{"LXK00":{"heading":"LHV Pensionifond XS","id":"xs","code":"xs","dataMarker":"XSK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выход на пенсию менее 3 лет,\n- Ваш порог риска - низкий,\n- Ваша цель - сохранить пенсионные накопления и избежать их потери.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nАктивы фонда в объеме как минимум 90% инвестируются в облигации с кредитным рейтингом инвестиционного уровня, котирующиеся на регулируемом рынке инструменты денежного рынка, вклады, паи или акции других инвестиционных фондов, инвестируемые в основном в вышеуказанные активы, деривативные инструменты, ценные бумаги, базовым активом которых является драгоценный металл или цена которых зависит от драгоценного металла, и прочие активы. Пенсионные накопления сохраняют стабильность. Активы фонда инвестируются в соответствии с рейтинговыми ограничениями, установленными правовыми актами касающихся консервативных пенсионных фондов. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются долговые инструменты с низким уровнем риска.\n","strategyCampaign":"### **Избегающий потерь XS**\n- Не менее 80% активов фонда XS инвестируются в облигации инвестиционного класса, инструменты денежного рынка, обращающиеся на регулируемом рынке, депозиты, паи или акции других инвестиционных фондов, инвестирующих в основном в вышеуказанные классы активов, а также в другие активы.\n- Пенсионные средства, накапливаемые в фонде XS, остаются стабильными. При инвестировании мы руководствуемся рейтинговыми ограничениями для консервативных пенсионных фондов, исходя из законодательных актов. \n- Предпочтительным классом активов для долгосрочных вложений фонда являются долговые инструменты с низкой степенью риска.\n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-enok.png","name":"Ромет Энок","profession":"Управляющий фондом LHV","quote":"_„Колебания цен на облигации начинают успокаиваться на фоне ожиданий того, что инфляционный риск удалось взять под контроль. В такой обстановке облигации снова предлагают доходность.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":2422},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Долговые инструменты","value":89.43,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":3.85,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":6.72,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| France Treasury Bill 25/05/2025 | 8,61% |\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 7,63% |\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 7,25% |\n| German Treasury Bill 19/02/2025 | 6,04% |\n| ALTUMG 1.3% 07/03/25 | 4,77% |\n| Bank Gospodarstwa Krajow 1.375% 01/06/25 | 4,33% |\n| German Treasury Bill 19/03/2025 | 4,31%|\n| France Treasury Bill 09/04/2025 | 4,30% |\n| ZKB Gold ETF | 3,85% |\n| Kojamo 0.875% 28/05/2029 | 3,83% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 7,63% |\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 7,25% |\n| Coop Pank 5.0% 10/03/2032 | 2,87% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 11 553 754 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 40 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0439% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,5040%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,57%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XS_tingimused_052023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond XS (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XS_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_XS_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XS_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Декабрь 2024: Мы увеличили долю золота\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nМы снова увеличили позицию в золоте. Почти 30-процентный рост цены на золото в прошлом году был лучшим результатом среди классов активов за более чем десять лет и также стал крупнейшим вкладом в хороший результат фонда XS. Риски политической нестабильности и проблемы стран с балансировкой бюджетов сохраняют привлекательность драгоценных металлов даже после такого роста цен. Основные сегменты рынка облигаций в декабре оставались в минусе, но фонд XS показал почти +0,3% доходности. XS вновь продемонстрировал лучшую доходность за 2024 год среди консервативных фондов II ступени. Фонд также показал явно лучший результат, чем рынки облигаций европейских компаний или правительств.\n"},{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Мы увеличили объем нашего портфеля прямых инвестиций\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nВ прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: В октябре мы продали две значительные позиции по облигациям\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nВ октябре мы продали две значительные позиции по облигациям – Volkswagen и Riigi Kinnisvara AS. Цены облигаций на международных фондовых биржах существенно выросли, особенно это касается корпоративных облигаций. Мы приобрели биржевые облигации в очень большом объеме осенью 2022 года, когда рынки находились в замешательстве в связи с повышением процентных ставок. \nСейчас, когда цены восстановились, мы постепенно сокращаем позиции и вкладываем возвращающиеся в фонд деньги в краткосрочные государственные облигации Германии и Франции. Что касается новых инвестиций, то наиболее вероятной следующей сделкой будет приобретение внебиржевой прямой инвестиции.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Облигации по-прежнему на волне роста\n\nРомет Энок, управляющий фондом\n\nОблигации в сентябре по-прежнему остаются в восходящем тренде, при этом почти все основные рынки выросли в цене примерно на 1%. В фонде XS продолжился триумф нашей летней инвестиции – облигаций Eesti Energia, когда цена ценной бумаги выросла более чем на 2% в дополнение к годовому доходу по процентам в размере 7,875%. \n\nЕсли взглянуть на рынок шире, то ожидания того, что Европейский центробанк продолжит снижать процентные ставки (что означает рост цены облигаций), настолько велики, что найти новые привлекательные инвестиционные возможности крайне сложно. Скорее всего, следующим наиболее вероятным изменением в портфеле станет продажа ценных бумаг.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Является ли максимальный риск по-прежнему оптимальной стратегией?**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n","text":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n\nОднако без внимания нельзя оставить тот факт, что в октябре доходность немецких десятилетних безрисковых государственных облигаций вместо падения выросла на 0,2 процентных пункта. Аналогичную реакцию можно было наблюдать месяцем ранее в США, когда после решения центробанка о снижении краткосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта процентные ставки по десятилетним гособлигациям почти сразу выросли на 0,5 процентных пункта.\n\nЭто говорит о том, что рынки вовсе не уверены в том, что центробанки наконец взяли инфляцию под контроль. Проблема в том, что хотя процентные ставки и в Европе, и в США относительно высоки по сравнению с показателями инфляции последних месяцев, а денежно-кредитная политика центробанков может показаться скорее даже жесткой, то фискальная политика правительств, прежде всего США, по непонятным причинам остается расслабленной и мягкой, особенно если принять во внимание довольно позитивную экономическую среду США.\n\n**Рост акций последнего десятилетия вряд ли будет продолжаться вечно**\n\nФондовые рынки США, которые уже некоторое время демонстрируют восходящий тренд, в октябре оставались относительно спокойными. Индекс S&P 500, объединяющий крупные компании США, в октябре потерял 1% своего предыдущего роста. Однако индекс EuroStoxx 50, в который входят крупные европейские компании, потерял 3,3% своей стоимости.\n\nГлядя на фондовые индексы, а также анализируя рынки облигаций, уже в октябре можно было прийти к заключению, что рынки оценивали шансы Дональда Трампа вновь стать президентом выше, чем шансы его оппонента. Хотя в случае с обоими кандидатами в президенты можно рассчитывать на то, что расходы государства значительно превысят его доходы, что накаливает экономическую среду, и предприниматели, и рынки ожидают, что администрация Трампа начнет сокращать регулирование, замедляющее экономический рост.\n\nПри этом, однако, Трампа нельзя считать сторонником рыночной экономики рейгановского типа – бывший президент с гордостью заявляет всем, что его любимый термин – таможенные пошлины. Именно ожидаемые таможенные пошлины вызывают опасения на фондовых рынках крупнейших внешнеторговых партнеров США.\n\nВ октябре мое внимание привлек анализ Goldman Sachs, который предсказывает, что доходность индекса S&P 500 в течение следующих десяти лет будет значительно ниже доходности последнего десятилетия. Хотя за последние десять лет фондовый индекс, объединяющий крупнейшие компании США, вырос на 233% (с учетом дивидендов), что составляет в среднем доходность 13% в год, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в ближайшее десятилетие индекс вырастет всего на 34%, что составит годовую доходность всего 3%. \n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis1_2111.png){.pension-img}\n_График 1._ Прогнозы десятилетней годовой доходности индекса S&P 500 в 2012, 2020 и 2024 годах. _Источник: Goldman Sachs._\n\nАналитики Goldman Sachs также не исключают возможность, что индекс S&P 500 через десять лет будет намного ниже, прогнозируя, что в указанный период средняя аннуализированная доходность составит от –1% до +7%. Это означает, что фондовые рынки США могут также отставать от государственного рынка облигаций, где сейчас можно зафиксировать доходность в 4,3%, купив десятилетние облигации.\n\nСтратег фондового рынка Goldman Sachs сообщил в [данном](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-21/s-p-500-s-decade-of-big-gains-is-over-goldman-strategists-say?sref=iNIjnPWx) Bloomberg интервью , что, поскольку экономика США в настоящее время сильна, а центробанк также снижает процентные ставки, они ожидают, что в следующем году индекс предложит общую доходность в размере 9%, но далее его прогноз не столь оптимистичен, поскольку уровень цен на акции в исторической перспективе исключительно высок.\n\n**При инвестировании стоит подумать о разных сценариях**\n\nНобелевский лауреат по физике Нильс Бор сказал: «Прогнозировать сложно, особенно когда дело касается будущего». Приводя описанный выше анализ Goldman Sachs, я не преследую цели предупредить о темном будущем, которое может ожидать фондовый рынок, но хочу указать на то, как обращаться с риском. Вместо того, чтобы сосредотачиваться только на одной цифре, более информативно подумать о диапазоне ожидаемого результата.\n\nЕсли сегодня инвестировать в десятилетние государственные облигации США, можно быть уверенным, что доходность в следующие десять лет составит 4,3%. Однако если инвестировать в акции США, результатом следующих десяти лет может стать как небольшой убыток, так и прибыль, превышающая доходность облигаций. \n\nГосударственные облигации США по существу безрисковые и гарантируют фиксированную доходность. Однако с акциями, которые значительно более рискованны, можно как выиграть, так и проиграть.\n\nИзвестный американский инвестор Говард Маркс в своем октябрьском [обзоре](https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/ruminating-on-asset-allocation) описал свой подход к соотношению риска и доходности. На протяжении десятилетий в учебниках по инвестированию соотношение риска и доходности представлялось как линейная линия, описывающая, как принятие большего риска приводит к более высокой прибыли.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis2_2111.png){.pension-img}\n_График 2. Соотношение риска и доходности_\n\nОднако Говард Маркс считает это неадекватным, поскольку не указывается, что по мере увеличения риска увеличивается и спектр возможных результатов: хороший результат может оказаться намного лучше, а плохой – намного хуже прогнозируемого. Говард Маркс не только критикует, но и предлагает решение того, как, по его мнению, можно графически описать взаимосвязь между риском и доходностью.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis3_2111.png){.pension-img}\n_График 3. Соотношение риска и доходности по предложению Говарда Маркса_\n\n**Мы помогаем увеличить пенсионные активы, стараясь избегать больших потерь** \n\nСоздавая пенсионные фонды LHV более двадцати лет назад, мы поставили перед собой три цели, расположенные в порядке приоритетности:\n1)\tзащитить накопленные в пенсионных фондах LHV активы от потерь;\n2)\tобеспечить сохранение покупательной способности накопленных в пенсионных фондах LHV активов;\n3)\tдостичь более высокой прибыли, чем у конкурентов\n\nПри этом мы всегда следовали принципу, согласно которому высокая долгосрочная доходность может быть достигнута только в том случае, если удастся избежать больших потерь.\n\nНа мой взгляд, пенсионные активы – это резерв, который накапливается на тот период жизни, когда трудовая жизнь подошла к концу и на регулярную зарплату уже нельзя рассчитывать. Однако резерв – это то, что должно быть только тогда, когда это необходимо. Это означает, что где-то существует предел того, насколько высокий риск разумно принимать при инвестировании средств резерва.\n\nВ последнее время я получаю все больше отзывов от коллег о том, что основная цель многих клиентов при выборе пенсионного фонда – слепо максимизировать риск. Это заставило меня задуматься, является ли это просто отголоском продолжительных хороших времен, когда рынки долго растут и день за днем достигают новых максимумов, тогда риски начинают забываться, или же это быстрое распространение денежной мудрости и популяризация инвестирования случайно или даже сознательно упускает из виду некоторые важные, но менее популярные концепции.\n\nКак отмечает Говард Маркс в своей записке, доходность облигаций сегодня выше, чем в период с 2009 по 2021 год, что должно сделать их более привлекательными по сравнению с акциями. В то же время, как показывает анализ Goldman Sachs, акции находятся почти на абсолютном пике по сравнению с их историческими показателями, и результаты следующих десяти лет могут оказаться значительно ниже в сравнении с последним десятилетием. Все это должно дать повод задуматься, всегда ли максимальный риск является оптимальной стратегией.\n\nКак и практически в любой другой сфере жизни, в инвестировании полезно думать своей головой, а чрезмерное упрощение и тривиализация ведут к рискам. Общие правила и обобщения (например, фондовые рынки предлагают более высокую доходность, чем облигации, или что молодые люди должны иметь в своем инвестиционном портфеле только акции) часто полезны, но их не следует рассматривать как догмы.\n\nИнвестиционная команда LHV всегда учитывала в инвестиционном процессе как риски, так и ожидаемую доходность. Мы считаем, что рынки цикличны, и бывают моменты, когда рисковать выгодно, а бывают временя, когда стоит быть более осторожным. Когда облигации предлагают достойную доходность, а фондовые рынки находятся на рекордно высоких уровнях (не только в абсолютном выражении, но и относительно, то есть по сравнению с экономическими показателями предприятий), стоит еще раз взвесить возможный выигрыш и возможные потери. Более высокий риск сам по себе не гарантирует высокую доходность, но означает, что разница между положительными и отрицательными сценариями больше, чем при инвестициях с более низким риском.\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600019782","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":21.21,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что III ступень — это уникальная инвестиционная возможность с налоговыми льготами, поддерживаемая государством?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii","title":"Читать подробнее","size":"lg"}}}},"LSK00":{"heading":"LHV Pensionifond S","id":"s","code":"s","dataMarker":"SK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию от 2 до 5 лет,\n- Ваш порог риска - низкий,\n- Ваша цель - сохранность и небольшой рост пенсионных накоплений.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":"trues","strategy":"**Стратегия**\n\nАктивы фонда инвестируются главным образом в облигации. При этом активы фонда можно также инвестировать и в облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного класса. До 25% активов фонда можно инвестировать в недвижимое имущество, объекты инфраструктуры, фонды акций и обменные облигации. За счет фонда могут также выдаваться кредиты. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются биржевые долговые инструменты.\n","strategyCampaign":"### **Ответственный за сохранность S**\n- Мы инвестируем активы фонда S в основном в облигации. При этом они могут быть инвестированы и в облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного. \n- До 25% активов фонда разрешено инвестировать в недвижимость, объекты инфраструктуры, фонды акций и конвертируемые облигации. \n- За счет фонда могут также выдаваться кредиты. Предпочтительным классом активов для долгосрочных вложений фонда являются биржевые долговые инструменты.\n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-enok.png","name":"Ромет Энок","profession":"Управляющий фондом LHV","quote":"_„По-настоящему крупные деньги в мире движутся в форме облигаций. По сути, облигация — это не более чем затейливое название договора займа: оговаривается время выплаты денег, проценты и погашение.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":3899},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Долговые инструменты","value":78.66,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":4.93,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":8.63,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":7.78,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 7,59% |\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 5,99% |\n| German Treasury Bill 19/03/2025 | 5,67% |\n| France Treasury Bill 09/04/2025 | 5,66% |\n| ALTUMG 1.3% 07/03/25 | 5,17% |\n| ZKB Gold ETF | 4,93% |\n| KBC Group NV 0.625% 07/12/2031 | 3,99% |\n| Kojamo 0.875% 28/05/2029 | 3,98% |\n| EfTEN Real Estate Fund 5 | 3,97% |\n| German Treasury Bill 19/02/2025 | 3,79% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 7,59% |\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 5,99% |\n| EfTEN Real Estate Fund 5 | 3,97% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 26 322 483 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 90 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0439% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,6120%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,68%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_S_tingimused_052023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond S (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_S_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_S_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_S_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Декабрь 2024: Мы увеличили долю инвестиций в недвижимость\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nМы приняли участие в прошедшем на Таллиннской бирже предложении паев фонда недвижимости Eften. Создание в фонде, помимо облигаций, другого класса активов в виде инвестиций в недвижимость продвигалось успешно, и на конец года он приблизился к десятой части активов фонда. Основные сегменты рынка облигаций в декабре оставались в минусе, но фонд S показал почти +0,3% доходности. Фонд также продемонстрировал явно лучший результат за прошлый год, чем рынки облигаций европейских компаний или правительств. Основной вклад внесли наши инвестиции в физическое золото и выпущенные летом долгосрочные облигации Eesti Energia.\n"},{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Мы увеличили объем нашего портфеля прямых инвестиций\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nВ прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.\n\nВ ноябре EfTEN Real Estate Fund 5 объявил, что вместе с шестью эстонскими предпринимателями приобретает центр Kristiine стоимостью 123,5 миллиона евро, что также является последней инвестицией фонда. Площадь центра составляет 61 600 м2, в нем 120 арендаторов, крупнейшие из которых – Prisma и Apollo. Покупка здания финансируется как за счет собственного капитала, так и синдицированного кредита SEB и Swedbank.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: В октябре мы продали две значительные позиции по облигациям\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nВ октябре мы продали две значительные позиции по облигациям – Volkswagen и Riigi Kinnisvara AS. Цены облигаций на международных фондовых биржах существенно выросли, особенно это касается корпоративных облигаций. Мы приобрели биржевые облигации в очень большом объеме осенью 2022 года, когда рынки находились в замешательстве в связи с повышением процентных ставок. Сейчас, когда цены восстановились, мы постепенно сокращаем позиции. Помимо облигаций мы продали почти треть одной из самых крупных инвестиций фонда – золота. \nВозвращающиеся в фонд деньги мы вкладываем в краткосрочные государственные облигации Германии и Франции. Что касается новых инвестиций, то наиболее вероятной следующей сделкой будет приобретение внебиржевой прямой инвестиции.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Облигации по-прежнему на волне роста\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nСентябрь вновь был успешным месяцем для двух крупных инвестиций фонда S – облигаций Eesti Energia и золота. Если взглянуть на рынок шире, то ожидания того, что Европейский центробанк продолжит снижать процентные ставки (что означает рост цены облигаций), настолько велики, что найти новые привлекательные инвестиционные возможности крайне сложно. Скорее всего, следующим наиболее вероятным изменением в портфеле станет продажа ценных бумаг.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Является ли максимальный риск по-прежнему оптимальной стратегией?**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n","text":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n\nОднако без внимания нельзя оставить тот факт, что в октябре доходность немецких десятилетних безрисковых государственных облигаций вместо падения выросла на 0,2 процентных пункта. Аналогичную реакцию можно было наблюдать месяцем ранее в США, когда после решения центробанка о снижении краткосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта процентные ставки по десятилетним гособлигациям почти сразу выросли на 0,5 процентных пункта.\n\nЭто говорит о том, что рынки вовсе не уверены в том, что центробанки наконец взяли инфляцию под контроль. Проблема в том, что хотя процентные ставки и в Европе, и в США относительно высоки по сравнению с показателями инфляции последних месяцев, а денежно-кредитная политика центробанков может показаться скорее даже жесткой, то фискальная политика правительств, прежде всего США, по непонятным причинам остается расслабленной и мягкой, особенно если принять во внимание довольно позитивную экономическую среду США.\n\n**Рост акций последнего десятилетия вряд ли будет продолжаться вечно**\n\nФондовые рынки США, которые уже некоторое время демонстрируют восходящий тренд, в октябре оставались относительно спокойными. Индекс S&P 500, объединяющий крупные компании США, в октябре потерял 1% своего предыдущего роста. Однако индекс EuroStoxx 50, в который входят крупные европейские компании, потерял 3,3% своей стоимости.\n\nГлядя на фондовые индексы, а также анализируя рынки облигаций, уже в октябре можно было прийти к заключению, что рынки оценивали шансы Дональда Трампа вновь стать президентом выше, чем шансы его оппонента. Хотя в случае с обоими кандидатами в президенты можно рассчитывать на то, что расходы государства значительно превысят его доходы, что накаливает экономическую среду, и предприниматели, и рынки ожидают, что администрация Трампа начнет сокращать регулирование, замедляющее экономический рост.\n\nПри этом, однако, Трампа нельзя считать сторонником рыночной экономики рейгановского типа – бывший президент с гордостью заявляет всем, что его любимый термин – таможенные пошлины. Именно ожидаемые таможенные пошлины вызывают опасения на фондовых рынках крупнейших внешнеторговых партнеров США.\n\nВ октябре мое внимание привлек анализ Goldman Sachs, который предсказывает, что доходность индекса S&P 500 в течение следующих десяти лет будет значительно ниже доходности последнего десятилетия. Хотя за последние десять лет фондовый индекс, объединяющий крупнейшие компании США, вырос на 233% (с учетом дивидендов), что составляет в среднем доходность 13% в год, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в ближайшее десятилетие индекс вырастет всего на 34%, что составит годовую доходность всего 3%. \n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis1_2111.png){.pension-img}\n_График 1._ Прогнозы десятилетней годовой доходности индекса S&P 500 в 2012, 2020 и 2024 годах. _Источник: Goldman Sachs._\n\nАналитики Goldman Sachs также не исключают возможность, что индекс S&P 500 через десять лет будет намного ниже, прогнозируя, что в указанный период средняя аннуализированная доходность составит от –1% до +7%. Это означает, что фондовые рынки США могут также отставать от государственного рынка облигаций, где сейчас можно зафиксировать доходность в 4,3%, купив десятилетние облигации.\n\nСтратег фондового рынка Goldman Sachs сообщил в [данном](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-21/s-p-500-s-decade-of-big-gains-is-over-goldman-strategists-say?sref=iNIjnPWx) Bloomberg интервью , что, поскольку экономика США в настоящее время сильна, а центробанк также снижает процентные ставки, они ожидают, что в следующем году индекс предложит общую доходность в размере 9%, но далее его прогноз не столь оптимистичен, поскольку уровень цен на акции в исторической перспективе исключительно высок.\n\n**При инвестировании стоит подумать о разных сценариях**\n\nНобелевский лауреат по физике Нильс Бор сказал: «Прогнозировать сложно, особенно когда дело касается будущего». Приводя описанный выше анализ Goldman Sachs, я не преследую цели предупредить о темном будущем, которое может ожидать фондовый рынок, но хочу указать на то, как обращаться с риском. Вместо того, чтобы сосредотачиваться только на одной цифре, более информативно подумать о диапазоне ожидаемого результата.\n\nЕсли сегодня инвестировать в десятилетние государственные облигации США, можно быть уверенным, что доходность в следующие десять лет составит 4,3%. Однако если инвестировать в акции США, результатом следующих десяти лет может стать как небольшой убыток, так и прибыль, превышающая доходность облигаций. \n\nГосударственные облигации США по существу безрисковые и гарантируют фиксированную доходность. Однако с акциями, которые значительно более рискованны, можно как выиграть, так и проиграть.\n\nИзвестный американский инвестор Говард Маркс в своем октябрьском [обзоре](https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/ruminating-on-asset-allocation) описал свой подход к соотношению риска и доходности. На протяжении десятилетий в учебниках по инвестированию соотношение риска и доходности представлялось как линейная линия, описывающая, как принятие большего риска приводит к более высокой прибыли.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis2_2111.png){.pension-img}\n_График 2. Соотношение риска и доходности_\n\nОднако Говард Маркс считает это неадекватным, поскольку не указывается, что по мере увеличения риска увеличивается и спектр возможных результатов: хороший результат может оказаться намного лучше, а плохой – намного хуже прогнозируемого. Говард Маркс не только критикует, но и предлагает решение того, как, по его мнению, можно графически описать взаимосвязь между риском и доходностью.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis3_2111.png){.pension-img}\n_График 3. Соотношение риска и доходности по предложению Говарда Маркса_\n\n**Мы помогаем увеличить пенсионные активы, стараясь избегать больших потерь** \n\nСоздавая пенсионные фонды LHV более двадцати лет назад, мы поставили перед собой три цели, расположенные в порядке приоритетности:\n1)\tзащитить накопленные в пенсионных фондах LHV активы от потерь;\n2)\tобеспечить сохранение покупательной способности накопленных в пенсионных фондах LHV активов;\n3)\tдостичь более высокой прибыли, чем у конкурентов\n\nПри этом мы всегда следовали принципу, согласно которому высокая долгосрочная доходность может быть достигнута только в том случае, если удастся избежать больших потерь.\n\nНа мой взгляд, пенсионные активы – это резерв, который накапливается на тот период жизни, когда трудовая жизнь подошла к концу и на регулярную зарплату уже нельзя рассчитывать. Однако резерв – это то, что должно быть только тогда, когда это необходимо. Это означает, что где-то существует предел того, насколько высокий риск разумно принимать при инвестировании средств резерва.\n\nВ последнее время я получаю все больше отзывов от коллег о том, что основная цель многих клиентов при выборе пенсионного фонда – слепо максимизировать риск. Это заставило меня задуматься, является ли это просто отголоском продолжительных хороших времен, когда рынки долго растут и день за днем достигают новых максимумов, тогда риски начинают забываться, или же это быстрое распространение денежной мудрости и популяризация инвестирования случайно или даже сознательно упускает из виду некоторые важные, но менее популярные концепции.\n\nКак отмечает Говард Маркс в своей записке, доходность облигаций сегодня выше, чем в период с 2009 по 2021 год, что должно сделать их более привлекательными по сравнению с акциями. В то же время, как показывает анализ Goldman Sachs, акции находятся почти на абсолютном пике по сравнению с их историческими показателями, и результаты следующих десяти лет могут оказаться значительно ниже в сравнении с последним десятилетием. Все это должно дать повод задуматься, всегда ли максимальный риск является оптимальной стратегией.\n\nКак и практически в любой другой сфере жизни, в инвестировании полезно думать своей головой, а чрезмерное упрощение и тривиализация ведут к рискам. Общие правила и обобщения (например, фондовые рынки предлагают более высокую доходность, чем облигации, или что молодые люди должны иметь в своем инвестиционном портфеле только акции) часто полезны, но их не следует рассматривать как догмы.\n\nИнвестиционная команда LHV всегда учитывала в инвестиционном процессе как риски, так и ожидаемую доходность. Мы считаем, что рынки цикличны, и бывают моменты, когда рисковать выгодно, а бывают временя, когда стоит быть более осторожным. Когда облигации предлагают достойную доходность, а фондовые рынки находятся на рекордно высоких уровнях (не только в абсолютном выражении, но и относительно, то есть по сравнению с экономическими показателями предприятий), стоит еще раз взвесить возможный выигрыш и возможные потери. Более высокий риск сам по себе не гарантирует высокую доходность, но означает, что разница между положительными и отрицательными сценариями больше, чем при инвестициях с более низким риском.\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019824","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":2,"countryShareEe":28.17,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что III ступень — это уникальная инвестиционная возможность с налоговыми льготами, поддерживаемая государством?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii","title":"Читать подробнее","size":"lg"}}}},"LMK25":{"heading":"LHV Pensionifond M","id":"m","code":"m","dataMarker":"MK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию от 3 до 10 лет,\n- Ваш порог риска - умеренный,\n- Вы хотите, чтобы накопленные к пенсии средства стабильно росли в течение длительного времени.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nПри инвестировании активов фонд отдает предпочтение активам с движением денежных средств и по возможности местному рынку, осуществляя в числе прочего малоликвидные инвестиции в частный капитал и недвижимость. Инвестиции осуществляются преимущественно в местной валюте, максимальная доля открытого валютного риска составляет 50% от стоимости активов фонда. Активы LHV M можно инвестировать непосредственно в акции в объеме до 75% стоимости активов фонда. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются инвестиции в недвижимость.\n","strategyCampaign":"### **Стабильный М**\n- Основное внимание в инвестиционной стратегии пенсионного фонда LHV M уделяется активам, которые генерируют денежный поток — фонд инвестирует в недвижимость и облигации. \n- Мы инвестируем в облигации в основном эстонских компаний. Это позволило фонду достичь гораздо более высокой доходности, чем на мировых рынках облигаций за последние семь лет.\n- Фонд M управляется активно, что помогает держать риски под контролем и сохранять деньги вкладчиков в безопасности. Наша инвестиционная команда принимает решения на основе тщательного анализа и исходя из экономической ситуации.\n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-enok.png","name":"Ромет Энок","profession":"Управляющий фондом LHV","quote":"_„Нестабильные времена показали, что стратегия пенсионного фонда LHV М оправдала себя: инвестиции со стабильной доходностью защитили и увеличили активы пенсионных вкладчиков даже в условиях падающего рынка.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":5790},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Долговые инструменты","value":48.09,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":6.38,"unit":"%"},{"name":"Прямые инвестиции в недвижимость","value":5.91,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":5.32,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":18.47,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":9.73,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":6.1,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 6,73% |\n| France Treasury Bill 25/05/2025 | 5,65% |\n| German Treasury Bill 19/02/2025 | 5,00% |\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 5,00% |\n| German Treasury Bill 19/03/2025 | 3,77% |\n| ZKB Gold ETF | 3,62% |\n| EfTEN Real Estate Fund | 3,37% |\n| East Capital Real Estate Fund IV | 3,03% |\n| SG Capital Partners Fund 1 | 2,76% |\n| EfTEN Real Estate Fund 5 | 2,47% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 6,73% |\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 5,00% |\n| East Capital Real Estate Fund IV | 3,03% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 105 630 495 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 300 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0427% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,6120%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** Поощрительная премия составляет 20% от положительной разницы между результатами фонда и базовым индексом, премия не может превышать 2% от объема фонда. Поощрительная премия на 2021 год 0,00%.\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,09%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_M_tingimused_052023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond M (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_M_KIID_062024.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_M_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_M_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Декабрь 2024: Фондовые рынки успокоились\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле ноябрьского «Трамповского ралли» в декабре произошло некоторое охлаждение, и индекс S&P 500 завершил месяц с падением в долларах на 2,5%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос за месяц в евро на 1,9%, а индекс развивающихся рынков остался неизменным с результатом в долларах –0,3%. На развивающихся рынках крупнейшее падение показала Бразилия, что удалось компенсировать Китаю, который вырос в долларах на 2,6%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 1,6%.\n\nВ конце 2024 года фонды прямых инвестиций были довольно активны. Фонды KJK продали одну из своих крупнейших инвестиций – работающую в Балканском регионе пекарню Don Don – известному во всем мире бразильскому производителю хлебобулочных изделий Grupo Bimbo. Don Don начал свою деятельность в 1994 году в Словении и с тех пор активно расширялся как в Хорватию, Сербию, Болгарию, так и в ряд других европейских стран. В результате сделки Grupo Bimbo вышла на рынки, на которых она ранее не работала. \n\nЧто касается портфеля облигаций, то банк Citadele сообщил бирже, что планирует в январе выкупить свою субординированную облигацию, выпущенную в 2017 году. Эта новость подвела логическую черту в уходящем году, в течение которого фонд вышел из нескольких облигационных инвестиций как в Эстонии, так и на европейском рынке.\n"},{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Мы увеличили объем нашего портфеля прямых инвестиций\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле победы Дональда Трампа индексы США сильно выросли, а индекс SP500 завершил ноябрь в плюсе, прибавив в долларовом выражении 5,7%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 за месяц снизился в евро на 0,4%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 3,7%, во многом благодаря Китаю, который потерял 4,4%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц упал на 3%.\n\nВ ноябре EfTEN Real Estate Fund 5 объявил, что вместе с шестью эстонскими предпринимателями приобретает центр Kristiine стоимостью 123,5 миллиона евро, что также является последней инвестицией фонда. Площадь центра составляет 61 600 м2, в нем 120 арендаторов, крупнейшие из которых – Prisma и Apollo. Покупка здания финансируется как за счет собственного капитала, так и синдицированного кредита SEB и Swedbank. \n\nВ прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: В октябре мы продали две значительные позиции по облигациям\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nИндекс США S&P 500 завершил октябрь снижением в долларах на 1%, а доходность европейского индекса Euro Stoxx 50 в евро составила –3,3%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 4,4%, основное снижение пришлось на Китай, индекс которого потерял в долларах 6%. В Китае большая волна оптимизма, прокатившаяся в сентябре, немного утихла. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 3,5%.\n\nОктябрь был довольно активным месяцем для EfTEN Real Estate Fund, который приобрел логистический центр и подписал договор на покупку производственно-складского здания. В расположенном в Таллинне логистическом центре якорным арендатором является ELP Logistics OÜ, который останется арендатором недвижимости как минимум на десять лет. Строящееся производственно-складское здание в волости Харку предназначается для компании ICONFIT, ведущего производителя спортивного, диетического и здорового питания в странах Балтии. Компания также заключила с фондом долгосрочный договор аренды на десять лет. \n\nВ октябре мы продали две значительные позиции по облигациям – Volkswagen и Riigi Kinnisvara AS. Цены облигаций на международных фондовых биржах существенно выросли, особенно это касается корпоративных облигаций. Поэтому мы пока воздерживаемся здесь от новых инвестиций, и, вероятно, следующей дополнительной позицией будет внебиржевая прямая инвестиция.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Доходность инвестиций в облигации составила 9%\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nНачало сентября было довольно волатильным, как и начало августа, но крупнейшие индексы все же завершили месяц в плюсе. Индекс США S&P 500 прибавил за месяц в долларах 2%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 в евро 0,9%. Индекс развивающихся рынков вырос за сентябрь в долларах на 6,4%, что произошло в основном за счет Китая, индекс которого повысился в долларах на 23,5%. Что касается Китая, то рынки были воодушевлены долгожданными крупными государственными вложениями в стимулирование экономики. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в течение месяца практически не изменился, его доходность составила –0,8%.\n\nВ сентябре после шестилетнего инвестирования фонд Livonia продал свою долю в литовской компании Freor, покупателем стало руководство компании. Freor производит высококачественное холодильное оборудование, призванное помочь предприятиям розничной торговли продуктами питания снизить воздействие на окружающую среду и энергопотребление. Компания была основана в 2000 году и за последние почти 25 лет сумела расширить свою деятельность на 55 стран.\n\nОдна из наших значительных прямых инвестиций в портфеле облигаций фонда завершилась, когда компания Sunly погасила свои облигации. В 2020 году компания привлекла 13 миллионов евро из фондов LHV на инвестиции в возобновляемую энергию. Все это время Sunly росла настолько быстро, что если четыре года назад ее собственный капитал находился на уровне также 13 миллионов евро, то к концу 2023 года ей удалось вырасти в компанию с уставным капиталом почти 300 миллионов евро. Доходность наших инвестиций в облигации составила за этот период около 9% годовых. \n\nМы продолжаем искать новые местные проекты, в которых инвестиции пенсионных фондов LHV могут способствовать скачку развития.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Является ли максимальный риск по-прежнему оптимальной стратегией?**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n","text":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n\nОднако без внимания нельзя оставить тот факт, что в октябре доходность немецких десятилетних безрисковых государственных облигаций вместо падения выросла на 0,2 процентных пункта. Аналогичную реакцию можно было наблюдать месяцем ранее в США, когда после решения центробанка о снижении краткосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта процентные ставки по десятилетним гособлигациям почти сразу выросли на 0,5 процентных пункта.\n\nЭто говорит о том, что рынки вовсе не уверены в том, что центробанки наконец взяли инфляцию под контроль. Проблема в том, что хотя процентные ставки и в Европе, и в США относительно высоки по сравнению с показателями инфляции последних месяцев, а денежно-кредитная политика центробанков может показаться скорее даже жесткой, то фискальная политика правительств, прежде всего США, по непонятным причинам остается расслабленной и мягкой, особенно если принять во внимание довольно позитивную экономическую среду США.\n\n**Рост акций последнего десятилетия вряд ли будет продолжаться вечно**\n\nФондовые рынки США, которые уже некоторое время демонстрируют восходящий тренд, в октябре оставались относительно спокойными. Индекс S&P 500, объединяющий крупные компании США, в октябре потерял 1% своего предыдущего роста. Однако индекс EuroStoxx 50, в который входят крупные европейские компании, потерял 3,3% своей стоимости.\n\nГлядя на фондовые индексы, а также анализируя рынки облигаций, уже в октябре можно было прийти к заключению, что рынки оценивали шансы Дональда Трампа вновь стать президентом выше, чем шансы его оппонента. Хотя в случае с обоими кандидатами в президенты можно рассчитывать на то, что расходы государства значительно превысят его доходы, что накаливает экономическую среду, и предприниматели, и рынки ожидают, что администрация Трампа начнет сокращать регулирование, замедляющее экономический рост.\n\nПри этом, однако, Трампа нельзя считать сторонником рыночной экономики рейгановского типа – бывший президент с гордостью заявляет всем, что его любимый термин – таможенные пошлины. Именно ожидаемые таможенные пошлины вызывают опасения на фондовых рынках крупнейших внешнеторговых партнеров США.\n\nВ октябре мое внимание привлек анализ Goldman Sachs, который предсказывает, что доходность индекса S&P 500 в течение следующих десяти лет будет значительно ниже доходности последнего десятилетия. Хотя за последние десять лет фондовый индекс, объединяющий крупнейшие компании США, вырос на 233% (с учетом дивидендов), что составляет в среднем доходность 13% в год, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в ближайшее десятилетие индекс вырастет всего на 34%, что составит годовую доходность всего 3%. \n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis1_2111.png){.pension-img}\n_График 1._ Прогнозы десятилетней годовой доходности индекса S&P 500 в 2012, 2020 и 2024 годах. _Источник: Goldman Sachs._\n\nАналитики Goldman Sachs также не исключают возможность, что индекс S&P 500 через десять лет будет намного ниже, прогнозируя, что в указанный период средняя аннуализированная доходность составит от –1% до +7%. Это означает, что фондовые рынки США могут также отставать от государственного рынка облигаций, где сейчас можно зафиксировать доходность в 4,3%, купив десятилетние облигации.\n\nСтратег фондового рынка Goldman Sachs сообщил в [данном](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-21/s-p-500-s-decade-of-big-gains-is-over-goldman-strategists-say?sref=iNIjnPWx) Bloomberg интервью , что, поскольку экономика США в настоящее время сильна, а центробанк также снижает процентные ставки, они ожидают, что в следующем году индекс предложит общую доходность в размере 9%, но далее его прогноз не столь оптимистичен, поскольку уровень цен на акции в исторической перспективе исключительно высок.\n\n**При инвестировании стоит подумать о разных сценариях**\n\nНобелевский лауреат по физике Нильс Бор сказал: «Прогнозировать сложно, особенно когда дело касается будущего». Приводя описанный выше анализ Goldman Sachs, я не преследую цели предупредить о темном будущем, которое может ожидать фондовый рынок, но хочу указать на то, как обращаться с риском. Вместо того, чтобы сосредотачиваться только на одной цифре, более информативно подумать о диапазоне ожидаемого результата.\n\nЕсли сегодня инвестировать в десятилетние государственные облигации США, можно быть уверенным, что доходность в следующие десять лет составит 4,3%. Однако если инвестировать в акции США, результатом следующих десяти лет может стать как небольшой убыток, так и прибыль, превышающая доходность облигаций. \n\nГосударственные облигации США по существу безрисковые и гарантируют фиксированную доходность. Однако с акциями, которые значительно более рискованны, можно как выиграть, так и проиграть.\n\nИзвестный американский инвестор Говард Маркс в своем октябрьском [обзоре](https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/ruminating-on-asset-allocation) описал свой подход к соотношению риска и доходности. На протяжении десятилетий в учебниках по инвестированию соотношение риска и доходности представлялось как линейная линия, описывающая, как принятие большего риска приводит к более высокой прибыли.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis2_2111.png){.pension-img}\n_График 2. Соотношение риска и доходности_\n\nОднако Говард Маркс считает это неадекватным, поскольку не указывается, что по мере увеличения риска увеличивается и спектр возможных результатов: хороший результат может оказаться намного лучше, а плохой – намного хуже прогнозируемого. Говард Маркс не только критикует, но и предлагает решение того, как, по его мнению, можно графически описать взаимосвязь между риском и доходностью.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis3_2111.png){.pension-img}\n_График 3. Соотношение риска и доходности по предложению Говарда Маркса_\n\n**Мы помогаем увеличить пенсионные активы, стараясь избегать больших потерь** \n\nСоздавая пенсионные фонды LHV более двадцати лет назад, мы поставили перед собой три цели, расположенные в порядке приоритетности:\n1)\tзащитить накопленные в пенсионных фондах LHV активы от потерь;\n2)\tобеспечить сохранение покупательной способности накопленных в пенсионных фондах LHV активов;\n3)\tдостичь более высокой прибыли, чем у конкурентов\n\nПри этом мы всегда следовали принципу, согласно которому высокая долгосрочная доходность может быть достигнута только в том случае, если удастся избежать больших потерь.\n\nНа мой взгляд, пенсионные активы – это резерв, который накапливается на тот период жизни, когда трудовая жизнь подошла к концу и на регулярную зарплату уже нельзя рассчитывать. Однако резерв – это то, что должно быть только тогда, когда это необходимо. Это означает, что где-то существует предел того, насколько высокий риск разумно принимать при инвестировании средств резерва.\n\nВ последнее время я получаю все больше отзывов от коллег о том, что основная цель многих клиентов при выборе пенсионного фонда – слепо максимизировать риск. Это заставило меня задуматься, является ли это просто отголоском продолжительных хороших времен, когда рынки долго растут и день за днем достигают новых максимумов, тогда риски начинают забываться, или же это быстрое распространение денежной мудрости и популяризация инвестирования случайно или даже сознательно упускает из виду некоторые важные, но менее популярные концепции.\n\nКак отмечает Говард Маркс в своей записке, доходность облигаций сегодня выше, чем в период с 2009 по 2021 год, что должно сделать их более привлекательными по сравнению с акциями. В то же время, как показывает анализ Goldman Sachs, акции находятся почти на абсолютном пике по сравнению с их историческими показателями, и результаты следующих десяти лет могут оказаться значительно ниже в сравнении с последним десятилетием. Все это должно дать повод задуматься, всегда ли максимальный риск является оптимальной стратегией.\n\nКак и практически в любой другой сфере жизни, в инвестировании полезно думать своей головой, а чрезмерное упрощение и тривиализация ведут к рискам. Общие правила и обобщения (например, фондовые рынки предлагают более высокую доходность, чем облигации, или что молодые люди должны иметь в своем инвестиционном портфеле только акции) часто полезны, но их не следует рассматривать как догмы.\n\nИнвестиционная команда LHV всегда учитывала в инвестиционном процессе как риски, так и ожидаемую доходность. Мы считаем, что рынки цикличны, и бывают моменты, когда рисковать выгодно, а бывают временя, когда стоит быть более осторожным. Когда облигации предлагают достойную доходность, а фондовые рынки находятся на рекордно высоких уровнях (не только в абсолютном выражении, но и относительно, то есть по сравнению с экономическими показателями предприятий), стоит еще раз взвесить возможный выигрыш и возможные потери. Более высокий риск сам по себе не гарантирует высокую доходность, но означает, что разница между положительными и отрицательными сценариями больше, чем при инвестициях с более низким риском.\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019774","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":38.91,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что аналогичным образом инвестирует и фонд LHV III ступени Aktiivne III?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii/fond/aktiivne","title":"Подробнее","size":"lg"}}}},"LLK50":{"heading":"LHV Pensionifond L","id":"l","code":"l","dataMarker":"LK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваш порог риска - средний,\n- Вы хотите, чтобы накопленные к пенсии средства росли в течение длительного времени.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nАктивы фонда диверсифицированно инвестируются в различные классы активов как на местном, так и на иностранных рынках. Активы фонда разрешается масштабно инвестировать в некотируемые инструменты, что делается в основном при инвестировании в ценные бумаги, которые эмитируются действующими на отечественном рынке коммерческими товариществами. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются частные инвестиции.\n","strategyCampaign":"### **Устойчивый к кризисам флагман L**\n- Стратегия фонда L основана на принципе, что предпосылкой для получения достойной доходности является способность избегать больших потерь. Именно поэтому мы диверсифицируем инвестиции этого фонда между несколькими классами активов. Поскольку удельный вес акций является умеренным, фонд менее подвержен влиянию колебаний фондовых рынков.\n- Недвижимость как класс активов составляет чуть более 20% инвестиций фонда, обеспечивая надежный и стабильный денежный поток в условиях инфляции. Мы оцениваем объекты недвижимости раз в год. \n- Фонд L управляется активно, что позволяет держать риски под контролем и сохранять деньги вкладчиков в безопасности. Наша инвестиционная команда принимает решения на основе тщательного анализа и исходя из экономической ситуации.\n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-oidermaa.png","name":"Кристо Ойдермаа","profession":"Управляющий фондом LHV","quote":"_„Имея диверсифицированный портфель, можно выйти из кризисов с довольно незначительными потерями. Пенсионный фонд L уже 12 лет подряд приносит положительную доходность.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":45741},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Долговые инструменты","value":6.77,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":17.33,"unit":"%"},{"name":"Прямые инвестиции в недвижимость","value":5.31,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":11.43,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":14.05,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":35.18,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":9.92,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| ZKB Gold ETF | 3,66% |\n| Investindustrial VII L.P. | 3,19% |\n| iShares Gold Producers UCITS ETF | 2,95% |\n| EfTEN Real Estate Fund | 2,70% |\n| Partners Group Direct Equity 2019 | 2,45% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 2,22% |\n| Ardian ASF VIII | 2,17% |\n| Usaldusfond BaltCap Private Equity Fund III | 2,10% |\n| QS Global Mid-Market Opportunities | 2,02% |\n| INVL Baltic Sea Growth Fund | 2,01% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| East Capital Baltic Property Fund III | 2,22% |\n| Usaldusfond BaltCap Private Equity Fund III | 2,10% |\n| East Capital Real Estate Fund IV | 1,67% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 850 163 801 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 1 600 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0403% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,6120%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** Поощрительная премия составляет 20% от положительной разницы между результатами фонда и базовым индексом, премия не может превышать 2% от объема фонда. Поощрительная премия на 2021 год 0,24%.\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,56%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_L_tingimused_052023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond L (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_L_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","column":"right","type":"markdown","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_L_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_L_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Декабрь 2024: Фондовые рынки успокоились\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле ноябрьского «Трамповского ралли» в декабре произошло некоторое охлаждение, и индекс S&P 500 завершил месяц с падением в долларах на 2,5%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос за месяц в евро на 1,9%, а индекс развивающихся рынков остался неизменным с результатом в долларах –0,3%. На развивающихся рынках крупнейшее падение показала Бразилия, что удалось компенсировать Китаю, который вырос в долларах на 2,6%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 1,6%.\n\nИз новых наименований в декабре мы приобрели в портфель американское предприятие United Rentals, занимающееся арендой строительной техники, и фармацевтическую компанию Novo Nordisk. В течение месяца наибольший вклад в доходность внесли индекс европейских банков, который вырос примерно на 5,4%, компания Stora Enso, показавшая рост на 6,8%, компания Metso Corporation, выросшая на 7,85%, и одна из наших энергетических позиций – Antero Resources, которая повысилась на 7,2%. Наибольшее негативное влияние на доходность оказали наши позиции, связанные с золотом, которые показали падение в диапазоне 6–12%, и наши позиции в энергетических металлах, которые упали на 9–14%. В течение года мы постепенно диверсифицировали свои портфели и добавляли к циклическим сырьевым названиям компании с высокой производительностью капитала, которые являются лидерами рынка в своих нишах как в Скандинавии, так и в США.\n\nВ конце 2024 года фонды прямых инвестиций были довольно активны. Фонды KJK продали одну из своих крупнейших инвестиций – работающую в Балканском регионе пекарню Don Don – известному во всем мире бразильскому производителю хлебобулочных изделий Grupo Bimbo. Don Don начал свою деятельность в 1994 году в Словении и с тех пор активно расширялся как в Хорватию, Сербию, Болгарию, так и в ряд других европейских стран. В результате сделки Grupo Bimbo вышла на рынки, на которых она ранее не работала. \n\nЧто касается портфеля облигаций, то банк Citadele сообщил бирже, что планирует в январе выкупить свою субординированную облигацию, выпущенную в 2017 году. Эта новость подвела логическую черту в уходящем году, в течение которого фонд вышел из нескольких облигационных инвестиций как в Эстонии, так и на европейском рынке.\n"},{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Мы увеличили объем нашего портфеля прямых инвестиций\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле победы Дональда Трампа индексы США сильно выросли, а индекс SP500 завершил ноябрь в плюсе, прибавив в долларовом выражении 5,7%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 за месяц снизился в евро на 0,4%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 3,7%, во многом благодаря Китаю, который потерял 4,4%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц упал на 3%.\n\nВ течение месяца мы увеличили нашу позицию в Fortum. В ноябре наиболее позитивно повлияли на доходность наши позиции, связанные с энергетикой, которые увеличились в пределах 5–27%. Наибольший негативный вклад внесла одна из наших позиций по золоту, которая упала почти на 9%, а также индекс европейских банков, потерявший около 3,2%, и наша позиция по энергетическим металлам, которая снизилась примерно на 6,3%. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.\n\nВ ноябре EfTEN Real Estate Fund 5 объявил, что вместе с шестью эстонскими предпринимателями приобретает центр Kristiine стоимостью 123,5 миллиона евро, что также является последней инвестицией фонда. Площадь центра составляет 61 600 м2, в нем 120 арендаторов, крупнейшие из которых – Prisma и Apollo. Покупка здания финансируется как за счет собственного капитала, так и синдицированного кредита SEB и Swedbank. \n\nВ прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: В портфеле акций результат обеспечило золото \n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nИндекс США S&P 500 завершил октябрь снижением в долларах на 1%, а доходность европейского индекса Euro Stoxx 50 в евро составила –3,3%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 4,4%, основное снижение пришлось на Китай, индекс которого потерял в долларах 6%. В Китае большая волна оптимизма, прокатившаяся в сентябре, немного утихла. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 3,5%.\n\nВ октябре мы приобрели в фонды финскую энергетическую компанию Fortum, сократили в фондах нашу позицию по золоту и продали из фондов L и Aktiivne III финское предприятие розничной торговли Kesko. Что касается портфеля акций, то тут наиболее позитивный вклад внесли наши позиции, связанные с золотом, которые выросли на 4,5–7,5%, и индексный фонд европейских банков, который вырос за месяц на 3,5%. А наибольший отрицательный вклад внесли наши позиции по энергетическим металлам, которые упали за месяц на 7–9%, а также наша китайская позиция Alibaba, которая потеряла примерно 12%. \nМы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.\n\nОктябрь был довольно активным месяцем для EfTEN Real Estate Fund, который приобрел логистический центр и подписал договор на покупку производственно-складского здания. В расположенном в Таллинне логистическом центре якорным арендатором является ELP Logistics OÜ, который останется арендатором недвижимости как минимум на десять лет. Строящееся производственно-складское здание в волости Харку предназначается для компании ICONFIT, ведущего производителя спортивного, диетического и здорового питания в странах Балтии. Компания также заключила с фондом долгосрочный договор аренды на десять лет.\n\nВ портфеле облигаций мы обналичили еще одну значимую позицию – если летом после повышения цен мы продали облигации Volkswagen, а в сентябре компания Sunly погасила кредит, то теперь мы продали долгосрочную инвестицию в облигации Riigi Kinnisvara AS. Цены облигаций на фондовых биржах существенно выросли, и поэтому при рассмотрении новых инвестиций мы вновь задумываемся о прямых инвестициях. В качестве следующей потенциальной сделки в портфеле мы рассматриваем приобретение новой позиции, и это будет внебиржевая позиция.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Крупнейшие индексы завершили месяц в плюсе\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nНачало сентября было довольно волатильным, как и начало августа, но крупнейшие индексы все же завершили месяц в плюсе. Индекс США S&P 500 прибавил за месяц в долларах 2%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 в евро 0,9%. Индекс развивающихся рынков вырос за сентябрь в долларах на 6,4%, что произошло в основном за счет Китая, индекс которого повысился в долларах на 23,5%. Что касается Китая, то рынки были воодушевлены долгожданными крупными государственными вложениями в стимулирование экономики. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в течение месяца практически не изменился, его доходность составила –0,8%.\n\nВ сентябре после шестилетнего инвестирования фонд Livonia продал свою долю в литовской компании Freor, покупателем стало руководство компании. Freor производит высококачественное холодильное оборудование, призванное помочь предприятиям розничной торговли продуктами питания снизить воздействие на окружающую среду и энергопотребление. Компания была основана в 2000 году и за последние почти 25 лет сумела расширить свою деятельность на 55 стран.\n\nВ сентябре мы продали шесть инвестиций из портфеля акций: Siemens Healthineers, Roche Holding, GN Store Nord, Huhtamäki, Valmet и Agnico Eagle Mines. Новых покупок фонд не совершал.\n\nВ течение месяца наилучшие результаты показали наши позиции по энергетическим металлам, физическому золоту и Alibaba, поскольку настроение участников рынка значительно улучшилось в связи с сообщением о том, что правительство Китая начинает больше поддерживать экономику. Негативнее всего на результаты фонда в сентябре повлияли инвестиции в энергетический сектор и золотодобывающую компанию Barrick Gold Corp. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе благодаря защите, которую этот сектор предлагает инвестору в сложной геополитической среде, а также в компаниях Северных стран, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью.\n\nОдна из наших значительных прямых инвестиций в портфеле облигаций фонда завершилась, когда компания Sunly погасила свои облигации. В 2020 году компания привлекла 13 миллионов евро из фондов LHV на инвестиции в возобновляемую энергию. Все это время Sunly росла настолько быстро, что если четыре года назад ее собственный капитал находился на уровне также 13 миллионов евро, то к концу 2023 года ей удалось вырасти в компанию с уставным капиталом почти 300 миллионов евро. Доходность наших инвестиций в облигации составила за этот период около 9% годовых. \n\nМы продолжаем искать новые местные проекты, в которых инвестиции пенсионных фондов LHV могут способствовать скачку развития.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Является ли максимальный риск по-прежнему оптимальной стратегией?**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n","text":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n\nОднако без внимания нельзя оставить тот факт, что в октябре доходность немецких десятилетних безрисковых государственных облигаций вместо падения выросла на 0,2 процентных пункта. Аналогичную реакцию можно было наблюдать месяцем ранее в США, когда после решения центробанка о снижении краткосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта процентные ставки по десятилетним гособлигациям почти сразу выросли на 0,5 процентных пункта.\n\nЭто говорит о том, что рынки вовсе не уверены в том, что центробанки наконец взяли инфляцию под контроль. Проблема в том, что хотя процентные ставки и в Европе, и в США относительно высоки по сравнению с показателями инфляции последних месяцев, а денежно-кредитная политика центробанков может показаться скорее даже жесткой, то фискальная политика правительств, прежде всего США, по непонятным причинам остается расслабленной и мягкой, особенно если принять во внимание довольно позитивную экономическую среду США.\n\n**Рост акций последнего десятилетия вряд ли будет продолжаться вечно**\n\nФондовые рынки США, которые уже некоторое время демонстрируют восходящий тренд, в октябре оставались относительно спокойными. Индекс S&P 500, объединяющий крупные компании США, в октябре потерял 1% своего предыдущего роста. Однако индекс EuroStoxx 50, в который входят крупные европейские компании, потерял 3,3% своей стоимости.\n\nГлядя на фондовые индексы, а также анализируя рынки облигаций, уже в октябре можно было прийти к заключению, что рынки оценивали шансы Дональда Трампа вновь стать президентом выше, чем шансы его оппонента. Хотя в случае с обоими кандидатами в президенты можно рассчитывать на то, что расходы государства значительно превысят его доходы, что накаливает экономическую среду, и предприниматели, и рынки ожидают, что администрация Трампа начнет сокращать регулирование, замедляющее экономический рост.\n\nПри этом, однако, Трампа нельзя считать сторонником рыночной экономики рейгановского типа – бывший президент с гордостью заявляет всем, что его любимый термин – таможенные пошлины. Именно ожидаемые таможенные пошлины вызывают опасения на фондовых рынках крупнейших внешнеторговых партнеров США.\n\nВ октябре мое внимание привлек анализ Goldman Sachs, который предсказывает, что доходность индекса S&P 500 в течение следующих десяти лет будет значительно ниже доходности последнего десятилетия. Хотя за последние десять лет фондовый индекс, объединяющий крупнейшие компании США, вырос на 233% (с учетом дивидендов), что составляет в среднем доходность 13% в год, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в ближайшее десятилетие индекс вырастет всего на 34%, что составит годовую доходность всего 3%. \n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis1_2111.png){.pension-img}\n_График 1._ Прогнозы десятилетней годовой доходности индекса S&P 500 в 2012, 2020 и 2024 годах. _Источник: Goldman Sachs._\n\nАналитики Goldman Sachs также не исключают возможность, что индекс S&P 500 через десять лет будет намного ниже, прогнозируя, что в указанный период средняя аннуализированная доходность составит от –1% до +7%. Это означает, что фондовые рынки США могут также отставать от государственного рынка облигаций, где сейчас можно зафиксировать доходность в 4,3%, купив десятилетние облигации.\n\nСтратег фондового рынка Goldman Sachs сообщил в [данном](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-21/s-p-500-s-decade-of-big-gains-is-over-goldman-strategists-say?sref=iNIjnPWx) Bloomberg интервью , что, поскольку экономика США в настоящее время сильна, а центробанк также снижает процентные ставки, они ожидают, что в следующем году индекс предложит общую доходность в размере 9%, но далее его прогноз не столь оптимистичен, поскольку уровень цен на акции в исторической перспективе исключительно высок.\n\n**При инвестировании стоит подумать о разных сценариях**\n\nНобелевский лауреат по физике Нильс Бор сказал: «Прогнозировать сложно, особенно когда дело касается будущего». Приводя описанный выше анализ Goldman Sachs, я не преследую цели предупредить о темном будущем, которое может ожидать фондовый рынок, но хочу указать на то, как обращаться с риском. Вместо того, чтобы сосредотачиваться только на одной цифре, более информативно подумать о диапазоне ожидаемого результата.\n\nЕсли сегодня инвестировать в десятилетние государственные облигации США, можно быть уверенным, что доходность в следующие десять лет составит 4,3%. Однако если инвестировать в акции США, результатом следующих десяти лет может стать как небольшой убыток, так и прибыль, превышающая доходность облигаций. \n\nГосударственные облигации США по существу безрисковые и гарантируют фиксированную доходность. Однако с акциями, которые значительно более рискованны, можно как выиграть, так и проиграть.\n\nИзвестный американский инвестор Говард Маркс в своем октябрьском [обзоре](https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/ruminating-on-asset-allocation) описал свой подход к соотношению риска и доходности. На протяжении десятилетий в учебниках по инвестированию соотношение риска и доходности представлялось как линейная линия, описывающая, как принятие большего риска приводит к более высокой прибыли.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis2_2111.png){.pension-img}\n_График 2. Соотношение риска и доходности_\n\nОднако Говард Маркс считает это неадекватным, поскольку не указывается, что по мере увеличения риска увеличивается и спектр возможных результатов: хороший результат может оказаться намного лучше, а плохой – намного хуже прогнозируемого. Говард Маркс не только критикует, но и предлагает решение того, как, по его мнению, можно графически описать взаимосвязь между риском и доходностью.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis3_2111.png){.pension-img}\n_График 3. Соотношение риска и доходности по предложению Говарда Маркса_\n\n**Мы помогаем увеличить пенсионные активы, стараясь избегать больших потерь** \n\nСоздавая пенсионные фонды LHV более двадцати лет назад, мы поставили перед собой три цели, расположенные в порядке приоритетности:\n1)\tзащитить накопленные в пенсионных фондах LHV активы от потерь;\n2)\tобеспечить сохранение покупательной способности накопленных в пенсионных фондах LHV активов;\n3)\tдостичь более высокой прибыли, чем у конкурентов\n\nПри этом мы всегда следовали принципу, согласно которому высокая долгосрочная доходность может быть достигнута только в том случае, если удастся избежать больших потерь.\n\nНа мой взгляд, пенсионные активы – это резерв, который накапливается на тот период жизни, когда трудовая жизнь подошла к концу и на регулярную зарплату уже нельзя рассчитывать. Однако резерв – это то, что должно быть только тогда, когда это необходимо. Это означает, что где-то существует предел того, насколько высокий риск разумно принимать при инвестировании средств резерва.\n\nВ последнее время я получаю все больше отзывов от коллег о том, что основная цель многих клиентов при выборе пенсионного фонда – слепо максимизировать риск. Это заставило меня задуматься, является ли это просто отголоском продолжительных хороших времен, когда рынки долго растут и день за днем достигают новых максимумов, тогда риски начинают забываться, или же это быстрое распространение денежной мудрости и популяризация инвестирования случайно или даже сознательно упускает из виду некоторые важные, но менее популярные концепции.\n\nКак отмечает Говард Маркс в своей записке, доходность облигаций сегодня выше, чем в период с 2009 по 2021 год, что должно сделать их более привлекательными по сравнению с акциями. В то же время, как показывает анализ Goldman Sachs, акции находятся почти на абсолютном пике по сравнению с их историческими показателями, и результаты следующих десяти лет могут оказаться значительно ниже в сравнении с последним десятилетием. Все это должно дать повод задуматься, всегда ли максимальный риск является оптимальной стратегией.\n\nКак и практически в любой другой сфере жизни, в инвестировании полезно думать своей головой, а чрезмерное упрощение и тривиализация ведут к рискам. Общие правила и обобщения (например, фондовые рынки предлагают более высокую доходность, чем облигации, или что молодые люди должны иметь в своем инвестиционном портфеле только акции) часто полезны, но их не следует рассматривать как догмы.\n\nИнвестиционная команда LHV всегда учитывала в инвестиционном процессе как риски, так и ожидаемую доходность. Мы считаем, что рынки цикличны, и бывают моменты, когда рисковать выгодно, а бывают временя, когда стоит быть более осторожным. Когда облигации предлагают достойную доходность, а фондовые рынки находятся на рекордно высоких уровнях (не только в абсолютном выражении, но и относительно, то есть по сравнению с экономическими показателями предприятий), стоит еще раз взвесить возможный выигрыш и возможные потери. Более высокий риск сам по себе не гарантирует высокую доходность, но означает, что разница между положительными и отрицательными сценариями больше, чем при инвестициях с более низким риском.\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019832","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":23.13,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что аналогичным образом инвестирует и фонд LHV III ступени Aktiivne III?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii/fond/aktiivne","title":"Подробнее","size":"lg"}}}},"LXK75":{"heading":"LHV Pensionifond XL","id":"xl","code":"xl","dataMarker":"XLK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы готовы к риску выше среднего уровня,\n- Вы хотите, чтобы накопленные к пенсии средства росли в течение длительного времени.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nПри инвестировании активов фонд отдает предпочтение иностранным рынкам, более ликвидным и торгуемым на регулируемом рынке инструментам. В полном объеме активы фонда можно инвестировать в акции, акционные фонды и другие схожие с акциями инструменты. Разрешается брать кредит в размере до 10% стоимости активов фонда. Долгосрочным предпочтительным классом активов в фонде являются биржевые акции.\n","strategyCampaign":"### **Более высокая доля акций - XL**\n- XL — самый агрессивный пенсионный фонд LHV в активном управлении. Это означает, что XL инвестирует в рынки акций больше, чем любой другой активный фонд LHV.\n- Хотя XL может размещать на рынках акций все свои активы, мы предпочитаем диверсифицировать инвестиции фонда между несколькими классами активов: недвижимость, венчурные фонды и внебиржевые облигации. \n- Фонд XL управляется активно, что помогает держать риски под контролем и сохранять деньги вкладчиков в безопасности. Наша инвестиционная команда принимает решения на основе тщательного анализа и исходя из экономической ситуации. \n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-oidermaa.png","name":"Кристо Ойдермаа","profession":"Управляющий фондом LHV","quote":"_„При составлении портфеля акций фонда XL мы применили тематический подход и выбрали сектора, которые всегда обеспечивали хорошую доходность во времена высокой инфляции.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":25851},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Долговые инструменты","value":14.33,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":32.42,"unit":"%"},{"name":"Прямые инвестиции в недвижимость","value":3.74,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":17.52,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":9.82,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":20.16,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":5.75,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| ZKB Gold ETF | 4,61% |\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 3,88% |\n| Axcel VI | 3,64% |\n| iShares Gold Producers UCITS ETF | 3,32% |\n| Fortum | 2,80% |\n| First Trust RBA American Industrial Renaissancetm | 2,64% |\n| Monte Rosa V Class J | 2,11% |\n| Investindustrial VII L.P. | 2,04% |\n| Vanguard Russell 2000 ETF | 1,96% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,95% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 3,88% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,95% |\n| Luminor 7.75% 08/06/2027 | 1,51% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 265 629 340 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 530 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0415% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,6120%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** Поощрительная премия составляет 20% от положительной разницы между результатами фонда и базовым индексом, премия не может превышать 2% от объема фонда. Поощрительная премия на 2021 год 0,28%.\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,22%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XL_tingimused_052023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifondide_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond XL (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_XL_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_XL_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_XL_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Декабрь 2024: Фондовые рынки успокоились\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле ноябрьского «Трамповского ралли» в декабре произошло некоторое охлаждение, и индекс S&P 500 завершил месяц с падением в долларах на 2,5%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос за месяц в евро на 1,9%, а индекс развивающихся рынков остался неизменным с результатом в долларах –0,3%. На развивающихся рынках крупнейшее падение показала Бразилия, что удалось компенсировать Китаю, который вырос в долларах на 2,6%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 1,6%.\n\nВ декабре мы добавили в портфели следующие новые названия: ASML, Applied Industrial Technologies, Builders FirstSource, Old Dominion Freight Line и Novo Nordisk. Из уже имеющихся наименований мы докупили акции United Rentals и Valaris. В течение месяца наибольший вклад в доходность внесли индекс европейских банков, который вырос примерно на 5,4%, компания Stora Enso, показавшая рост на 6,8%, компания Metso Corporation, выросшая на 7,85%, и одна из наших энергетических позиций – Antero Resources, которая повысилась на 7,2%. Наиболее негативно на доходность повлияли индекс промышленных предприятий США, который снизился примерно на 10%, наши позиции, связанные с золотом, которые упали в диапазоне 6–12%, наши позиции в энергетических металлах, также показавшие падение на 9–14%, и Novo Nordisk, который потерял почти –19%. В течение года мы постепенно диверсифицировали свои портфели и добавляли к циклическим сырьевым названиям компании с высокой производительностью капитала, которые являются лидерами рынка в своих нишах как в Скандинавии, так и в США.\n\nВ конце 2024 года фонды прямых инвестиций были довольно активны. Одна из наших прямых инвестиций, ведущая скандинавская компания по обращению с отходами NG Grupp, приобрела у Fortum ветвь, занимающуюся переработкой и утилизацией отходов. Стоимость сделки составила 800 миллионов евро, в результате NG управляет всеми потоками отходов, включая опасные отходы, превращая их в ценные ресурсы. Годовой оборот объединенной компании составляет около 1,2 миллиарда евро и предоставляет работу 3500 человек в Северных странах.\n\nФонды KJK продали одну из своих крупнейших инвестиций – работающую в Балканском регионе пекарню Don Don – известному во всем мире бразильскому производителю хлебобулочных изделий Grupo Bimbo. Don Don начал свою деятельность в 1994 году в Словении и с тех пор активно расширялся как в Хорватию, Сербию, Болгарию, так и в ряд других европейских стран. В результате сделки Grupo Bimbo вышла на рынки, на которых она ранее не работала. \n\nЧто касается портфеля облигаций, то банк Citadele сообщил бирже, что планирует в январе выкупить свою субординированную облигацию, выпущенную в 2017 году. Эта новость подвела логическую черту в уходящем году, в течение которого фонд вышел из нескольких облигационных инвестиций как в Эстонии, так и на европейском рынке.\n"},{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Мы увеличили инвестиции в акции\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле победы Дональда Трампа индексы США сильно выросли, а индекс SP500 завершил ноябрь в плюсе, прибавив в долларовом выражении 5,7%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 за месяц снизился в евро на 0,4%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 3,7%, во многом благодаря Китаю, который потерял 4,4%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц упал на 3%.\n\nВ течение месяца мы увеличили имеющиеся позиции, а также добавили в портфели новые. Из уже имеющихся позиций мы увеличили долю акций Epiroc, Atlas Copco, Glencore, инвестиционного фонда золотодобытчиков Gold Miners ETF и инвестиционного фонда промышленных компаний США US Industrials ETF. В качестве новых инвестиций мы добавили в портфели латиноамериканскую компанию Mercado Libre, Emcor Group, Investor AB, энергетическое предприятие EQT Corp, а также ETF, занимающийся развитием инфраструктуры США. Наибольший вклад в доходность в ноябре внесли наши позиции в сфере энергетики, которые выросли в пределах 5–27%, и ETF промышленного сектора США, который принес примерно 11% в фонде XL и 12,75% в фонде A3. Наибольший негативный вклад внесла одна из наших позиций по золоту, которая упала почти на 9%, а также индекс европейских банков, потерявший около 3,2%, и наша позиция по энергетическим металлам, которая снизилась примерно на 6,3%. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.\n\nВ ноябре EfTEN Real Estate Fund 5 объявил, что вместе с шестью эстонскими предпринимателями приобретает центр Kristiine стоимостью 123,5 миллиона евро, что также является последней инвестицией фонда. Площадь центра составляет 61 600 м2, в нем 120 арендаторов, крупнейшие из которых – Prisma и Apollo. Покупка здания финансируется как за счет собственного капитала, так и синдицированного кредита SEB и Swedbank. \n\nВ прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: В портфеле акций результат обеспечило золото\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nИндекс США S&P 500 завершил октябрь снижением в долларах на 1%, а доходность европейского индекса Euro Stoxx 50 в евро составила –3,3%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 4,4%, основное снижение пришлось на Китай, индекс которого потерял в долларах 6%. В Китае большая волна оптимизма, прокатившаяся в сентябре, немного утихла. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 3,5%.\n\nВ октябре мы приобрели в фонды финскую энергетическую компанию Fortum, сократили в фондах нашу позицию по золоту и продали из фондов L и Aktiivne III финское предприятие розничной торговли Kesko. Что касается портфеля акций, то тут наиболее позитивный вклад внесли наши позиции, связанные с золотом, которые выросли на 4,5–7,5%, и индексный фонд европейских банков, который вырос за месяц на 3,5%. А наибольший отрицательный вклад внесли наши позиции по энергетическим металлам, которые упали за месяц на 7–9%, а также наша китайская позиция Alibaba, которая потеряла примерно 12%.\nМы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.\n\nОктябрь был довольно активным месяцем для EfTEN Real Estate Fund, который приобрел логистический центр и подписал договор на покупку производственно-складского здания. В расположенном в Таллинне логистическом центре якорным арендатором является ELP Logistics OÜ, который останется арендатором недвижимости как минимум на десять лет. Строящееся производственно-складское здание в волости Харку предназначается для компании ICONFIT, ведущего производителя спортивного, диетического и здорового питания в странах Балтии. Компания также заключила с фондом долгосрочный договор аренды на десять лет. \n\nСамым значительным изменением в портфеле облигаций стала ликвидация позиции в ценных бумагах Volkswagen. Инструмент, который немного сложнее обычных облигаций, находился в нашем фонде почти полтора года и предлагал доходность, сопоставимую скорее с долгосрочной средней доходностью рынков акций. Что касается новых инвестиций, то сейчас мы вновь рассматриваем возможности вне мировых фондовых бирж, и следующей дополнительной позицией, вероятно, будет прямая инвестиция.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Крупнейшие индексы завершили месяц в плюсе\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nНачало сентября было довольно волатильным, как и начало августа, но крупнейшие индексы все же завершили месяц в плюсе. Индекс США S&P 500 прибавил за месяц в долларах 2%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 в евро 0,9%. Индекс развивающихся рынков вырос за сентябрь в долларах на 6,4%, что произошло в основном за счет Китая, индекс которого повысился в долларах на 23,5%. Что касается Китая, то рынки были воодушевлены долгожданными крупными государственными вложениями в стимулирование экономики. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в течение месяца практически не изменился, его доходность составила –0,8%.\n\nВ сентябре после шестилетнего инвестирования фонд Livonia продал свою долю в литовской компании Freor, покупателем стало руководство компании. Freor производит высококачественное холодильное оборудование, призванное помочь предприятиям розничной торговли продуктами питания снизить воздействие на окружающую среду и энергопотребление. Компания была основана в 2000 году и за последние почти 25 лет сумела расширить свою деятельность на 55 стран.\n\nВ сентябре мы продали пять инвестиций из портфеля акций: Siemens Healthineers, Roche Holding, GN Store Nord, Huhtamäki и Valmet. Мы сократили вдвое нашу позицию в Agnico Eagle Mines, но увеличили нашу позицию в сфере энергетики, докупив акции Noble Corp и Valaris. \n\nВ течение месяца наилучшие результаты показали наши позиции по энергетическим металлам, физическому золоту и Alibaba, поскольку настроение участников рынка значительно улучшилось в связи с сообщением о том, что правительство Китая начинает больше поддерживать экономику. Негативнее всего на результаты фонда в сентябре повлияли инвестиции в энергетический сектор и золотодобывающую компанию Barrick Gold Corp. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе благодаря защите, которую этот сектор предлагает инвестору в сложной геополитической среде, а также в компаниях Северных стран, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью.\n\nОдна из наших значительных прямых инвестиций в портфеле облигаций фонда завершилась, когда компания Sunly погасила свои облигации. В 2020 году компания привлекла 13 миллионов евро из фондов LHV на инвестиции в возобновляемую энергию. Все это время Sunly росла настолько быстро, что если четыре года назад ее собственный капитал находился на уровне также 13 миллионов евро, то к концу 2023 года ей удалось вырасти в компанию с уставным капиталом почти 300 миллионов евро. Доходность наших инвестиций в облигации составила за этот период около 9% годовых. \n\nМы продолжаем искать новые местные проекты, в которых инвестиции пенсионных фондов LHV могут способствовать скачку развития.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Является ли максимальный риск по-прежнему оптимальной стратегией?**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n","text":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n\nОднако без внимания нельзя оставить тот факт, что в октябре доходность немецких десятилетних безрисковых государственных облигаций вместо падения выросла на 0,2 процентных пункта. Аналогичную реакцию можно было наблюдать месяцем ранее в США, когда после решения центробанка о снижении краткосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта процентные ставки по десятилетним гособлигациям почти сразу выросли на 0,5 процентных пункта.\n\nЭто говорит о том, что рынки вовсе не уверены в том, что центробанки наконец взяли инфляцию под контроль. Проблема в том, что хотя процентные ставки и в Европе, и в США относительно высоки по сравнению с показателями инфляции последних месяцев, а денежно-кредитная политика центробанков может показаться скорее даже жесткой, то фискальная политика правительств, прежде всего США, по непонятным причинам остается расслабленной и мягкой, особенно если принять во внимание довольно позитивную экономическую среду США.\n\n**Рост акций последнего десятилетия вряд ли будет продолжаться вечно**\n\nФондовые рынки США, которые уже некоторое время демонстрируют восходящий тренд, в октябре оставались относительно спокойными. Индекс S&P 500, объединяющий крупные компании США, в октябре потерял 1% своего предыдущего роста. Однако индекс EuroStoxx 50, в который входят крупные европейские компании, потерял 3,3% своей стоимости.\n\nГлядя на фондовые индексы, а также анализируя рынки облигаций, уже в октябре можно было прийти к заключению, что рынки оценивали шансы Дональда Трампа вновь стать президентом выше, чем шансы его оппонента. Хотя в случае с обоими кандидатами в президенты можно рассчитывать на то, что расходы государства значительно превысят его доходы, что накаливает экономическую среду, и предприниматели, и рынки ожидают, что администрация Трампа начнет сокращать регулирование, замедляющее экономический рост.\n\nПри этом, однако, Трампа нельзя считать сторонником рыночной экономики рейгановского типа – бывший президент с гордостью заявляет всем, что его любимый термин – таможенные пошлины. Именно ожидаемые таможенные пошлины вызывают опасения на фондовых рынках крупнейших внешнеторговых партнеров США.\n\nВ октябре мое внимание привлек анализ Goldman Sachs, который предсказывает, что доходность индекса S&P 500 в течение следующих десяти лет будет значительно ниже доходности последнего десятилетия. Хотя за последние десять лет фондовый индекс, объединяющий крупнейшие компании США, вырос на 233% (с учетом дивидендов), что составляет в среднем доходность 13% в год, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в ближайшее десятилетие индекс вырастет всего на 34%, что составит годовую доходность всего 3%. \n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis1_2111.png){.pension-img}\n_График 1._ Прогнозы десятилетней годовой доходности индекса S&P 500 в 2012, 2020 и 2024 годах. _Источник: Goldman Sachs._\n\nАналитики Goldman Sachs также не исключают возможность, что индекс S&P 500 через десять лет будет намного ниже, прогнозируя, что в указанный период средняя аннуализированная доходность составит от –1% до +7%. Это означает, что фондовые рынки США могут также отставать от государственного рынка облигаций, где сейчас можно зафиксировать доходность в 4,3%, купив десятилетние облигации.\n\nСтратег фондового рынка Goldman Sachs сообщил в [данном](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-21/s-p-500-s-decade-of-big-gains-is-over-goldman-strategists-say?sref=iNIjnPWx) Bloomberg интервью , что, поскольку экономика США в настоящее время сильна, а центробанк также снижает процентные ставки, они ожидают, что в следующем году индекс предложит общую доходность в размере 9%, но далее его прогноз не столь оптимистичен, поскольку уровень цен на акции в исторической перспективе исключительно высок.\n\n**При инвестировании стоит подумать о разных сценариях**\n\nНобелевский лауреат по физике Нильс Бор сказал: «Прогнозировать сложно, особенно когда дело касается будущего». Приводя описанный выше анализ Goldman Sachs, я не преследую цели предупредить о темном будущем, которое может ожидать фондовый рынок, но хочу указать на то, как обращаться с риском. Вместо того, чтобы сосредотачиваться только на одной цифре, более информативно подумать о диапазоне ожидаемого результата.\n\nЕсли сегодня инвестировать в десятилетние государственные облигации США, можно быть уверенным, что доходность в следующие десять лет составит 4,3%. Однако если инвестировать в акции США, результатом следующих десяти лет может стать как небольшой убыток, так и прибыль, превышающая доходность облигаций. \n\nГосударственные облигации США по существу безрисковые и гарантируют фиксированную доходность. Однако с акциями, которые значительно более рискованны, можно как выиграть, так и проиграть.\n\nИзвестный американский инвестор Говард Маркс в своем октябрьском [обзоре](https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/ruminating-on-asset-allocation) описал свой подход к соотношению риска и доходности. На протяжении десятилетий в учебниках по инвестированию соотношение риска и доходности представлялось как линейная линия, описывающая, как принятие большего риска приводит к более высокой прибыли.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis2_2111.png){.pension-img}\n_График 2. Соотношение риска и доходности_\n\nОднако Говард Маркс считает это неадекватным, поскольку не указывается, что по мере увеличения риска увеличивается и спектр возможных результатов: хороший результат может оказаться намного лучше, а плохой – намного хуже прогнозируемого. Говард Маркс не только критикует, но и предлагает решение того, как, по его мнению, можно графически описать взаимосвязь между риском и доходностью.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis3_2111.png){.pension-img}\n_График 3. Соотношение риска и доходности по предложению Говарда Маркса_\n\n**Мы помогаем увеличить пенсионные активы, стараясь избегать больших потерь** \n\nСоздавая пенсионные фонды LHV более двадцати лет назад, мы поставили перед собой три цели, расположенные в порядке приоритетности:\n1)\tзащитить накопленные в пенсионных фондах LHV активы от потерь;\n2)\tобеспечить сохранение покупательной способности накопленных в пенсионных фондах LHV активов;\n3)\tдостичь более высокой прибыли, чем у конкурентов\n\nПри этом мы всегда следовали принципу, согласно которому высокая долгосрочная доходность может быть достигнута только в том случае, если удастся избежать больших потерь.\n\nНа мой взгляд, пенсионные активы – это резерв, который накапливается на тот период жизни, когда трудовая жизнь подошла к концу и на регулярную зарплату уже нельзя рассчитывать. Однако резерв – это то, что должно быть только тогда, когда это необходимо. Это означает, что где-то существует предел того, насколько высокий риск разумно принимать при инвестировании средств резерва.\n\nВ последнее время я получаю все больше отзывов от коллег о том, что основная цель многих клиентов при выборе пенсионного фонда – слепо максимизировать риск. Это заставило меня задуматься, является ли это просто отголоском продолжительных хороших времен, когда рынки долго растут и день за днем достигают новых максимумов, тогда риски начинают забываться, или же это быстрое распространение денежной мудрости и популяризация инвестирования случайно или даже сознательно упускает из виду некоторые важные, но менее популярные концепции.\n\nКак отмечает Говард Маркс в своей записке, доходность облигаций сегодня выше, чем в период с 2009 по 2021 год, что должно сделать их более привлекательными по сравнению с акциями. В то же время, как показывает анализ Goldman Sachs, акции находятся почти на абсолютном пике по сравнению с их историческими показателями, и результаты следующих десяти лет могут оказаться значительно ниже в сравнении с последним десятилетием. Все это должно дать повод задуматься, всегда ли максимальный риск является оптимальной стратегией.\n\nКак и практически в любой другой сфере жизни, в инвестировании полезно думать своей головой, а чрезмерное упрощение и тривиализация ведут к рискам. Общие правила и обобщения (например, фондовые рынки предлагают более высокую доходность, чем облигации, или что молодые люди должны иметь в своем инвестиционном портфеле только акции) часто полезны, но их не следует рассматривать как догмы.\n\nИнвестиционная команда LHV всегда учитывала в инвестиционном процессе как риски, так и ожидаемую доходность. Мы считаем, что рынки цикличны, и бывают моменты, когда рисковать выгодно, а бывают временя, когда стоит быть более осторожным. Когда облигации предлагают достойную доходность, а фондовые рынки находятся на рекордно высоких уровнях (не только в абсолютном выражении, но и относительно, то есть по сравнению с экономическими показателями предприятий), стоит еще раз взвесить возможный выигрыш и возможные потери. Более высокий риск сам по себе не гарантирует высокую доходность, но означает, что разница между положительными и отрицательными сценариями больше, чем при инвестициях с более низким риском.\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019766","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":20.42,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что аналогичным образом инвестирует и фонд LHV III ступени Aktiivne III?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii/fond/aktiivne","title":"Подробнее","size":"lg"}}}},"LIK75":{"heading":"LHV Pensionifond Indeks","id":"indeks","code":"lik","dataMarker":"LIK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы хотите постоянно инвестировать на финансовых рынках,\n- Желаете растить свою пенсионную ступень как можно с более низкими расходами,\n- Oбладаете личным опытом в области инвестирования.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nФонд инвестирует все активы в рынки акций, и управляющий фондом не меняет активно степень риска фонда. Активы фонда инвестируются в индексные инвестиционные фонды. Доля фондов, инвестирующих в акции, составляет 100% от объема фонда. Каждый раз, когда удельный вес денежных средств превышает 2% от объема фонда, часть свободных денег, превышающая 2%, инвестируется в течение 5 банковских дней.\n\nПри инвестировании имущества фонда не придерживаются конкретного индекса. Инвестиции в инвестиционные фонды, делающие вложения в акции, делятся между двумя видами рынка - развитые рынки (developed markets) и развивающиеся рынки (emerging markets) - соответственно их приблизительному удельному весу в мировом валовом внутреннем продукте (ВВП).\n","strategyCampaign":"### **Индексный фонд с низкими платами за управление**\n- Мы считаем, что следующая волна роста зародится на развивающихся рынках, поэтому 38% инвестиций фонда мы направили в рынки Китая, Тайваня, Индии, Южной Кореи, Бразилии и других развивающихся стран.\n- Риски фонда разумно диверсифицированы: инвестиции распределены между большим количеством стран и в меньшей степени зависят от фондового рынка США.\n- Плата за управление индексного фонда LHV — вторая наиболее низкая в Эстонии. Годовая ставка текущих плат составляет 0,32%.\n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-rebane.png","name":"Эрко Ребане","profession":"Управляющий портфелем LHV","quote":"_„Индексный фонд может иметь и диверсифицированную стратегию: инвестиции распределяются по размеру экономики стран, или ВВП, а не по размеру фондового рынка, или рыночной капитализации, что привело бы к большой доле инвестиций в фондовый рынок США.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":24528},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":99.48,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.52,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Amundi Prime Global UCITS ETF | 27,84% |\n| AMUNDI MSCI WORLD ETF V ACC | 27,06% |\n| HSBC MSCI Emerging Markets UCITS | 25,56% |\n| db x-trackers MSCI Emerging Markets Index UCITS | 7,08% |\n| SPDR MSCI World UCITS ETF | 6,15% |\n| iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF | 4,30% |\n| Amundi Prime All Country World | 1,48% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 152 564 803 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 500 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0451% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,2000%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,32%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_tingimused_2023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond Indeks (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Модельный портфель","type":"markdown","column":"left","content":"- [Модельный портфель (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_mudelportfell_092024.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_Indeks_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Тарифы США vs стимулы Китая\n\nЭрко Ребане, управляющий портфелем\n\nВ начале 2024 года на будущее смотрели со скептицизмом, поскольку ободряющее ралли, последовавшее за падением фондовых рынков в 2022 году, не казалось устойчивым, учитывая все еще относительно высокую инфляцию в Соединенных Штатах и возможный риск экономического спада, если Федеральная резервная система запоздает со снижением процентных ставок. \n\nОднако последние 12 месяцев на мировом фондовом рынке вошли в историю как очень сильный период, во многом благодаря США, чьи технологические компании сыграли роль локомотива. Поразительно, но факт – индекс MSCI, отражающий движение мировых фондовых рынков (только развитых стран), в 2024 году вырос в долларах на 19%, и этот же индекс без акций США повысился всего на 2%. Для инвесторов, использующих евро в качестве домашней валюты, доходности активов, номинированных в долларах, способствовало ослабление обменного курса EUR/USD на 6%.\n\nЧто касается пенсионных фондов Эстонии, то доходность инвестирующих в фонды акций индексных пенсионных фондов II ступени в 2024 году составила от 18,8% до 26,4%. Доходность фонда LHV Pensionifond Indeks достигла 20,85%, а пенсионного фонда III ступени Indeks III – 20,74%. \n\nВ отличие от индексных фондов других управляющих фондами, которые 88–100% денег инвестируют в фондовые рынки развитых стран, и поэтому их портфели очень сильно зависят от показателей фондового рынка США (на долю США приходится 74% индекса фондовых рынков развитых стран MSCI), инвестиции индексных фондов LHV как II, так и III ступени широко рассредоточены: 63% приходится на фондовые рынки развитых стран и 37% – на фондовые рынки развивающихся стран. \n\n**Успех технологического сектора**\n\nВ последние годы крупные технологические компании в Соединенных Штатах проделали весьма успешную работу по увеличению доходности, которая продолжилась и в прошлом году. Акции Tesla в прошлом году выросли на 63%, Nvidia – на 171%, Amazon – на 44%, Meta Platforms – на 65%, Alphabet – на 36%, Apple – на 30%, Microsoft – на 12%. К этому списку можно добавить также Broadcom, акции которого на фоне потенциала искусственного интеллекта выросли в прошлом году на 108%, а рыночная стоимость компании превысила триллион долларов. \n\nВ среднем эти акции в 2024 году выросли на 66%, что помогло индексу S&P 500, отслеживающему акции крупнейших компаний США, завершить год на 23% выше. Если бы не эти восемь компаний, доходность S&P 500 в прошлом году была бы ограничена 12%. \n\nВ новогодние праздники приятно представлять себе триумф технологического сектора и в 2025 году, что, конечно же, нельзя исключать, но в то же время следует понимать, что акции большинства из этих крупных технологических компаний уже отражают довольно высокие ожидания и их цена потенциально завышена по сравнению с ожидаемым ростом прибыли. \n\nНапример, акции Tesla торгуются по цене, в 116 раз превышающей ожидаемую прибыль 2025 года (коэффициент P/E), и если учесть, что прибыль компании на акцию в этом году должна вырасти на 34%, это дает коэффициент PEG, равный 3,4. Последний показывает, насколько дорогими являются акции по сравнению с ожидаемым ростом прибыли – как правило, акции считаются дешевыми, если коэффициент PEG ниже 1,0, и дорогими, если он выше. Для Amazon ожидаемые коэффициенты P/E и PEG составляют 35 и 2,4 соответственно, для Meta Platforms 23 и 1,9, для Apple 33 и 3,6, для Microsoft 32 и 2,9, для Alphabet 21 и 1,8 и для Nvidia 31 и 0,6. \n\nАкции технологического сектора повышают коэффициент стоимости всего фондового рынка США. Если соотношение цены акций компаний и ожидаемой прибыли (P/E) на следующие четыре квартала составляет для индекса MSCI USA 21,9, то предполагаемый P/E для индекса MSCI фондовых рынков развивающихся стран составляет 11,9. Некоторый разрыв был всегда, но сейчас он особенно большой, что указывает на то, что компании на фондовом рынке США должны удивлять более быстрым, чем ожидают, ростом прибыли, чтобы оправдать дальнейшее повышение цен (и риски высоки, если выполнить ожидания не получится), в то время как в отношении развивающихся стран ожидания очень низкие, что создает больший потенциал роста, если в росте возникнут позитивные сюрпризы.\n\nВсевозможные коэффициенты стоимости довольно конкретно опираются на цену акций и различные ожидания финансовых показателей, однако важными факторами являются и более сложные в измерении компоненты, такие как настроения инвесторов, денежно-кредитная политика и т. д., из-за чего цены акций могут быть заниженными или переоцененными. Но в долгосрочной перспективе они могут стать хорошим индикатором направления, в котором в данный момент движется так называемый маятник.\n\n**Перспективы на 2025 год**\n\nИзбранный 47-м президентом США, Дональд Трамп еще до своего вступления в должность способствовал притоку капитала в США, который, по сути, в течение всего года перетекал в американские активы. Перспектива смягчения регулирования и снижения налогов может создать в США благоприятную почву для дальнейшего роста предпринимательства, а, следовательно, и фондовых рынков, но при нынешнем уровне цен это уже частично учтено в цене, а всевозможные потенциальные неудачи могут быстро подпортить ситуацию. \n\nТрамп пообещал защитить экономику США с помощью повышения таможенных пошлин, направленных на другие развитые и развивающиеся крупные страны, но последствия могут быть более масштабными, поскольку от этого пострадают и более мелкие страны, которые, в свою очередь, экспортируют в эти страны свои товары. Не следует ожидать, что повышение тарифов и экспортные ограничения со стороны США останутся без ответа, обусловив победу меркантилизма в мире, что замедлило бы международную торговлю.\n\nТаким образом, торговая война в 2025 году неизбежна – вопрос в ее масштабах. В качестве первого шага Трамп предложил ввести дополнительные 10-процентные таможенные тарифы на всю продукцию из Китая и 25-процентные – на товары из Мексики и Канады. Возможно, это такая тактика переговоров, и окончательное решение будет много мягче. \n\nПотенциальные тарифы, без всяких сомнений, заставили целевые страны задуматься о том, как им противостоять и добиться смягчения для местной экономики. Особенно четко прослеживается связь негативного влияния тарифов с необходимостью стимулирования экономики Китая. \n\nЭкспорт является одним из немногих источников роста китайской экономики, поэтому-то в последние месяцы мы слышим, как местное правительство и центробанк с помощью различных поддерживающих мер стараются оживить внутреннее потребление, которое до сих пор оставалось весьма слабым. Среди прочего в начале декабря говорилось, что с 2025 года денежно-кредитная политика центробанка начнет умеренно смягчаться. В последний раз подобный подход применялся в 2008 году, когда с помощью крупного пакета стимулирующих мер надо было спасать экономику во время мирового финансового кризиса. Центробанк Китая объявил, что дополнительно к обычному снижению процентных ставок и нормы обязательного резерва в этом году планируется расширить покупки облигаций и поддержать рынок недвижимости и фондовый рынок.\n\nКитайское правительство также заявило о поддержке внутреннего потребления как своей первоочередной цели, отдав ей приоритет над развитием высокотехнологичных отраслей. Мы уже видели, как в конце прошлого года впервые за несколько лет были повышены зарплаты миллионам работников публичного сектора, субсидируется замена старых автомобилей и различных электронных устройств на новые. Также при более высоких бюджетных расходах обещано увеличение социальных пособий и пенсий, а также повышение темпов реновации городской инфраструктуры, что, как надеются, будет способствовать стабилизации рынка недвижимости, находящегося в упадке более двух лет. Какими будут конкретные показатели, прежде всего в отношении бюджетного дефицита и целевого показателя роста ВВП, вероятно, выяснится на мартовском заседании правительства. \n\nПравительство, в сентябре прошлого года объявившее о плане усиления поддержки экономики, в 2024 году помогло китайскому фондовому рынку добиться доходности почти 20% по индексу MSCI, но даже с учетом этого местные компании торгуются в среднем с коэффициентом 10х от ожидаемой годовой прибыли. Это отражает очень низкие ожидания инвесторов, из-за чего даже мелкие позитивные подвижки в экономике могут послужить основанием для подъема фондового рынка. С одной стороны, это придало бы позитивный импульс в целом инвестициям, направленным на развивающиеся страны, но также и мировому рынку сырья и многим международным предприятиям, работающим в Китае. \n\nИтак, Соединенные Штаты смогут продолжить лидировать на мировом фондовом рынке и в 2025 году, хотя фокус может сместиться с крупных технологических компаний США на остальные предприятия, для которых заявленные Трампом снижение налогов и смягчение регуляций обещают рост прибыли. Экономика Соединенных Штатов остается относительно сильной, несмотря на то, что Федеральная резервная система снизила краткосрочную процентную ставку всего лишь с 5,5% до 4,5%. На таком уровне поворот в денежно-кредитной политике может не быть внезапным и масштабным, если инфляция при поддержке политики новой администрации снова начнет набирать обороты. Чем меньше сюрпризов, тем спокойнее будут инвесторы с высокими ожиданиями. \n\nПопутный ветер может усилиться также для инвестиций в развивающиеся страны, поскольку правительство и центробанк Китая, наконец, похоже, готовы сделать все возможное для стимулирования внутреннего спроса. Однако если в случае с Соединенными Штатами большое влияние технологических компаний и их высокие коэффициенты стоимости могут ограничить потенциал роста фондового рынка в целом, то очень низкие ожидания в Китае (а также на других развивающихся рынках), наоборот, создают довольно благоприятную почву для повышения цен акций, когда различные меры стимулирования начинают выполнять свою задачу.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Возвращение фондовых рынков развивающихся стран\n\nЭрко Ребане, управляющий портфелем\n\nХотя в третьем квартале мы наблюдали резкое падение мировых фондовых рынков как в июле и августе, так и в сентябре, они быстро восстановились до новых рекордных уровней. Смягчение денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах и крупнейший пакет стимулирования экономики в Китае подогревают аппетит инвесторов к риску, особенно в развивающихся странах, куда пенсионные индексные фонды LHV II и III ступеней инвестировали больше, чем конкурирующие индексные фонды. Доходность индексных фондов LHV составила в третьем квартале 1,9%. \n\nВ третьем квартале мы стали свидетелями нескольких спадов на фондовых рынках, вызванных, с одной стороны, сильным ростом в первой половине года, а с другой – внезапным страхом инвесторов, что рост прибылей предприятий может не оправдать их ожиданий. Сначала участников рынка охватили сомнения по поводу прогнозов в отношении предприятий, связанных с триумфом искусственного интеллекта, а затем заставили поволноваться признаки охлаждения рынка труда США, так что в дискуссиях даже стали затрагивать тему о возможном спаде экономики США. \n\nОднако опасения по поводу резкого снижения темпов экономического роста в США оказались беспочвенными, а поскольку инфляция тем временем замедляется как здесь, так и по ту сторону Атлантики, центробанки, смягчив денежно-кредитную политику, могут дать экономике больше, так сказать, дополнительного кислорода. Это хорошо для инвесторов в акции, которые могут чувствовать себя более уверенно в отношении прибыли предприятий. \n\n**Китай наращивает поддержку экономики**\n\nНа биржах дополнительный повод пойти на риск предоставили китайское правительство вместе с центробанком, после пандемии коронавируса пытавшиеся замедлить негативное влияние на потребление, которое было вызвано спадом сектора недвижимости, однако до сих пор это делалось достаточно консервативными методами. Во второй половине сентября было объявлено о гораздо более решительных шагах, включая снижение процентных ставок и норму обязательных резервов, поддержку фондового рынка за счет предоставляемой центробанком ликвидности, использование фискальных инструментов и регуляций для стабилизации рынка недвижимости, а также усиление поддержки безработных и людей с низкими доходами. \n\nДаже если, по мнению некоторых, эти планы все еще недостаточно детально разработаны или требуются доказательства для опровержения версии о дефляционной экономике Китая, здесь скорее следует видеть политическую готовность сделать все, что необходимо, для того, чтобы устойчивый рост экономики составил выше 5%. Если объявленных в настоящее время мер окажется недостаточно, вероятно, мы услышим о дополнительных шагах. \n\nИз-за нескольких лет спада на рынке недвижимости Китая инвесторы стали скептически относиться к перспективам страны, поэтому еще в середине сентября индекс Shanghai Composite можно было обнаружить в той же нижней точке, что и в начале пандемии коронавируса весной 2020 года. Однако вторая половина месяца вдохнула жизнь в китайский фондовый рынок, и сентябрьская доходность Shanghai Composite в местной валюте составила 17,4%.\n\n**Почему развивающиеся страны могут больше выиграть от роста аппетита к риску?**\n\nВ ситуации, когда самый могущественный центробанк в мире (Федеральная резервная система) начал снижать процентные ставки, а вторая по величине экономика мира (Китай) начинает стимулировать рост как с помощью денежно-кредитной, так и фискальной политики, аппетит инвесторов к риску на мировых фондовых рынках может оставаться высоким. \n\nНо если американские и европейские акции уже торгуются на новых рекордных максимумах, а коэффициенты стоимости предприятий в США подорожали, это может побудить инвесторов искать возможности скорее в акциях развивающихся стран, поскольку последние много лет плелись в хвосте и уровень цен оставался у них низким.\n\nНапример, в то время как фондовый индекс MSCI USA торгуется с коэффициентом 24 к прибыли предприятий за текущий год, что выше уровня до пандемии, и, таким образом, предполагает ограниченный потенциал роста, индекс MSCI China имеет коэффициент P/E всего 12, и за предприятия, входящие в индекс MSCI развивающихся стран, приходится платить 16-кратную годовую прибыль.\n\n**В сентябре обновился модельный портфель**\n\nИз индексных пенсионных фондов Эстонии именно индексные фонды LHV наиболее открыты для фондовых рынков развивающихся стран. В то время как другие индексные пенсионные фонды инвестируют в развивающиеся фондовые рынки от 0 до 14% от всего фонда, доля акций развивающихся стран в пенсионном фонде LHV Pensionifond Indeks (а также в фонде III ступени Indeks III) составляет 37,3% и доля акций фондовых рынков развитых стран 62,7% соответственно. \n\nРечь о модельном портфеле индексных фондов LHV, который мы начали вести в сентябре, и если сравнивать его с предыдущей моделью, то он привел к увеличению доли развитых рынков на один процентный пункт и уменьшению доли развивающихся рынков на один процентный пункт. \n\nМы обновляем модельный портфель пенсионных индексных фондов LHV раз в год, чтобы распределение активов соответствовало валовому внутреннему продукту стран мира, а не только величине фондовых бирж, что в случае последнего будет означать доминирующую долю Соединенных Штатов в портфеле. В результате индексные фонды LHV по сравнению с другими индексными фондами на пенсионном рынке Эстонии инвестируют в три раза больше своих пенсионных активов в развивающиеся рынки, что обеспечивает большую диверсификацию. \n\nПо состоянию на конец третьего квартала LHV Pensionifond Indeks (как и фонд III ступени Indeks III) посредством инвестиций через биржевые фонды имеет долю в 4993 предприятиях по всему миру. В десятку компаний с крупнейшими долями в индексных фондах LHV входят Taiwan Semiconductor Manufacturing (3,5%), Apple (2,9%), Microsoft (2,8%), Nvidia (2,7%), Tencent Holdings (1,7%), Alphabet (1,6%), Amazon (1,6%), Meta Platforms (1,1%), Samsung Electronics (1,1%), Alibaba Group (0,9%). \n"},{"year":2024,"month":6,"content":"### Стоимость индексов сегодня превышает средние значения за десять лет\n\nЙоэль Кукемельк, управляющий фондом\n\nВо втором квартале 2024 года индексы продолжили свое победное шествие. Однако на этот раз дешевые фондовые индексы развивающихся стран показали больший рост: на базе индексов MSCI нетто развитые рынки за квартал поднялись в евро на 3,4%, а развивающиеся рынки – на 5,8%. По сравнению с конкурирующими индексными фондами результат индексных фондов LHV II и III ступеней, которые инвестируют в более дешевые развивающиеся рынки, во втором квартале составил +4,7%.\n\nПортфели индексных фондов LHV торгуются сейчас с коэффициентом 16,2 к прогнозируемой прибыли за 12 месяцев, с коэффициентом 2,7 к текущей балансовой стоимости и предлагают ставку дивидендов в размере 2,1%. По сравнению со средними значениями последних десяти лет оценочные мультипликаторы портфеля сегодня уже дороже. Отношение цены к 12-месячной ожидаемой прибыли (P/E) индекса MSCI World, отражающего состояние фондовых рынков развитых стран, сегодня на 11% выше среднего показателя за десять лет, а на развивающихся рынках индекс MSCI Emerging Markets, например, на 3% выше среднего. Взглянув на коэффициент балансовой стоимости (P/B), мы увидим, что в первом случае цены дороже средних на целый 31%, во втором случае – на 6%.\n\nМультипликаторы выше среднего не означают, что индексы должны сразу же двигаться вниз, но они, вероятно, снизят будущую доходность индексов, поскольку маловероятно, что уровень цен будет постоянно оставаться значительно выше средних мультипликаторов или что рост корпоративных прибылей теперь будет значительно выше исторического среднего показателя.\n\n**Выборы в Европе и США**\n\n2024 год проходит на волне спортивных состязаний и выборов. Выборы важны потому, что исторически годы выборов, как правило, бывают хорошим временем для инвесторов: политики устроены так, что трудные решения принимаются после выборов, а в предвыборный период поддерживаются благоприятные условия, чтобы повысить шансы на переизбрание.\n\nВ Европе только что прошли выборы в Европарламент, и хотя изменения по голосам, отданным разным лагерям, довольно существенные, результаты голосования позволяют утверждать, что Европа все же продолжит более-менее нынешний курс. Выборы в США пройдут в ноябре, а после состоявшихся в конце июня президентских дебатов Байдена и Трампа шансы Байдена на переизбрание снизились весьма существенно. Возник даже вопрос, стоит ли ему вообще баллотироваться на новый срок. С одной стороны, новый президентский срок Трампа вызвал бы некоторую неопределенность, но с другой – он известен как сторонник экспансивной фискальной политики, ему нравится стимулировать экономику и он не побоится распахнуть государственный кошелек даже за счет кредитных денег.\n\n**Управляющий фондом сменяется, стратегия остается**\n\nС точки зрения традиционных оценочных показателей индексные фонды LHV являются сегодня, по сути, самыми дешевыми пенсионными индексными фондами Эстонии с наибольшей диверсификацией. Всего в индексные фонды LHV входит около 5000 различных компаний по всему миру. В течение второго квартала акции технологического сектора продолжали расти, как и их концентрация среди крупнейших позиций в индексах. По состоянию на конец второго квартала 2024 года десять компаний с наибольшей долей в индексных фондах LHV – это Taiwan Semiconductor 3,6%, Microsoft 3,0%, Apple 2,9%, NVIDIA 2,8%, Alphabet 1,9%, Amazon 1,7%, Tencent Holdings 1,6%, Samsung Electronics 1,4%, Meta 1,1% и Alibaba 0,7%.\n\n15 мая [мы сообщили](https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b1fcc9cd8e379935eef809f42f9ff5106&lang=et&src=listed) бирже, что 31 июля, после 18 лет работы в LHV, я ухожу с должности члена правления LHV Varahaldus и управляющего фондом. Моя страсть к инвестированию не угасла, а даже усилилась с годами, но перемены в жизни – так же как и на фондовом рынке – неизбежны. Когда в ноябре 2016 года мы начали работать с индексными фондами LHV, они были первыми индексными фондами, вышедшими на пенсионный рынок Эстонии. На сегодняшний день в индексных фондах LHV II и III ступеней в целом около 23–25 тысяч клиентов, их общий объем составляет почти 200 миллионов евро, а паевая стоимость индексных фондов находится на историческом максимуме за всю их историю.\n\nИз объема II ступени в Эстонии на долю всех индексных фондов различных участников рынка приходится в общей сложности около 25% всех пенсионных денег II ступени и около 50% денег III ступени. Последнее десятилетие было очень хорошим временем для индексов, и на гребне этой волны их популярность росла очень быстро. В пенсионном инвестировании индексы появились определенно для того, чтобы остаться. Однако инвестирование в индексы предполагает, что и сам человек проявляет интерес к эффективности своих пенсионных активов и оценивает привлекательность различных индексов и возможности инвестирования в них. Иногда дешевле одни индексы, иногда другие, а иногда и все индексы могут оказаться слишком дорогими – пенсионный рынок Эстонии предлагает сегодня достаточно большой выбор различных индексных продуктов, чтобы выбрать для себя наиболее подходящий. Мы в LHV придерживаемся мнения, что если посмотреть на очень длительный период, то исторически лучшие результаты показывали индексы развивающихся фондовых рынков, и если сегодня они оцениваются дешевле других рынков, то в будущем могут дать также хороший результат.\n\nС августа повседневное управление и осуществление транзакций индексных фондов возьмет на себя Эрко Ребане, давний член нашей инвестиционной команды. Следующее квартальное письмо в начале октября уже придет от него.\n\nЯ же со своей стороны благодарю Вас за доверие.\n"},{"year":2024,"month":3,"content":"### Фондовые рынки развивающихся стран дешевые, рынки развитых стран дорогие\n\nЙоэль Кукемельк, управляющий фондом\n\n2024 год начался для индексных инвесторов отлично. Инвестирующие в акции эстонские пенсионные индексные фонды показали в первом квартале доходность от +7,2% до +11,1%. По сравнению с конкурирующими индексными фондами результат индексных фондов LHV II и III ступеней, которые инвестируют в гораздо более дешевые развивающиеся рынки, в первом квартале года составил +8,7%. Портфели индексных фондов LHV торгуются сейчас с коэффициентом 16,3 к прогнозируемой прибыли за последние 12 месяцев, с коэффициентом 2,6 к текущей балансовой стоимости и предлагают ставку дивидендов в размере 2,3%.\n\nЦифры не лгут – по сравнению со средними показателями последних десяти лет оценочные мультипликаторы портфеля немного дороже. Однако «дороговизна» не распределяется по рынкам равномерно. В то время как фондовые рынки развивающихся стран торгуются точно на уровне своих исторических средних значений, рынки развитых стран явно дороже своих исторических средних значений, а после ралли акций в первом квартале разница со средними показателями стала еще больше.\n\n**Рекордные различия в уровнях цен**\n\nПо коэффициенту соотношения цены к прибыли, т. е. P/E, развивающиеся рынки уже на 36% дешевле развитых рынков, а по соотношению текущей цены к балансовой стоимости, т. е. P/B, – аж на 52%. Портал Bloomberg отметил в своем [итоговом квартальном отчете](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-31/billions-flood-active-etfs-in-hunt-for-cheap-developing-stocks?srnd=homepage-europe&sref=BUuGX0sD), что если сравнивать уровень цен индекса MSCI – индекса рынков развивающихся стран – с американским индексом S&P500, то дешевизна фондовых рынков развивающихся стран достигает сегодня рекордного уровня. При этом из Китая, крупнейшей страны в категории развивающихся рынков, в последнее время приходит [информация об улучшении тамошней экономики](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-31/china-s-industrial-upswing-is-latest-sign-of-economic-recovery?srnd=homepage-europe&sref=BUuGX0sD).\n\nИнвесторы в индексные фонды Эстонии имеют возможность принимать больше участия в движении развивающихся рынков через индексные фонды LHV II и III ступеней, которые вкладывают в биржи этих рынков 38% денег фонда – для сравнения: у индексного фонда Luminor это 14%, у индексных фондов Tuleva и SEB 10–11%, а у индексного фонда Swedbank 0%. О том, как развивались различные индексы в последние годы и что это может означать для индексных инвесторов в будущем, можно прочитать в моей мартовской статье [«У индексных фондов дела идут слишком хорошо»](https://news.fp.lhv.ee/uudised/indeksifondidel-on-laeinud-liiga-haesti).\n\n**Более 5000 различных инвестиций**\n\nС точки зрения традиционных оценочных показателей индексные фонды LHV являются сегодня, по сути, самыми дешевыми пенсионными индексными фондами Эстонии с наибольшей диверсификацией. В общей сложности индексные фонды LHV имеют участие более чем в 5000 различных предприятий по всему миру, а крупнейшие позиции включают компании не только из технологического сектора США, но и из других частей мира.\n\nПо состоянию на конец первого квартала 2024 года десять компаний с наибольшей долей – это Taiwan Semiconductor 3,1%, Microsoft 2,9%, Apple 2,4%, NVIDIA 2,1%, Amazon 1,6%, Alphabet 1,6%, Samsung Electronics 1,4%, Tencent Holdings 1,3%, Meta 1,0% и Alibaba 0,7%.\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600109401","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что аналогичным образом инвестирует и фонд LHV III ступени Indeks III?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii/fond/indeks","title":"Подробнее","size":"lg"}}}},"TUK00":{"heading":"Tuleva Maailma Võlakirjade Pensionifond","id":"tv","code":"tv","dataMarker":"TUK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- До Вашего выхода на пенсию осталось не менее 10 лет,\n- Вы готовы отказаться от возможности получения более высокой доходности, чтобы избежать потерь.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nУправляющий фондом применяет пассивную инвестиционную стратегию, инвестируя активы фонда исключительно в паи инвестиционных фондов, следующих финансовым индексам. При выборе инвестиционных фондов предпочтение отдается еврофондам с пассивным управлением с низкой ставкой общих затрат, низкими расходами по сделкам и с более высокой ликвидностью.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Tuleva Fondid AS"},"investors":1609},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды облигаций","value":96.47,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.55,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| BlackRock BGIF - Global Government Bond Index - X2 | 24,45% |\n| BlackRock FIDF - Euro Credit Bond Index Fund - Flexible | 24,07% |\n| BlackRock FIDF - Euro Government Bond Index Fund - Flexible | 23,99% |\n| BlackRock BGIF - Euro Aggregate Bond Index Fund - X2 | 23,96% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,27%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,38%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600109443","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":4,"countryShareEe":0,"fundManager":"Tuleva"},"TUK75":{"heading":"Tuleva Maailma Aktsiate Pensionifond","id":"ta","code":"ta","dataMarker":"TUK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы моложе 55 лет,\n- Вы хотите достичь наилучшей долгосрочной доходности, и Вас не пугают краткосрочные колебания рынка.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nУправляющий фондом применяет пассивную инвестиционную стратегию, инвестируя активы фонда исключительно в паи инвестиционных фондов, следующих финансовым индексам. При выборе инвестиционных фондов предпочтение отдается еврофондам с пассивным управлением с низкой ставкой общих затрат, низкими расходами по сделкам и с более высокой ликвидностью.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Tuleva Fondid AS"},"investors":31964},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":99.09,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.93,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| CCF Developed World (ESG Screened) Index Fund | 29,34% |\n| BlackRock ISF - Developed World ESG Screened Index | 29,33% |\n| iShares MSCI USA ESG Screened UCITS ETF | 22,22% |\n| iShares Emerging Market Screened Equity Index Fund | 9,74% |\n| iShares MSCI Europe ESG Screened UCITS ETF | 7,68% |\n| iShares MSCI Japan ESG Screened UCITS ETF | 0,78% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,27%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,35%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600109435","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"Tuleva"},"SEK50":{"heading":"SEB pensionifond 55+","id":"seb55","code":"seb55","dataMarker":"SEK50","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии более 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд со средней степенью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nФонд инвестирует до 50% в акции, остальная часть вкладывается в облигации и депозиты. Поскольку фонд инвестирует в акции, а также в облигации и депозиты, стоимость активов фонда может колебаться в средней степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":38025},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":7.93,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":2.95,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":72.01,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":8.77,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":1.23,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":2,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":5.11,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| SEB Global Exposure Fund | 24,07% |\n| SPDR S&P 500 ESG Leaders UCITS ETF | 20,94% |\n| EfTEN Real Estate Fund IV | 4,18% |\n| iShares MSCI EM IMI ESG Screened UCITS ETF | 4,12% |\n| SEB Europe Exposure Fund IC | 4,10% |\n| SEB Emerging Markets Exposure Fund | 3,60% |\n| iShares MSCI USA ESG Screened UCITS ETF | 3,07% |\n| Bundesrepublik Deutschland Bundesanleihe 2.2% 15.02.2034 | 2,62% |\n| Amundi S&P Global Utilities Esg Ucits Etf | 2,54% |\n| Birdeye Timber Fund 3 Usaldusfond | 1,97% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Birdeye Timber Fund 3 Usaldusfond | 1,97% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09.06.2027 | 1,93% |\n| Tallinna Sadam AS | 1,50% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,70%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,96%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019725","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":8.51,"fundManager":"SEB"},"SEK25":{"heading":"SEB pensionifond 60+","id":"seb60","code":"seb60","dataMarker":"SEK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии не менее 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с низкой степенью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nФонд инвестирует, главным образом, в облигации и депозиты, а также – в объеме до 25% – в акции. Поскольку фонд инвестирует по большей части в облигации и депозиты, стоимость активов фонда может колебаться в умеренной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":2493},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":30.21,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":2.5,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":36.81,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":11.25,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.64,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":15,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.58,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| SEB Global Exposure Fund | 12,12% |\n| iShares MSCI World ESG Screened UCITS ETF | 11,51% |\n| Republic of Estonia 4% 12.10.2032 | 9,58% |\n| SPDR S&P 500 ESG Leaders UCITS ETF | 8,02% |\n| EfTEN Real Estate Fund IV | 4,93% |\n| SEB Hybrid Capital-R EUR | 4,40% |\n| Schroder ISF EURO Corporate Bond | 3,26% |\n| PIMCO GIS Global High Yield Bond Fund | 3,21% |\n| Birdeye Timber Fund 3 Usaldusfond | 2,65% |\n| Siauliu Bankas FRN 07.10.2025 | 2,39% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Republic of Estonia 4% 12.10.2032 | 9,58% |\n| Birdeye Timber Fund 3 Usaldusfond | 2,65% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09.06.2027 | 2,28% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,70%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,03%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600098612","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":23.82,"fundManager":"SEB"},"SEK00":{"heading":"SEB pensionifond 65+","id":"seb65","code":"seb65","dataMarker":"SEK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии менее 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с низкой степенью риска,\n- Вашей целью является сохранение пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует не менее 90% от своих активов в облигации инвестиционного уровня, инструменты денежного рынка и депозиты. До 10% разрешено инвестировать в другие активы, в том числе в aкции. Инвестированию в эти классы активов сопутствует более низкая степень риска, в результате чего стоимость активов фонда может колебаться в незначительной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":5504},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":51.05,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":4.9,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":41.64,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.4,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Amundi Index Euro Corporate Sri- UCITS ETF DR | 13,13% |\n| iShares EUR Corp Bond 1-5yr UCITS ETF EUR | 11,09% |\n| Republic of Estonia 4% 12.10.2032 | 9,33% |\n| Bundesrepublic Deutschland 0.5% 15.02.2026 | 6,03% |\n| Bundesrepublik Deutschland 0% 15.08.2031 | 5,64% |\n| Morgan Stanley Sustainable Euro Corporate Bond Fund | 5,55% |\n| Spain Government Bond 3.25% 30.04.2034 | 4,31% |\n| PIMCO GIS Euro Credit Fund | 4,24% |\n| SEB Hybrid Capital-R EUR | 4,09% |\n| iShares MSCI World ESG Screened UCITS ETF | 3,89% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Republic of Estonia 4% 12.10.2032 | 9,33% |\n| LHV Group AS FRN 03.10.2027 | 1,39% |\n| Riigi Kinnisvara 1.61% 09.06.2027 | 1,13% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,39%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,56%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600019717","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":16.49,"fundManager":"SEB"},"SEK100":{"heading":"SEB pensionifond 18+","id":"seb18","code":"seb18","dataMarker":"SEK100","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам до осталось пенсии более 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд со высокой степенью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует в объеме до 100% в акции. Этому сопутствует высокая степень риска, и в результате этого стоимость активов фонда может колебаться в значительной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":23166},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":3.63,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":2.24,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":86.23,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":3.94,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":1.31,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.67,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| SPDR S&P 500 ESG Leaders UCITS ETF | 25,49% |\n| SEB Global Exposure Fund | 22,47% |\n| iShares MSCI EM IMI ESG Screened UCITS ETF | 6,71% |\n| iShares MSCI USA ESG Screened UCITS ETF | 5,52% |\n| SEB Emerging Markets Exposure Fund | 4,87% |\n| iShares MSCI USA ESG Screened UCITS ETF | 3,77% |\n| SEB Europe Exposure Fund IC | 3,34% |\n| Amundi S&P Global Utilities Esg Ucits Etf | 2,51% |\n| L&G Japan Equity UCITS ETF | 1,95% |\n| Neuberger Berman Investment Funds PLC-Neuberger Berman Global Sustainable Equity | 1,94% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Birdeye Timber Fund 3 Usaldusfond | 1,26% |\n| Tallinna Sadam AS | 0,80% |\n| Enefit Green AS | 0,75% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,70%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,92%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600001699","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":6,"countryShareEe":5.65,"fundManager":"SEB"},"SWK99":{"heading":"Swedbank pensionifond indeks 1990–99 sündinutele","id":"swed_90-99","code":"swed_90-99","dataMarker":"SWK99","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- Вы родились в 90-х;\n- Вы хотите, чтобы уровень риска фонда менялся вместе с Вашим возрастом;\n- Вы хотите больше никогда не иметь дела со сменой фонда.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nФонд образован в качестве так называемого жизненного цикла фонд с пассивной инвестиционной политикой. Это означает, что активы Фонда инвестируются в инструменты, которые отслеживают мировые индексы и инвестиции Фонда в инструменты с риском акций уменьшаются с течением времени согласно принципам, оговоренным в проспекте и в условиях Фонда.\nДоля инвестиций с риском акций может отличаться от указанного в графике уровня максимально на 2%. Остальное инвестируется в облигации и другие инструменты, вклады и прочее имущество.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":58952},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Акции","value":99.6,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.36,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Apple | 4,90% |\n| Nvidia | 4,37% |\n| Microsoft | 4,35% |\n| Amazon.com | 2,50% |\n| Meta Platforms | 1,71% |\n| Alphabet A | 1,68% |\n| Eli Lilly | 1,19% |\n| Berkshire Hathaway B | 1,12% |\n| Broadcom | 1,07% |\n| JPMorgan Chase | 1,04% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,29%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,31%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600109393","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank"},"SWK75":{"heading":"Swedbank pensionifond 1980–89 sündinutele","id":"k4","code":"k4","dataMarker":"SWK75","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- Вы родились в 80-х;\n- Вы хотите, чтобы уровень риска фонда менялся вместе с Вашим возрастом;\n- Вы хотите больше никогда не иметь дела со сменой фонда.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nУникальный генерационный фонд, в котором доля акций и уровень риска меняются с течением времени. Пока Вы молоды, Вы можете больше рисковать и инвестировать в акции. По мере приближения пенсии мы будем уменьшать долю акций и увеличивать долю облигаций. Фонд делает устойчивые инвестиции.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":54328},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":1.91,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":71.22,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":13.87,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":6.11,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":2.19,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":4.93,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Globalfond A | 4,29% |\n| Apple | 3,47% |\n| Amundi MSCI EM ex China ESG ETF | 3,14% |\n| Microsoft | 2,97% |\n| Nvidia | 2,91% |\n| Access Edge Japan A | 2,82% |\n| Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF | 2,45% |\n| Amazon.com | 1,40% |\n| Meta Platforms | 1,33% |\n| Alphabet C | 1,26% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eften Kinnisvarafond II AS | 1,21% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 0,90% |\n| EfTEN Real Estate Fund 5 usaldusfond | 0,65% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,53%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,77%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600103248","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":8.58,"fundManager":"Swedbank"},"SWK50":{"heading":"Swedbank pensionifond 1970–79 sündinutele","id":"k3","code":"k3","dataMarker":"SWK50","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- Вы родились в 70-х;\n- Вы хотите, чтобы уровень риска фонда менялся вместе с Вашим возрастом;\n- Вы хотите больше никогда не иметь дела со сменой фонда.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nУникальный генерационный фонд, в котором со временем автоматически меняется доля акций и уровень риска. По мере приближения пенсии мы будем уменьшать долю акций и увеличивать долю облигаций. Фонд делает устойчивые инвестиции.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":65942},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":3.21,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":68.16,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":12.12,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":9.47,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":2.12,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":5.1,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Globalfond A | 4,34% |\n| Apple | 3,35% |\n| Microsoft | 2,87% |\n| Nvidia | 2,82% |\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 2,73% |\n| Access Edge Japan A | 2,67% |\n| Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF | 2,39% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,91% |\n| Amundi MSCI EM ex China ESG ETF | 1,85% |\n| Amazon.com | 1,36% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eften Kinnisvarafond II | 2,73% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,91% |\n| Lumi Retal Property Fund | 1,01% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,53%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,79%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019758","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":11.54,"fundManager":"Swedbank"},"SWK25":{"heading":"Swedbank pensionifond 1960–69 sündinutele","id":"k2","code":"k2","dataMarker":"SWK25","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- Вы родились в 60-х;\n- Вы хотите, чтобы уровень риска фонда менялся вместе с Вашим возрастом;\n- Вы хотите больше никогда не иметь дела со сменой фонда.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nУникальный генерационный фонд, в котором со временем автоматически меняется доля акций и уровень риска. По мере приближения пенсии мы будем уменьшать долю акций и увеличивать долю облигаций. Фонд делает устойчивые инвестиции.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":22610},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":46.4,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":18.36,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":9.52,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":11.55,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.51,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":11.58,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.37,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Corporate Bond Europe High Yield A | 5,96% |\n| iShares EUR High Yield Corp Bond ESG UCITS ETF | 5,62% |\n| Amundi S&P 500 Climate Net Zero Ambition Pab Ucits | 4,87% |\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 3,67% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 2,05% |\n| Birdeye Capital Timber Fund 2 | 1,59% |\n| Amundi MSCI EM ex China ESG ETF | 1,57% |\n| Ignitis 2.000% 300521 | 1,21% |\n| Luminor Bank VAR 260923 | 1,17% |\n| Globalfond A | 1,15% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 3,67% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 2,05% |\n| Birdeye Capital Timber Fund 2 | 1,59% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,53%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,77%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2023 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600019741","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":16.68,"fundManager":"Swedbank"},"SWK00":{"heading":"Swedbank Pensionifond Konservatiivne","id":"k1","code":"k1","dataMarker":"SWK00","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- приближается Ваш пенсионный возраст;\n- Вы хотите сохранить уже накопленное;\n- Вы ищете фонд с низким уровнем риска.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nНе менее 80% активов фонда инвестируется в облигации, инструменты денежного рынка и депозиты. Остальное инвестируется в акции, недвижимость и другие допустимые активы. В краткосрочном периоде стоимость фондового пая существенно не меняется. Это не генерационный фонд. Фонд делает устойчивые инвестиции.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":5327},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":85.95,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":12.29,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":2.52,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| East Capital Baltic Property Fund III | 9,32% |\n| Luminor Bank VAR 270608 | 2,81% |\n| Altum 1.300% 250307 | 2,59% |\n| France Government 0.500% 260525 | 2,51% |\n| French Republic Government 0.000% 260225 | 2,50% |\n| Netherlands Government 0.750% 270715 | 2,49% |\n| French Government 2.500% 260924 | 2,39% |\n| Italy Government 4.500% 260301 | 2,17% |\n| Italy Government 3.450% 270715 | 2,12% |\n| Italy Government 0.500% 260201 | 2,01% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| East Capital Baltic Property Fund III | 9,32% |\n| Luminor Bank VAR 241203 | 2,81% |\n| Birdeye Capital Timber Fund 2 | 1,81% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,29%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,47%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600019733","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":21.7,"fundManager":"Swedbank"},"SIK75":{"heading":"SEB pensionifond indeks","id":"eindeks","code":"sik","dataMarker":"SIK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам до осталось пенсии более 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд со средней степенью риска,\n- Вашей целью является следование за рынками ценных бумаг.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует в акции в объеме до 100%, применяя пассивную инвестиционную стратегию и следуя за рынками ценных бумаг. Этому сопутствует более высокая степень риска, и в результате этого стоимость активов фонда может колебаться в значительной степени.\n","fundInfo":{"company":{"title":"AS SEB Varahaldus"},"investors":32413},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":99.71,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.28,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| SPDR S&P 500 ESG Leaders UCITS ETF | 28,67% |\n| SEB Global Exposure Fund | 28,41% |\n| L&G US Equity UCITS ETF | 18,51% |\n| SEB Europe Exposure Fund IC | 11,16% |\n| iShares MSCI EM IMI ESG Screened UCITS ETF | 7,54% |\n| L&G Japan Equity UCITS ETF | 5,42% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,25%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,33%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600109427","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"SEB"},"NPK00":{"heading":"Luminor 61-65 pensionifond","id":"lumi61-65","code":"lumi61-65","dataMarker":"NPK00","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию менее 3 лет,\n- Вы больше заинтересованы в защите своих пенсионных активов, нежели в их преумножении.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует максимум 10% имущества фонда в акции фонда, а также в имуществах, относящихся к имуществу. Это помогает избегать больших краткосрочных колебаний. При высоких процентных ставках фонд может инвестировать и большую часть своих активов во вклады, чтобы избежать неудач на рынках облигаций.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":2752},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":27.04,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":4.69,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":62.22,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":6.06,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Euro Investment Grade | 22,03% |\n| iShares EUR Corporate Bond ESG | 19,73% |\n| Robeco Euro Credit Bond Fund | 13,94% |\n| Latvia 3.875 | 5,21% |\n| Estonian Eurobond 0,125 | 3,97% |\n| iShares eb.rexx Government | 3,71% |\n| EPSO-G 3.117% | 3,36% |\n| Siauliu bankas 1.047 | 2,70% |\n| LATVEN 2.42 | 2,30% |\n| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 1,94% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Estonian Eurobond | 3,97% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,70%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,87%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"konservatiivne","isin":"EE3600098455","strategyType":"Консервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":3.97,"fundManager":"Luminor"},"NPK25":{"heading":"Luminor 56+ pensionifond","id":"lumi56","code":"lumi56","dataMarker":"NPK25","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 3 лет,\n- Вы желаете преумножить свои пенсионные активы, но не хотите брать риск существенного снижения цен накопленных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует максимум 30% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. Так достигается положение, при котором рынки с большим и с меньшим риском уравновешивают друг друга, что помогает добиться целей при умеренном риске. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтоб обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":984},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":16.38,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":24.55,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":4.12,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.47,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":48.21,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":6.28,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Euro Investment Grade | 15,13% |\n| Robeco Euro Credit Bond Fund | 7,66% |\n| Screened Index Fund (IE) Inst Acc | 5,91% |\n| iShares Developed World Index | 5,74% |\n| SPDR Bloomberg Barclays Euro | 5,40% |\n| iShares EUR Corporate Bond ESG | 4,81% |\n| BNPP Easy JPM ESG EMBI Global | 4,80% |\n| Debt - Hard Currency Fund EUR I2 | 4,41% |\n| iShares North America Index Fund | 4,31% |\n| EFTEN Kinnisvarafond II AS | 4,12% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 4,12% |\n| KS Livonia Partners Fund II AIF | 0,47% |\n| ESTONIA 3.25 01/17/2034 | 0,29% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,93%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** 20% в год от достигнутой фондом доходности, превышающей кумулятивное увеличение поступления части пенсионного страхования социального налога в Эстонии в расчете от последней даты календарного года.\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,19%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600098448","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":4.88,"fundManager":"Luminor"},"NPK75":{"heading":"Luminor 16-50 pensionifond","id":"lumi16-50","code":"lumi16-50","dataMarker":"NPK75","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 20 лет,\n- Вы готовы к возможным краткосрочным снижениям стоимости активов,\n- Целью является достижение потенциально высокой доходности активов, несмотря на краткосрочные колебания цен.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует максимум 100% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтобы обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":13446},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":95.65,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":1.07,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.44,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":2.07,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.77,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Developed World ESG | 20,47% |\n| iShares Developed World Index Fund | 20,46% |\n| iShares North America Index Fund | 17,97% |\n| iShares Core MSCI World UCITS ETF | 17,25% |\n| iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF | 4,82% |\n| iShares Europe Equity Index Fund | 4,59% |\n| iShares Emerging Markets Index Fund | 4,54% |\n| Amundi Nasdaq-100 II-ETF A | 4,13% |\n| iShares Japan Index Fund | 1,42% |\n| EFTEN Kinnisvarafond II AS | 1,01% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EfTEN Kinnisvarafond II AS | 1,01% |\n| KS Livonia Partners Fund II AIF | 0,44% |\n| EfTEN Real Estate Fund | 0,06% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,93%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** 20% в год от достигнутой фондом доходности, превышающей кумулятивное увеличение поступления части пенсионного страхования социального налога в Эстонии в расчете от последней даты календарного года.\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,18%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600103503","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":1.51,"fundManager":"Luminor"},"NPK50":{"heading":"Luminor 50-56 pensionifond","id":"lumi50-56","code":"lumi50-56","dataMarker":"NPK50","active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 10 лет,\n- Вы готовы к возможным краткосрочным снижениям стоимости активов,\n- Целью является достижение более высокой доходности активов, несмотря на краткосрочные колебания цен.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nИнвестирует максимум 60% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтобы обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":10292},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Облигации","value":8.25,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":53.57,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":6.68,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.72,"unit":"%"},{"name":"Фонды облигаций","value":26.28,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":4.48,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| iShares Developed World Index | 11,98% |\n| Screened Index Fund (IE) Inst Acc | 11,97% |\n| iShares North America Index Fund | 9,73% |\n| iShares Core MSCI World UCITS | 9,11% |\n| iShares EUR Corporate Bond ESG | 5,43% |\n| iShares Euro Investment Grade | 5,13% |\n| EFTEN Kinnisvarafond II AS | 5,08% |\n| Robeco Euro Credit Bond Fund | 5,01% |\n| BNPP Easy JPM ESG EMBI Global | 2,98% |\n| iShares Europe Equity Index Fund | 2,57% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| EFTEN Kinnisvarafond II AS | 5,08% |\n| EfTEN Real Estate Fund | 1,60% |\n| Estonian Eurobond | 0,88% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,93%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** 20% в год от достигнутой фондом доходности, превышающей кумулятивное увеличение поступления части пенсионного страхования социального налога в Эстонии в расчете от последней даты календарного года.\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,23%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600098430","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":8.67,"fundManager":"Luminor"},"NIK100":{"heading":"Luminor Indeks Pensionifond","id":"jatkusuutlik","code":"jatkusuutlik","dataMarker":"NIK100","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 10 лет,\n- Вы хорошо переносите возможные кратковременные снижения стоимости активови хотите в долгосрочной перспективе по возможности получать доходность выше среднего уровня.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nСредсттва фонда инвестируются в фонды акций и прочие аналогичные инструменты. Независимо от ситуации на финансовых рынках, обьем акций поддерживается на уровне около 100%. Фонд инвестирует в глобальном масштабе. Фонд может инвестировать в разные отрасли экономики и регионы и в активы, номинированные в разных валютах.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS"},"investors":204},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":91.1,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":8.9,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Amundi MSCI World SRI C NZ | 23,12% |\n| iShares MSCI World SRI UCITS | 21,19% |\n| World Socially Responsible UCITS | 21,13% |\n| BNP Paribas Easy MSCI World SRI | 16,73% |\n| iShares MSCI EM SRI UCITS ETF | 8,93% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","active":true,"content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,25%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,49%\n\n*Текущие платы определены приблизительно, опираясь на прогнозируемые общие платы.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600001806","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"Luminor"},"SPT30":{"heading":"Luminor Tulevik 55+ Pensionifond","id":"intress-pluss","code":"lum_int","dataMarker":"SPT30","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 3 лет,\n- Вы желаeтe увеличить свои накопления, но не хотитe брать на себя риски возможного серьёзного уменьшения стоимости активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд инвестирует максимум 20% имущества фонда в акции и в другие активы с аналогичным уровнем риска. Остальное инвестируется в облигации, вклады и в подобные им инструменты. Так достигается положение, при котором рынки с большим и с меньшим риском уравновешивают друг друга, что помогает добиться целей при умеренном риске. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтоб обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"0,89%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109369, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,89%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,34%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2022 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600109369","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Luminor","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"LHT75":{"heading":"LHV Pensionifond Aktiivne III","id":"aktiivne","code":"aktiivne","dataMarker":"LHT75","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы готовы к рискам, связанными с возможными большими колебаниями на рынке акций.\n- Вы осведомлены об инвестиционных рисках и заинтересованы в долгосрочных инвестициях в дополнительную накопительную пенсию с целью использования накоплений и права на налоговые льготы по достижении в пенсионном возрасте.\n","strategy":"**Стратегия**\nИнвестируя свои активы, фонд отдает предпочтение иностранным рынкам, ликвидным и торгуемым на регулируемом рынке инструментам. В полном объеме активы фонда разрешается инвестировать в акции, фонды акций и другие аналогичные акциям инструменты. Помимо вышеперечисленного, активы фонда могут быть инвестированы в облигации, инструменты денежного рынка, депозиты, паи или акции других инвестиционных фондов, недвижимость, производные инструменты, ценные бумаги, базовым активом которых являются драгоценный металл или сырье или же активы, цена которых зависит от драгоценного металла или сырья, а также в прочие активы. За счет фонда можно также брать и предоставлять кредиты. Управляющий фондом может за счет фонда привлекать кредиты в объеме до 25% стоимости активов фонда, что в т. ч. позволяет инвестировать более 100% стоимости активов фонда, до 125% стоимости активов фонда, в инструменты с риском акций.\n","isLhvFund":true,"costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,89%"},"fundInfo":{"date":"30.09.2020","capacity":"18 195 533,69 €","company":{"title":"LHV Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya","fee":"0,06%"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600010294, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро.\n","accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Долговые инструменты","value":29.47,"unit":"%"},{"name":"Акции","value":30.16,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":19.7,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":11.12,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":3.25,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":6.3,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| ZKB Gold ETF | 4,49% |\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 3,94% |\n| iShares Gold Producers UCITS ETF | 3,18% |\n| France Treasury Bill 25/05/2025 | 3,16% |\n| German Treasury Bill 19/03/2025 | 3,16% |\n| First Trust RBA American Industrial Renaissancetm | 3,10% |\n| EfTEN Real Estate Fund | 2,81% |\n| Fortum | 2,71% |\n| BNP Paribas 2.5% 31/03/2032 | 2,52% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,95% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Eesti Energia perpetual NC5.25 | 3,94% |\n| East Capital Baltic Property Fund III | 1,95% |\n| BIGBANK 7.5% 16/05/2032 | 1,92% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 31 494 819 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за услуги Депозитария:** 0.0439%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,89%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,19%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Aktiivne_III_tingimused.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_vabatahtlike_pensionifondide_prospekt_18122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Aktiivne_III_KIID_022024.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Aktiivne_III_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_Aktiivne_III_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_taiendav_pensionifond_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Декабрь 2024: Фондовые рынки успокоились\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле ноябрьского «Трамповского ралли» в декабре произошло некоторое охлаждение, и индекс S&P 500 завершил месяц с падением в долларах на 2,5%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 вырос за месяц в евро на 1,9%, а индекс развивающихся рынков остался неизменным с результатом в долларах –0,3%. На развивающихся рынках крупнейшее падение показала Бразилия, что удалось компенсировать Китаю, который вырос в долларах на 2,6%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 1,6%.\n\nВ декабре мы добавили в портфели следующие новые названия: ASML, Applied Industrial Technologies, Builders FirstSource, Old Dominion Freight Line и Novo Nordisk. Из уже имеющихся наименований мы докупили акции United Rentals и Valaris. В течение месяца наибольший вклад в доходность внесли индекс европейских банков, который вырос примерно на 5,4%, компания Stora Enso, показавшая рост на 6,8%, компания Metso Corporation, выросшая на 7,85%, и одна из наших энергетических позиций – Antero Resources, которая повысилась на 7,2%. Наиболее негативно на доходность повлияли индекс промышленных предприятий США, который снизился примерно на 10%, наши позиции, связанные с золотом, которые упали в диапазоне 6–12%, наши позиции в энергетических металлах, также показавшие падение на 9–14%, и Novo Nordisk, который потерял почти –19%. В течение года мы постепенно диверсифицировали свои портфели и добавляли к циклическим сырьевым названиям компании с высокой производительностью капитала, которые являются лидерами рынка в своих нишах как в Скандинавии, так и в США.\n\nВ конце 2024 года фонды прямых инвестиций были довольно активны. Фонды KJK продали одну из своих крупнейших инвестиций – работающую в Балканском регионе пекарню Don Don – известному во всем мире бразильскому производителю хлебобулочных изделий Grupo Bimbo. Don Don начал свою деятельность в 1994 году в Словении и с тех пор активно расширялся как в Хорватию, Сербию, Болгарию, так и в ряд других европейских стран. В результате сделки Grupo Bimbo вышла на рынки, на которых она ранее не работала. \n\nЧто касается портфеля облигаций, то банк Citadele сообщил бирже, что планирует в январе выкупить свою субординированную облигацию, выпущенную в 2017 году. Эта новость подвела логическую черту в уходящем году, в течение которого фонд вышел из нескольких облигационных инвестиций как в Эстонии, так и на европейском рынке.\n"},{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Мы увеличили объем нашего портфеля прямых инвестиций\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nПосле победы Дональда Трампа индексы США сильно выросли, а индекс SP500 завершил ноябрь в плюсе, прибавив в долларовом выражении 5,7%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 за месяц снизился в евро на 0,4%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 3,7%, во многом благодаря Китаю, который потерял 4,4%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц упал на 3%.\n\nВ течение месяца мы увеличили имеющиеся позиции, а также добавили в портфели новые. Из уже имеющихся позиций мы увеличили долю акций Epiroc, Atlas Copco, Glencore, инвестиционного фонда золотодобытчиков Gold Miners ETF и инвестиционного фонда промышленных компаний США US Industrials ETF. В качестве новых инвестиций мы добавили в портфели латиноамериканскую компанию Mercado Libre, Emcor Group, Investor AB, энергетическое предприятие EQT Corp, а также ETF, занимающийся развитием инфраструктуры США. Наибольший вклад в доходность в ноябре внесли наши позиции в сфере энергетики, которые выросли в пределах 5–27%, и ETF промышленного сектора США, который принес примерно 11% в фонде XL и 12,75% в фонде A3. Наибольший негативный вклад внесла одна из наших позиций по золоту, которая упала почти на 9%, а также индекс европейских банков, потерявший около 3,2%, и наша позиция по энергетическим металлам, которая снизилась примерно на 6,3%. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.\n\nВ ноябре EfTEN Real Estate Fund 5 объявил, что вместе с шестью эстонскими предпринимателями приобретает центр Kristiine стоимостью 123,5 миллиона евро, что также является последней инвестицией фонда. Площадь центра составляет 61 600 м2, в нем 120 арендаторов, крупнейшие из которых – Prisma и Apollo. Покупка здания финансируется как за счет собственного капитала, так и синдицированного кредита SEB и Swedbank. \n\nВ прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: В портфеле акций результат обеспечило золото\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nИндекс США S&P 500 завершил октябрь снижением в долларах на 1%, а доходность европейского индекса Euro Stoxx 50 в евро составила –3,3%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 4,4%, основное снижение пришлось на Китай, индекс которого потерял в долларах 6%. В Китае большая волна оптимизма, прокатившаяся в сентябре, немного утихла. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 3,5%.\n\nВ октябре мы приобрели в фонды финскую энергетическую компанию Fortum, сократили в фондах нашу позицию по золоту и продали из фондов L и Aktiivne III финское предприятие розничной торговли Kesko. Что касается портфеля акций, то тут наиболее позитивный вклад внесли наши позиции, связанные с золотом, которые выросли на 4,5–7,5%, и индексный фонд европейских банков, который вырос за месяц на 3,5%. А наибольший отрицательный вклад внесли наши позиции по энергетическим металлам, которые упали за месяц на 7–9%, а также наша китайская позиция Alibaba, которая потеряла примерно 12%. \nМы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.\n\nОктябрь был довольно активным месяцем для EfTEN Real Estate Fund, который приобрел логистический центр и подписал договор на покупку производственно-складского здания. В расположенном в Таллинне логистическом центре якорным арендатором является ELP Logistics OÜ, который останется арендатором недвижимости как минимум на десять лет. Строящееся производственно-складское здание в волости Харку предназначается для компании ICONFIT, ведущего производителя спортивного, диетического и здорового питания в странах Балтии. Компания также заключила с фондом долгосрочный договор аренды на десять лет. \n\nСамым значительным изменением в портфеле облигаций стала ликвидация позиции в ценных бумагах Volkswagen. Инструмент, который немного сложнее обычных облигаций, находился в нашем фонде почти полтора года и предлагал доходность, сопоставимую скорее с долгосрочной средней доходностью рынков акций. Что касается новых инвестиций, то сейчас мы вновь рассматриваем возможности вне мировых фондовых бирж, и следующей дополнительной позицией, вероятно, будет прямая инвестиция.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Крупнейшие индексы завершили месяц в плюсе\n\nКристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами\n\nНачало сентября было довольно волатильным, как и начало августа, но крупнейшие индексы все же завершили месяц в плюсе. Индекс США S&P 500 прибавил за месяц в долларах 2%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 в евро 0,9%. Индекс развивающихся рынков вырос за сентябрь в долларах на 6,4%, что произошло в основном за счет Китая, индекс которого повысился в долларах на 23,5%. Что касается Китая, то рынки были воодушевлены долгожданными крупными государственными вложениями в стимулирование экономики. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в течение месяца практически не изменился, его доходность составила –0,8%.\n\nВ сентябре мы продали пять инвестиций из портфеля акций: Siemens Healthineers, Roche Holding, GN Store Nord, Huhtamäki и Valmet. Мы сократили вдвое нашу позицию в Agnico Eagle Mines, но увеличили нашу позицию в сфере энергетики, докупив акции Noble Corp и Valaris. \n\nВ течение месяца наилучшие результаты показали наши позиции по энергетическим металлам, физическому золоту и Alibaba, поскольку настроение участников рынка значительно улучшилось в связи с сообщением о том, что правительство Китая начинает больше поддерживать экономику. Негативнее всего на результаты фонда в сентябре повлияли инвестиции в энергетический сектор и золотодобывающую компанию Barrick Gold Corp. \n\nМы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе благодаря защите, которую этот сектор предлагает инвестору в сложной геополитической среде, а также в компаниях Северных стран, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В портфеле облигаций фонда сентябрь был удачным месяцем для наших крупных инвестиций в ценные бумаги Eesti Energia. Помимо начисления процентов по годовой ставке 7,875%, цена облигаций выросла примерно на 5% с момента их приобретения в июле этого года. \n\nМы продолжим инвестировать в облигации только в том случае, если их риски и перспективы доходности сопоставимы с таковыми у инвестиций в акции или же лучше.\n"}]},{"id":"market","title":"Обзор рынков","content":[{"type":"singlearticle","column":"center","picture":"pension/viisemann-turuylevaade.png","title":"**Является ли максимальный риск по-прежнему оптимальной стратегией?**\n*Андрес Вийземанн, руководитель пенсионных фондов LHV*\n","preview":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n","text":"Октябрь на рынках ценных бумаг был относительно спокойным месяцем. Европейский центробанк 17 октября понизил краткосрочные процентные ставки на 0,25 процентных пункта. Поскольку решение центробанка было ожидаемым и фондовые рынки уже учли его в ценах, участники рынка на него особо не отреагировали. \n\nОднако без внимания нельзя оставить тот факт, что в октябре доходность немецких десятилетних безрисковых государственных облигаций вместо падения выросла на 0,2 процентных пункта. Аналогичную реакцию можно было наблюдать месяцем ранее в США, когда после решения центробанка о снижении краткосрочных процентных ставок на 0,5 процентных пункта процентные ставки по десятилетним гособлигациям почти сразу выросли на 0,5 процентных пункта.\n\nЭто говорит о том, что рынки вовсе не уверены в том, что центробанки наконец взяли инфляцию под контроль. Проблема в том, что хотя процентные ставки и в Европе, и в США относительно высоки по сравнению с показателями инфляции последних месяцев, а денежно-кредитная политика центробанков может показаться скорее даже жесткой, то фискальная политика правительств, прежде всего США, по непонятным причинам остается расслабленной и мягкой, особенно если принять во внимание довольно позитивную экономическую среду США.\n\n**Рост акций последнего десятилетия вряд ли будет продолжаться вечно**\n\nФондовые рынки США, которые уже некоторое время демонстрируют восходящий тренд, в октябре оставались относительно спокойными. Индекс S&P 500, объединяющий крупные компании США, в октябре потерял 1% своего предыдущего роста. Однако индекс EuroStoxx 50, в который входят крупные европейские компании, потерял 3,3% своей стоимости.\n\nГлядя на фондовые индексы, а также анализируя рынки облигаций, уже в октябре можно было прийти к заключению, что рынки оценивали шансы Дональда Трампа вновь стать президентом выше, чем шансы его оппонента. Хотя в случае с обоими кандидатами в президенты можно рассчитывать на то, что расходы государства значительно превысят его доходы, что накаливает экономическую среду, и предприниматели, и рынки ожидают, что администрация Трампа начнет сокращать регулирование, замедляющее экономический рост.\n\nПри этом, однако, Трампа нельзя считать сторонником рыночной экономики рейгановского типа – бывший президент с гордостью заявляет всем, что его любимый термин – таможенные пошлины. Именно ожидаемые таможенные пошлины вызывают опасения на фондовых рынках крупнейших внешнеторговых партнеров США.\n\nВ октябре мое внимание привлек анализ Goldman Sachs, который предсказывает, что доходность индекса S&P 500 в течение следующих десяти лет будет значительно ниже доходности последнего десятилетия. Хотя за последние десять лет фондовый индекс, объединяющий крупнейшие компании США, вырос на 233% (с учетом дивидендов), что составляет в среднем доходность 13% в год, аналитики Goldman Sachs ожидают, что в ближайшее десятилетие индекс вырастет всего на 34%, что составит годовую доходность всего 3%. \n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis1_2111.png){.pension-img}\n_График 1._ Прогнозы десятилетней годовой доходности индекса S&P 500 в 2012, 2020 и 2024 годах. _Источник: Goldman Sachs._\n\nАналитики Goldman Sachs также не исключают возможность, что индекс S&P 500 через десять лет будет намного ниже, прогнозируя, что в указанный период средняя аннуализированная доходность составит от –1% до +7%. Это означает, что фондовые рынки США могут также отставать от государственного рынка облигаций, где сейчас можно зафиксировать доходность в 4,3%, купив десятилетние облигации.\n\nСтратег фондового рынка Goldman Sachs сообщил в [данном](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-21/s-p-500-s-decade-of-big-gains-is-over-goldman-strategists-say?sref=iNIjnPWx) Bloomberg интервью , что, поскольку экономика США в настоящее время сильна, а центробанк также снижает процентные ставки, они ожидают, что в следующем году индекс предложит общую доходность в размере 9%, но далее его прогноз не столь оптимистичен, поскольку уровень цен на акции в исторической перспективе исключительно высок.\n\n**При инвестировании стоит подумать о разных сценариях**\n\nНобелевский лауреат по физике Нильс Бор сказал: «Прогнозировать сложно, особенно когда дело касается будущего». Приводя описанный выше анализ Goldman Sachs, я не преследую цели предупредить о темном будущем, которое может ожидать фондовый рынок, но хочу указать на то, как обращаться с риском. Вместо того, чтобы сосредотачиваться только на одной цифре, более информативно подумать о диапазоне ожидаемого результата.\n\nЕсли сегодня инвестировать в десятилетние государственные облигации США, можно быть уверенным, что доходность в следующие десять лет составит 4,3%. Однако если инвестировать в акции США, результатом следующих десяти лет может стать как небольшой убыток, так и прибыль, превышающая доходность облигаций. \n\nГосударственные облигации США по существу безрисковые и гарантируют фиксированную доходность. Однако с акциями, которые значительно более рискованны, можно как выиграть, так и проиграть.\n\nИзвестный американский инвестор Говард Маркс в своем октябрьском [обзоре](https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/ruminating-on-asset-allocation) описал свой подход к соотношению риска и доходности. На протяжении десятилетий в учебниках по инвестированию соотношение риска и доходности представлялось как линейная линия, описывающая, как принятие большего риска приводит к более высокой прибыли.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis2_2111.png){.pension-img}\n_График 2. Соотношение риска и доходности_\n\nОднако Говард Маркс считает это неадекватным, поскольку не указывается, что по мере увеличения риска увеличивается и спектр возможных результатов: хороший результат может оказаться намного лучше, а плохой – намного хуже прогнозируемого. Говард Маркс не только критикует, но и предлагает решение того, как, по его мнению, можно графически описать взаимосвязь между риском и доходностью.\n\n![Pilt](/assets/images/pension/Andrese_joonis3_2111.png){.pension-img}\n_График 3. Соотношение риска и доходности по предложению Говарда Маркса_\n\n**Мы помогаем увеличить пенсионные активы, стараясь избегать больших потерь** \n\nСоздавая пенсионные фонды LHV более двадцати лет назад, мы поставили перед собой три цели, расположенные в порядке приоритетности:\n1)\tзащитить накопленные в пенсионных фондах LHV активы от потерь;\n2)\tобеспечить сохранение покупательной способности накопленных в пенсионных фондах LHV активов;\n3)\tдостичь более высокой прибыли, чем у конкурентов\n\nПри этом мы всегда следовали принципу, согласно которому высокая долгосрочная доходность может быть достигнута только в том случае, если удастся избежать больших потерь.\n\nНа мой взгляд, пенсионные активы – это резерв, который накапливается на тот период жизни, когда трудовая жизнь подошла к концу и на регулярную зарплату уже нельзя рассчитывать. Однако резерв – это то, что должно быть только тогда, когда это необходимо. Это означает, что где-то существует предел того, насколько высокий риск разумно принимать при инвестировании средств резерва.\n\nВ последнее время я получаю все больше отзывов от коллег о том, что основная цель многих клиентов при выборе пенсионного фонда – слепо максимизировать риск. Это заставило меня задуматься, является ли это просто отголоском продолжительных хороших времен, когда рынки долго растут и день за днем достигают новых максимумов, тогда риски начинают забываться, или же это быстрое распространение денежной мудрости и популяризация инвестирования случайно или даже сознательно упускает из виду некоторые важные, но менее популярные концепции.\n\nКак отмечает Говард Маркс в своей записке, доходность облигаций сегодня выше, чем в период с 2009 по 2021 год, что должно сделать их более привлекательными по сравнению с акциями. В то же время, как показывает анализ Goldman Sachs, акции находятся почти на абсолютном пике по сравнению с их историческими показателями, и результаты следующих десяти лет могут оказаться значительно ниже в сравнении с последним десятилетием. Все это должно дать повод задуматься, всегда ли максимальный риск является оптимальной стратегией.\n\nКак и практически в любой другой сфере жизни, в инвестировании полезно думать своей головой, а чрезмерное упрощение и тривиализация ведут к рискам. Общие правила и обобщения (например, фондовые рынки предлагают более высокую доходность, чем облигации, или что молодые люди должны иметь в своем инвестиционном портфеле только акции) часто полезны, но их не следует рассматривать как догмы.\n\nИнвестиционная команда LHV всегда учитывала в инвестиционном процессе как риски, так и ожидаемую доходность. Мы считаем, что рынки цикличны, и бывают моменты, когда рисковать выгодно, а бывают временя, когда стоит быть более осторожным. Когда облигации предлагают достойную доходность, а фондовые рынки находятся на рекордно высоких уровнях (не только в абсолютном выражении, но и относительно, то есть по сравнению с экономическими показателями предприятий), стоит еще раз взвесить возможный выигрыш и возможные потери. Более высокий риск сам по себе не гарантирует высокую доходность, но означает, что разница между положительными и отрицательными сценариями больше, чем при инвестициях с более низким риском.\n"}]},{"id":"payments","title":"Реквизиты для взноса","content":[{"title":"LHV Pensionifond Aktiivne III","type":"markdown","column":"left","content":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - LHV Pank AS\nEE961700017004379157 - Luminor Bank AS\nEE141010220263146225 - SEB Pank AS\nEE362200221067235244 - Swedbank AS\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600010294, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро.\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600010294","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":15.32,"fundManager":"LHV","minSumInEurWhenBuying":6.39,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"LIT100":{"heading":"LHV Pensionifond Indeks III","id":"indeks","code":"lhv_lit","dataMarker":"LIT100","securityId":147612,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы готовы к риску, связанному с большими колебаниями на рынках акций,\n- Oбладаете предварительным личным опытом в области инвестирования.\n","isLhvFund":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nФонд инвестирует все активы в рынки акций, и управляющий фондом не меняет активно степень риска фонда. Активы фонда инвестируются в индексные инвестиционные фонды. Доля фондов, инвестирующих в акции, составляет 100% от объема фонда. Каждый раз, когда удельный вес денежных средств превышает 2% от объема фонда, часть свободных денег, превышающая 2%, инвестируется в течение 5 банковских дней.\n\nИнвестиции фондов, инвестирующих в акции, исходя из приблизительного размера экономик стран мира делятся на два типа рынков: развитые и развивающиеся рынки.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,2%"},"fundInfo":{"date":"30.09.2020","capacity":"8 094 598,17 €","pocket":"468 750 паев","company":{"title":"LHV Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya","fee":"0,06%"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109419, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":96.28,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":3.72,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Amundi Prime Global UCITS ETF | 26,87% |\n| HSBC MSCI Emerging Markets UCITS | 26,75% |\n| AMUNDI MSCI WORLD ETF V ACC | 25,27% |\n| iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF | 5,78% |\n| SPDR MSCI World UCITS ETF | 5,33% |\n| Amundi Prime All Country World | 3,22% |\n| db x-trackers MSCI Emerging Markets Index UCITS | 3,05% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 70 956 379 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за услуги Депозитария:** 0.0451%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,2%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,37%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2023). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_III_tingimused.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_vabatahtlike_pensionifondide_prospekt_18122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_III_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Модельный портфель","type":"markdown","column":"left","content":"- [Модельный портфель (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Indeks_III_mudelportfell_092024.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_III_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_Indeks_III_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_Pluss_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Indeks_Pluss_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"payments","title":"Реквизиты для взноса","content":[{"title":"LHV Pensionifond Indeks III","type":"markdown","column":"left","content":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - LHV Pank AS\nEE961700017004379157 - Luminor Bank AS\nEE141010220263146225 - SEB Pank AS\nEE362200221067235244 - Swedbank AS\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109419, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":12,"content":"### Тарифы США vs стимулы Китая\n\nЭрко Ребане, управляющий портфелем\n\nВ начале 2024 года на будущее смотрели со скептицизмом, поскольку ободряющее ралли, последовавшее за падением фондовых рынков в 2022 году, не казалось устойчивым, учитывая все еще относительно высокую инфляцию в Соединенных Штатах и возможный риск экономического спада, если Федеральная резервная система запоздает со снижением процентных ставок. \n\nОднако последние 12 месяцев на мировом фондовом рынке вошли в историю как очень сильный период, во многом благодаря США, чьи технологические компании сыграли роль локомотива. Поразительно, но факт – индекс MSCI, отражающий движение мировых фондовых рынков (только развитых стран), в 2024 году вырос в долларах на 19%, и этот же индекс без акций США повысился всего на 2%. Для инвесторов, использующих евро в качестве домашней валюты, доходности активов, номинированных в долларах, способствовало ослабление обменного курса EUR/USD на 6%.\n\nЧто касается пенсионных фондов Эстонии, то доходность инвестирующих в фонды акций индексных пенсионных фондов II ступени в 2024 году составила от 18,8% до 26,4%. Доходность фонда LHV Pensionifond Indeks достигла 20,85%, а пенсионного фонда III ступени Indeks III – 20,74%. \n\nВ отличие от индексных фондов других управляющих фондами, которые 88–100% денег инвестируют в фондовые рынки развитых стран, и поэтому их портфели очень сильно зависят от показателей фондового рынка США (на долю США приходится 74% индекса фондовых рынков развитых стран MSCI), инвестиции индексных фондов LHV как II, так и III ступени широко рассредоточены: 63% приходится на фондовые рынки развитых стран и 37% – на фондовые рынки развивающихся стран. \n\n**Успех технологического сектора**\n\nВ последние годы крупные технологические компании в Соединенных Штатах проделали весьма успешную работу по увеличению доходности, которая продолжилась и в прошлом году. Акции Tesla в прошлом году выросли на 63%, Nvidia – на 171%, Amazon – на 44%, Meta Platforms – на 65%, Alphabet – на 36%, Apple – на 30%, Microsoft – на 12%. К этому списку можно добавить также Broadcom, акции которого на фоне потенциала искусственного интеллекта выросли в прошлом году на 108%, а рыночная стоимость компании превысила триллион долларов. \n\nВ среднем эти акции в 2024 году выросли на 66%, что помогло индексу S&P 500, отслеживающему акции крупнейших компаний США, завершить год на 23% выше. Если бы не эти восемь компаний, доходность S&P 500 в прошлом году была бы ограничена 12%. \n\nВ новогодние праздники приятно представлять себе триумф технологического сектора и в 2025 году, что, конечно же, нельзя исключать, но в то же время следует понимать, что акции большинства из этих крупных технологических компаний уже отражают довольно высокие ожидания и их цена потенциально завышена по сравнению с ожидаемым ростом прибыли. \n\nНапример, акции Tesla торгуются по цене, в 116 раз превышающей ожидаемую прибыль 2025 года (коэффициент P/E), и если учесть, что прибыль компании на акцию в этом году должна вырасти на 34%, это дает коэффициент PEG, равный 3,4. Последний показывает, насколько дорогими являются акции по сравнению с ожидаемым ростом прибыли – как правило, акции считаются дешевыми, если коэффициент PEG ниже 1,0, и дорогими, если он выше. Для Amazon ожидаемые коэффициенты P/E и PEG составляют 35 и 2,4 соответственно, для Meta Platforms 23 и 1,9, для Apple 33 и 3,6, для Microsoft 32 и 2,9, для Alphabet 21 и 1,8 и для Nvidia 31 и 0,6. \n\nАкции технологического сектора повышают коэффициент стоимости всего фондового рынка США. Если соотношение цены акций компаний и ожидаемой прибыли (P/E) на следующие четыре квартала составляет для индекса MSCI USA 21,9, то предполагаемый P/E для индекса MSCI фондовых рынков развивающихся стран составляет 11,9. Некоторый разрыв был всегда, но сейчас он особенно большой, что указывает на то, что компании на фондовом рынке США должны удивлять более быстрым, чем ожидают, ростом прибыли, чтобы оправдать дальнейшее повышение цен (и риски высоки, если выполнить ожидания не получится), в то время как в отношении развивающихся стран ожидания очень низкие, что создает больший потенциал роста, если в росте возникнут позитивные сюрпризы.\n\nВсевозможные коэффициенты стоимости довольно конкретно опираются на цену акций и различные ожидания финансовых показателей, однако важными факторами являются и более сложные в измерении компоненты, такие как настроения инвесторов, денежно-кредитная политика и т. д., из-за чего цены акций могут быть заниженными или переоцененными. Но в долгосрочной перспективе они могут стать хорошим индикатором направления, в котором в данный момент движется так называемый маятник.\n\n**Перспективы на 2025 год**\n\nИзбранный 47-м президентом США, Дональд Трамп еще до своего вступления в должность способствовал притоку капитала в США, который, по сути, в течение всего года перетекал в американские активы. Перспектива смягчения регулирования и снижения налогов может создать в США благоприятную почву для дальнейшего роста предпринимательства, а, следовательно, и фондовых рынков, но при нынешнем уровне цен это уже частично учтено в цене, а всевозможные потенциальные неудачи могут быстро подпортить ситуацию. \n\nТрамп пообещал защитить экономику США с помощью повышения таможенных пошлин, направленных на другие развитые и развивающиеся крупные страны, но последствия могут быть более масштабными, поскольку от этого пострадают и более мелкие страны, которые, в свою очередь, экспортируют в эти страны свои товары. Не следует ожидать, что повышение тарифов и экспортные ограничения со стороны США останутся без ответа, обусловив победу меркантилизма в мире, что замедлило бы международную торговлю.\n\nТаким образом, торговая война в 2025 году неизбежна – вопрос в ее масштабах. В качестве первого шага Трамп предложил ввести дополнительные 10-процентные таможенные тарифы на всю продукцию из Китая и 25-процентные – на товары из Мексики и Канады. Возможно, это такая тактика переговоров, и окончательное решение будет много мягче. \n\nПотенциальные тарифы, без всяких сомнений, заставили целевые страны задуматься о том, как им противостоять и добиться смягчения для местной экономики. Особенно четко прослеживается связь негативного влияния тарифов с необходимостью стимулирования экономики Китая. \n\nЭкспорт является одним из немногих источников роста китайской экономики, поэтому-то в последние месяцы мы слышим, как местное правительство и центробанк с помощью различных поддерживающих мер стараются оживить внутреннее потребление, которое до сих пор оставалось весьма слабым. Среди прочего в начале декабря говорилось, что с 2025 года денежно-кредитная политика центробанка начнет умеренно смягчаться. В последний раз подобный подход применялся в 2008 году, когда с помощью крупного пакета стимулирующих мер надо было спасать экономику во время мирового финансового кризиса. Центробанк Китая объявил, что дополнительно к обычному снижению процентных ставок и нормы обязательного резерва в этом году планируется расширить покупки облигаций и поддержать рынок недвижимости и фондовый рынок.\n\nКитайское правительство также заявило о поддержке внутреннего потребления как своей первоочередной цели, отдав ей приоритет над развитием высокотехнологичных отраслей. Мы уже видели, как в конце прошлого года впервые за несколько лет были повышены зарплаты миллионам работников публичного сектора, субсидируется замена старых автомобилей и различных электронных устройств на новые. Также при более высоких бюджетных расходах обещано увеличение социальных пособий и пенсий, а также повышение темпов реновации городской инфраструктуры, что, как надеются, будет способствовать стабилизации рынка недвижимости, находящегося в упадке более двух лет. Какими будут конкретные показатели, прежде всего в отношении бюджетного дефицита и целевого показателя роста ВВП, вероятно, выяснится на мартовском заседании правительства. \n\nПравительство, в сентябре прошлого года объявившее о плане усиления поддержки экономики, в 2024 году помогло китайскому фондовому рынку добиться доходности почти 20% по индексу MSCI, но даже с учетом этого местные компании торгуются в среднем с коэффициентом 10х от ожидаемой годовой прибыли. Это отражает очень низкие ожидания инвесторов, из-за чего даже мелкие позитивные подвижки в экономике могут послужить основанием для подъема фондового рынка. С одной стороны, это придало бы позитивный импульс в целом инвестициям, направленным на развивающиеся страны, но также и мировому рынку сырья и многим международным предприятиям, работающим в Китае. \n\nИтак, Соединенные Штаты смогут продолжить лидировать на мировом фондовом рынке и в 2025 году, хотя фокус может сместиться с крупных технологических компаний США на остальные предприятия, для которых заявленные Трампом снижение налогов и смягчение регуляций обещают рост прибыли. Экономика Соединенных Штатов остается относительно сильной, несмотря на то, что Федеральная резервная система снизила краткосрочную процентную ставку всего лишь с 5,5% до 4,5%. На таком уровне поворот в денежно-кредитной политике может не быть внезапным и масштабным, если инфляция при поддержке политики новой администрации снова начнет набирать обороты. Чем меньше сюрпризов, тем спокойнее будут инвесторы с высокими ожиданиями. \n\nПопутный ветер может усилиться также для инвестиций в развивающиеся страны, поскольку правительство и центробанк Китая, наконец, похоже, готовы сделать все возможное для стимулирования внутреннего спроса. Однако если в случае с Соединенными Штатами большое влияние технологических компаний и их высокие коэффициенты стоимости могут ограничить потенциал роста фондового рынка в целом, то очень низкие ожидания в Китае (а также на других развивающихся рынках), наоборот, создают довольно благоприятную почву для повышения цен акций, когда различные меры стимулирования начинают выполнять свою задачу.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Возвращение фондовых рынков развивающихся стран\n\nЭрко Ребане, управляющий портфелем\n\nХотя в третьем квартале мы наблюдали резкое падение мировых фондовых рынков как в июле и августе, так и в сентябре, они быстро восстановились до новых рекордных уровней. Смягчение денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах и крупнейший пакет стимулирования экономики в Китае подогревают аппетит инвесторов к риску, особенно в развивающихся странах, куда пенсионные индексные фонды LHV II и III ступеней инвестировали больше, чем конкурирующие индексные фонды. Доходность индексных фондов LHV составила в третьем квартале 1,9%. \n\nВ третьем квартале мы стали свидетелями нескольких спадов на фондовых рынках, вызванных, с одной стороны, сильным ростом в первой половине года, а с другой – внезапным страхом инвесторов, что рост прибылей предприятий может не оправдать их ожиданий. Сначала участников рынка охватили сомнения по поводу прогнозов в отношении предприятий, связанных с триумфом искусственного интеллекта, а затем заставили поволноваться признаки охлаждения рынка труда США, так что в дискуссиях даже стали затрагивать тему о возможном спаде экономики США. \n\nОднако опасения по поводу резкого снижения темпов экономического роста в США оказались беспочвенными, а поскольку инфляция тем временем замедляется как здесь, так и по ту сторону Атлантики, центробанки, смягчив денежно-кредитную политику, могут дать экономике больше, так сказать, дополнительного кислорода. Это хорошо для инвесторов в акции, которые могут чувствовать себя более уверенно в отношении прибыли предприятий. \n\n**Китай наращивает поддержку экономики**\n\nНа биржах дополнительный повод пойти на риск предоставили китайское правительство вместе с центробанком, после пандемии коронавируса пытавшиеся замедлить негативное влияние на потребление, которое было вызвано спадом сектора недвижимости, однако до сих пор это делалось достаточно консервативными методами. Во второй половине сентября было объявлено о гораздо более решительных шагах, включая снижение процентных ставок и норму обязательных резервов, поддержку фондового рынка за счет предоставляемой центробанком ликвидности, использование фискальных инструментов и регуляций для стабилизации рынка недвижимости, а также усиление поддержки безработных и людей с низкими доходами. \n\nДаже если, по мнению некоторых, эти планы все еще недостаточно детально разработаны или требуются доказательства для опровержения версии о дефляционной экономике Китая, здесь скорее следует видеть политическую готовность сделать все, что необходимо, для того, чтобы устойчивый рост экономики составил выше 5%. Если объявленных в настоящее время мер окажется недостаточно, вероятно, мы услышим о дополнительных шагах. \n\nИз-за нескольких лет спада на рынке недвижимости Китая инвесторы стали скептически относиться к перспективам страны, поэтому еще в середине сентября индекс Shanghai Composite можно было обнаружить в той же нижней точке, что и в начале пандемии коронавируса весной 2020 года. Однако вторая половина месяца вдохнула жизнь в китайский фондовый рынок, и сентябрьская доходность Shanghai Composite в местной валюте составила 17,4%.\n\n**Почему развивающиеся страны могут больше выиграть от роста аппетита к риску?**\n\nВ ситуации, когда самый могущественный центробанк в мире (Федеральная резервная система) начал снижать процентные ставки, а вторая по величине экономика мира (Китай) начинает стимулировать рост как с помощью денежно-кредитной, так и фискальной политики, аппетит инвесторов к риску на мировых фондовых рынках может оставаться высоким. \n\nНо если американские и европейские акции уже торгуются на новых рекордных максимумах, а коэффициенты стоимости предприятий в США подорожали, это может побудить инвесторов искать возможности скорее в акциях развивающихся стран, поскольку последние много лет плелись в хвосте и уровень цен оставался у них низким.\n\nНапример, в то время как фондовый индекс MSCI USA торгуется с коэффициентом 24 к прибыли предприятий за текущий год, что выше уровня до пандемии, и, таким образом, предполагает ограниченный потенциал роста, индекс MSCI China имеет коэффициент P/E всего 12, и за предприятия, входящие в индекс MSCI развивающихся стран, приходится платить 16-кратную годовую прибыль.\n\n**В сентябре обновился модельный портфель**\n\nИз индексных пенсионных фондов Эстонии именно индексные фонды LHV наиболее открыты для фондовых рынков развивающихся стран. В то время как другие индексные пенсионные фонды инвестируют в развивающиеся фондовые рынки от 0 до 14% от всего фонда, доля акций развивающихся стран в пенсионном фонде LHV Pensionifond Indeks (а также в фонде III ступени Indeks III) составляет 37,3% и доля акций фондовых рынков развитых стран 62,7% соответственно. \n\nРечь о модельном портфеле индексных фондов LHV, который мы начали вести в сентябре, и если сравнивать его с предыдущей моделью, то он привел к увеличению доли развитых рынков на один процентный пункт и уменьшению доли развивающихся рынков на один процентный пункт. \n\nМы обновляем модельный портфель пенсионных индексных фондов LHV раз в год, чтобы распределение активов соответствовало валовому внутреннему продукту стран мира, а не только величине фондовых бирж, что в случае последнего будет означать доминирующую долю Соединенных Штатов в портфеле. В результате индексные фонды LHV по сравнению с другими индексными фондами на пенсионном рынке Эстонии инвестируют в три раза больше своих пенсионных активов в развивающиеся рынки, что обеспечивает большую диверсификацию. \n\nПо состоянию на конец третьего квартала LHV Pensionifond Indeks (как и фонд III ступени Indeks III) посредством инвестиций через биржевые фонды имеет долю в 4993 предприятиях по всему миру. В десятку компаний с крупнейшими долями в индексных фондах LHV входят Taiwan Semiconductor Manufacturing (3,5%), Apple (2,9%), Microsoft (2,8%), Nvidia (2,7%), Tencent Holdings (1,7%), Alphabet (1,6%), Amazon (1,6%), Meta Platforms (1,1%), Samsung \n"},{"year":2024,"month":6,"content":"### Стоимость индексов сегодня превышает средние значения за десять лет\n\nЙоэль Кукемельк, управляющий фондом\n\nВо втором квартале 2024 года индексы продолжили свое победное шествие. Однако на этот раз дешевые фондовые индексы развивающихся стран показали больший рост: на базе индексов MSCI нетто развитые рынки за квартал поднялись в евро на 3,4%, а развивающиеся рынки – на 5,8%. По сравнению с конкурирующими индексными фондами результат индексных фондов LHV II и III ступеней, которые инвестируют в более дешевые развивающиеся рынки, во втором квартале составил +4,7%.\n\nПортфели индексных фондов LHV торгуются сейчас с коэффициентом 16,2 к прогнозируемой прибыли за 12 месяцев, с коэффициентом 2,7 к текущей балансовой стоимости и предлагают ставку дивидендов в размере 2,1%. По сравнению со средними значениями последних десяти лет оценочные мультипликаторы портфеля сегодня уже дороже. Отношение цены к 12-месячной ожидаемой прибыли (P/E) индекса MSCI World, отражающего состояние фондовых рынков развитых стран, сегодня на 11% выше среднего показателя за десять лет, а на развивающихся рынках индекс MSCI Emerging Markets, например, на 3% выше среднего. Взглянув на коэффициент балансовой стоимости (P/B), мы увидим, что в первом случае цены дороже средних на целый 31%, во втором случае – на 6%.\n\nМультипликаторы выше среднего не означают, что индексы должны сразу же двигаться вниз, но они, вероятно, снизят будущую доходность индексов, поскольку маловероятно, что уровень цен будет постоянно оставаться значительно выше средних мультипликаторов или что рост корпоративных прибылей теперь будет значительно выше исторического среднего показателя.\n\n**Выборы в Европе и США**\n\n2024 год проходит на волне спортивных состязаний и выборов. Выборы важны потому, что исторически годы выборов, как правило, бывают хорошим временем для инвесторов: политики устроены так, что трудные решения принимаются после выборов, а в предвыборный период поддерживаются благоприятные условия, чтобы повысить шансы на переизбрание.\n\nВ Европе только что прошли выборы в Европарламент, и хотя изменения по голосам, отданным разным лагерям, довольно существенные, результаты голосования позволяют утверждать, что Европа все же продолжит более-менее нынешний курс. Выборы в США пройдут в ноябре, а после состоявшихся в конце июня президентских дебатов Байдена и Трампа шансы Байдена на переизбрание снизились весьма существенно. Возник даже вопрос, стоит ли ему вообще баллотироваться на новый срок. С одной стороны, новый президентский срок Трампа вызвал бы некоторую неопределенность, но с другой – он известен как сторонник экспансивной фискальной политики, ему нравится стимулировать экономику и он не побоится распахнуть государственный кошелек даже за счет кредитных денег.\n\n**Управляющий фондом сменяется, стратегия остается**\n\nС точки зрения традиционных оценочных показателей индексные фонды LHV являются сегодня, по сути, самыми дешевыми пенсионными индексными фондами Эстонии с наибольшей диверсификацией. Всего в индексные фонды LHV входит около 5000 различных компаний по всему миру. В течение второго квартала акции технологического сектора продолжали расти, как и их концентрация среди крупнейших позиций в индексах. По состоянию на конец второго квартала 2024 года десять компаний с наибольшей долей в индексных фондах LHV – это Taiwan Semiconductor 3,6%, Microsoft 3,0%, Apple 2,9%, NVIDIA 2,8%, Alphabet 1,9%, Amazon 1,7%, Tencent Holdings 1,6%, Samsung Electronics 1,4%, Meta 1,1% и Alibaba 0,7%.\n\n15 мая [мы сообщили](https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b1fcc9cd8e379935eef809f42f9ff5106&lang=et&src=listed) бирже, что 31 июля, после 18 лет работы в LHV, я ухожу с должности члена правления LHV Varahaldus и управляющего фондом. Моя страсть к инвестированию не угасла, а даже усилилась с годами, но перемены в жизни – так же как и на фондовом рынке – неизбежны. Когда в ноябре 2016 года мы начали работать с индексными фондами LHV, они были первыми индексными фондами, вышедшими на пенсионный рынок Эстонии. На сегодняшний день в индексных фондах LHV II и III ступеней в целом около 23–25 тысяч клиентов, их общий объем составляет почти 200 миллионов евро, а паевая стоимость индексных фондов находится на историческом максимуме за всю их историю.\n\nИз объема II ступени в Эстонии на долю всех индексных фондов различных участников рынка приходится в общей сложности около 25% всех пенсионных денег II ступени и около 50% денег III ступени. Последнее десятилетие было очень хорошим временем для индексов, и на гребне этой волны их популярность росла очень быстро. В пенсионном инвестировании индексы появились определенно для того, чтобы остаться. Однако инвестирование в индексы предполагает, что и сам человек проявляет интерес к эффективности своих пенсионных активов и оценивает привлекательность различных индексов и возможности инвестирования в них. Иногда дешевле одни индексы, иногда другие, а иногда и все индексы могут оказаться слишком дорогими – пенсионный рынок Эстонии предлагает сегодня достаточно большой выбор различных индексных продуктов, чтобы выбрать для себя наиболее подходящий. Мы в LHV придерживаемся мнения, что если посмотреть на очень длительный период, то исторически лучшие результаты показывали индексы развивающихся фондовых рынков, и если сегодня они оцениваются дешевле других рынков, то в будущем могут дать также хороший результат.\n\nС августа повседневное управление и осуществление транзакций индексных фондов возьмет на себя Эрко Ребане, давний член нашей инвестиционной команды. Следующее квартальное письмо в начале октября уже придет от него.\n\nЯ же со своей стороны благодарю Вас за доверие.\n"},{"year":2024,"month":3,"content":"### Фондовые рынки развивающихся стран дешевые, рынки развитых стран дорогие\n\nЙоэль Кукемельк, управляющий фондом\n\n2024 год начался для индексных инвесторов отлично. Инвестирующие в акции эстонские пенсионные индексные фонды показали в первом квартале доходность от +7,2% до +11,1%. По сравнению с конкурирующими индексными фондами результат индексных фондов LHV II и III ступеней, которые инвестируют в гораздо более дешевые развивающиеся рынки, в первом квартале года составил +8,7%. Портфели индексных фондов LHV торгуются сейчас с коэффициентом 16,3 к прогнозируемой прибыли за последние 12 месяцев, с коэффициентом 2,6 к текущей балансовой стоимости и предлагают ставку дивидендов в размере 2,3%.\n\nЦифры не лгут – по сравнению со средними показателями последних десяти лет оценочные мультипликаторы портфеля немного дороже. Однако «дороговизна» не распределяется по рынкам равномерно. В то время как фондовые рынки развивающихся стран торгуются точно на уровне своих исторических средних значений, рынки развитых стран явно дороже своих исторических средних значений, а после ралли акций в первом квартале разница со средними показателями стала еще больше.\n\n**Рекордные различия в уровнях цен**\n\nПо коэффициенту соотношения цены к прибыли, т. е. P/E, развивающиеся рынки уже на 36% дешевле развитых рынков, а по соотношению текущей цены к балансовой стоимости, т. е. P/B, – аж на 52%. Портал Bloomberg отметил в своем [итоговом квартальном отчете](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-31/billions-flood-active-etfs-in-hunt-for-cheap-developing-stocks?srnd=homepage-europe&sref=BUuGX0sD), что если сравнивать уровень цен индекса MSCI – индекса рынков развивающихся стран – с американским индексом S&P500, то дешевизна фондовых рынков развивающихся стран достигает сегодня рекордного уровня. При этом из Китая, крупнейшей страны в категории развивающихся рынков, в последнее время приходит [информация об улучшении тамошней экономики](https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-31/china-s-industrial-upswing-is-latest-sign-of-economic-recovery?srnd=homepage-europe&sref=BUuGX0sD).\n\nИнвесторы в индексные фонды Эстонии имеют возможность принимать больше участия в движении развивающихся рынков через индексные фонды LHV II и III ступеней, которые вкладывают в биржи этих рынков 38% денег фонда – для сравнения: у индексного фонда Luminor это 14%, у индексных фондов Tuleva и SEB 10–11%, а у индексного фонда Swedbank 0%. О том, как развивались различные индексы в последние годы и что это может означать для индексных инвесторов в будущем, можно прочитать в моей мартовской статье [«У индексных фондов дела идут слишком хорошо»](https://news.fp.lhv.ee/uudised/indeksifondidel-on-laeinud-liiga-haesti).\n\n**Более 5000 различных инвестиций**\n\nС точки зрения традиционных оценочных показателей индексные фонды LHV являются сегодня, по сути, самыми дешевыми пенсионными индексными фондами Эстонии с наибольшей диверсификацией. В общей сложности индексные фонды LHV имеют участие более чем в 5000 различных предприятий по всему миру, а крупнейшие позиции включают компании не только из технологического сектора США, но и из других частей мира.\n\nПо состоянию на конец первого квартала 2024 года десять компаний с наибольшей долей – это Taiwan Semiconductor 3,1%, Microsoft 2,9%, Apple 2,4%, NVIDIA 2,1%, Amazon 1,6%, Alphabet 1,6%, Samsung Electronics 1,4%, Tencent Holdings 1,3%, Meta 1,0% и Alibaba 0,7%.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600109419","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"LHV","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SET100":{"heading":"SEB III samba pensionifond 18+","id":"seb-iii-18+","code":"seb-iii-18+","dataMarker":"SET100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии не менее 5 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с высокой степнью риска,\n- Вашей целью является наращивание пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд инвестирует в акции в объеме до 100%. Инвестированию в акции сопутствует более высокая степень риска, и в результате этого стоимость активов фонда может колебаться в значительной степени.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"0,95%"},"fundInfo":{"company":{"title":"SEB Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600074076, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,95%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,18%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2022). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600074076","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":6,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"SEB","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":4,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SET35":{"heading":"SEB III samba pensionifond 65+","id":"seb-iii-65+","code":"seb-iii-65+","dataMarker":"SET35","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до пенсии не менее 3 лет,\n- Вы предпочитаете фонд с низкий степнью риска,\n- Вашей целью является сохранить свои пенсионных активов.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд инвестирует в облигации и депозиты, а также – в объеме до 25% – в акции. Поскольку фонд инвестирует в акции, а также в облигации и депозиты, стоимость активов фонда может колебаться в средней степени.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"0,85%"},"fundInfo":{"company":{"title":"SEB Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600008934, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,85%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,09%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2022). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600008934","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"SEB","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":4,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"NPT100":{"heading":"Luminor Tulevik 16-50 Pensionifond","id":"aktsiad100","code":"Lu_100","dataMarker":"NPT100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам предстоит копить более 10 лет,\n- Вы спокойно относитесь к возможным краткосрочным падениям,\n- Ваша цель - добиться в длительной перспективе потенциальной высокой доходности активов, несмотря на кратковременные колебания цен.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд может инвестировать все средства в акции и в прочие активы с подобным риском. При необходимости, в зависимости от ситуации на рынке, фонд может и все 100% своих средств вложить в облигации или вклады, чтобы обеспечить сохранение своих активов также в сложные времена.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"0,99%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600098422, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,99%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,19%\n\n*Текущие платы определены по данным о расходах предыдущего хозяйственного года (т.е. 2022). Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600098422","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Luminor","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWT30":{"heading":"Swedbank Pensionifond V30","id":"swedv1","code":"v1","dataMarker":"SWT30","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы являетесь человеком солидного возраста или консервативны в накоплении пенсии,\n- Вы являетесь инвестором с умеренной готовностью к рискам,\n- Ваша цель – стабильный рост накоплений в течение длительного периода (минимум 5 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 30% активов фонда инвестируется в инструменты с риском акций, а остальное – в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и прочее имущество.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"0,95%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600007530, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,95%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,95%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2022 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600007530","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":3,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWT60":{"heading":"Swedbank Pensionifond V60","id":"swedv2","code":"v2","dataMarker":"SWT60","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваша готовность к рискам выше среднего, и Вы осведомлены о возможностях и рисках инвестиций в ценные бумаги,\n- Ваша цель – обеспечить по возможности большой рост накоплений на протяжении среднего или длительного периода (минимум 7 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 60% активов фонда инвестируется в инструменты с риском акций, а остальное – в облигации, инструменты финансового рынка, вклады, недвижимость и прочее имущество.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"1,05%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600071031, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 1,05%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,05%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2022 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600071031","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":4,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWT100":{"heading":"Swedbank Pensionifond V100","id":"swedv3","code":"v3","dataMarker":"SWT100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваша готовность к рискам высока, и Вы являетесь сознательным инвестором,\n- Ваша цель – обеспечить по возможности большой рост накоплений на протяжении длительного периода (минимум 10 лет).\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 100% своих активов фонду разрешено инвестировать в финансовые инструменты с риском акций. Активы фонда инвестируются в том числе и посредством других инвестиционных фондов.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"1,15%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600071049, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 1,15%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,15%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2022 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600071049","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":5,"countryShareEe":32.12534,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWV100":{"heading":"Swedbank Pensionifond V100 indeks (выход ограничен)","id":"swedv100","code":"v100","dataMarker":"SWV100","securityId":88317,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Ваша готовность к рискам высока, и Вы являетесь сознательным инвестором,\n- Ваша цель – обеспечить по возможности большой рост накоплений на протяжении длительного периода (минимум 10 лет).\n- Вы хотите накопить денежные средства к пенсии, и Вам подходит то условие, что в отношении выплаты из фонда действует возрастное ограничение (55 лет), а пай фонда можно обменять только на пай такого фонда, в случае которого действуют такие же или более строгие условия.\n- Это альтернативный выбор для тех инвесторов, которым подходит 100-процентное инвестирование в акции и которые предпочитают делать это через пенсионный фонд, инвестирующий преимущественно в индексы.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд сформирован по принципу т.н. пассивной инвестиционной политики, что означает инвестирование активов в инструменты, соблюдающие состав индексов глобальных рынков акций развитых стран. До 100% активов Фонда разрешается инвестировать в финансовые инструменты, привязанные к риску акций, при этом Управляющая компания не изменяет долю таких инструментов в активах Фонда в зависимости от экономических тенденций или событий на рынке ценных бумаг. Активы Фонда инвестируются в том числе и посредством других инвестиционных фондов.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,29%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600109484, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,29%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,29%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2022 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600109484","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"TUV100":{"heading":"Tuleva III Samba Pensionifond","id":"tuv100","code":"tuv100","dataMarker":"TUV100","securityId":null,"active":null,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы моложе 55 лет (после 55 лет подходит в комбинации с банковским депозитом или фондом, инвестирующим в облигации),\n- и желаете достичь максимальной возможной доходности, при этом готовы к кратковременным колебаниям рынков.\n","strategy":"**Стратегия**\nАктивы фонда инвестируются исключительно в паи инвестиционных фондов, базирующихся на финансовом индексе MSCI All-Country World Index (MSCI ACWI), его субиндексах или в паи индексных инвестиционных фондов со схожими базовыми активами.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,23%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Tuleva Fondid AS","link":null},"depository":{"title":"AS Swedbank","url":"https://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":0},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001707, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,23%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,33%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прочих расходов по данным за 2022 год. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600001707","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"Tuleva","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":4,"decimalPlacesInPrice":5,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"LRK100":{"heading":"LHV Pensionifond Roheline","id":"roheline","code":"roheline","dataMarker":"LRK100","suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 15 лет,\n- Вам присуще «зеленое» мышление,\n- Bы хотите инвестировать свои пенсионные деньги экологичным и способствующим непрерывному развитию образом.\n","isLhvFund":true,"pensionCampaign":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nПри инвестировании активов фонда исходят из принципа, что осуществляемые инвестиции должны быть, дружественными к окружающей среде, «зелеными», этичными, перспективными, направленными против изменений климата, ориентированными на экономию ресурсов или имеющими меньший по сравнению с другими потенциальными инвестициями след парниковых газов.\n","strategyCampaign":"### **Единственный в Эстонии зеленый фонд**\n- Первый и пока единственный фонд на пенсионном рынке Эстонии, инвестирующий в тренд зеленого переворота.\n- Половина портфеля всегда инвестируется в экологические или исходящие из принципов устойчивости фонды.\n- Все единичные инвестиции экологичны, т. е. связаны с энергией из возобновляемых источников, энергоэффективностью, водной технологией, уменьшением загрязнения, переработкой, деятельностью по поддержанию окружающей среды, а также с ответственным ведением лесного и сельского хозяйства.\n","spotlight":{"img":"/assets/images/pension/campaign/tsitaat-maenpaa.png","name":"Яни Мяэнпяэ","profession":"Управляющий портфелем LHV","quote":"_„Пенсионный фонд LHV Roheline - единственный фонд на эстонском пенсионном рынке, который инвестирует непосредственно в тренд зеленой революции и в компании, для которых зеленая революция является источником дохода, а не расходом.“_\n\n**[Подробнее](#history){.arrow-bold .tab-link}**\n"},"fundInfo":{"company":{"title":"LHV Varahaldus"},"investors":3954},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Акции","value":12.98,"unit":"%"},{"name":"Прямые инвестиции в недвижимость","value":0.98,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":63.34,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":2.21,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":3.95,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":16.54,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Global X Copper Miners ETF | 13,43% |\n| Invesco Solar ETF | 11,65% |\n| Global X Lithium and Battery Tech | 8,48% |\n| L and G Battery Value-Chain UCITS | 8,13% |\n| iShares Global Clean Energy ET | 7,28% |\n| First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund ETF | 5,43% |\n| iShares Electric Vehicles and Driving Technology UCITS | 4,11% |\n| First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fund ETF | 3,99% |\n| QCP PE Fund III | 3,95% |\n| Tesla | 2,26% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Birdeye Timber Fund 3 | 2,21% |\n| Sopruse157 omanikulaen | 0,58% |\n| Hepsor | 0,43% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 30 095 968 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 225 000 паев |\n| Плата за услуги Депозитария | 0.0439% (оплачивает LHV) |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход в фонд:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,4067%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,81%\n\n*Показатель текущих плат является прогнозом на основе действующих плат за управление и прогнозируемых общих плат. Размер текущих плат может варьироваться.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_tingimused_052023.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_prospekt_122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией о LHV Pensionifond Roheline (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_KIID_21052024.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Roheline_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_Roheline_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Roheline_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Roheline_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n"}]},{"id":"sustainability","title":"Информация об устойчивости","content":[{"type":"markdown","column":"left","content":"- [Информация об устойчивости (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Jatkusuutlikkuse_alane_info_LHV_Pensionifond_Roheline.pdf)\n- [Периодический отчет (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_ESG_lisa_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Вызовы и возможности «зеленых» инвестиций\n\nПенсионные фонды LHV Roheline и Roheline III созданы для людей, которые хотят поддержать «зеленый поворот» и сделать мир более «зеленым». Стратегия «зеленых фондов» сосредоточена на тематических инвестициях, которые отличаются от инвестиций основных индексов фондового рынка. Из-за цикличности результаты могут также отличаться от общих движений рынка. Таким образом, очевидно, что результаты последних нескольких лет не были удовлетворительными. Хотя в этом году инвестиции в электрификацию, энергоэффективность и экономику замкнутого цикла двигались в позитивном направлении, самым большим препятствием и негативным влиянием на доходность фондов стали инвестиции, связанные с солнечной энергией. \n\nВ ноябре доходность пенсионного фонда LHV Pensionifond Roheline составила 1,9%, а пенсионного фонда Roheline III 1,5%. Значительный вклад внес сильный рост акций Renew, одной из крупнейших единичных позиций «зеленых» фондов. Действующее в Бельгии и Голландии предприятие по управлению отходами получило потенциальное предложение о поглощении от управляющего активами Macquarie Asset Management по более высокой цене, чем было предложено прошлой осенью, но затем совет отклонил его. Однако сейчас совет готов рекомендовать это предложение акционерам, если Macquarie сделает официальное предложение во второй половине декабря. Мы использовали повышение цен как возможность зафиксировать часть прибыли.\n\nИнвестиции связаны с риском колебаний цен на активы, и, как показывает пример Renew, необходимо сохранять долгосрочную перспективу, если инвестиционный тезис между тем не изменится. Каждый цикл включает в себя периоды подъема и спада. Сектор «зеленых» инвестиций первым был захвачен политическим попутным ветром и эйфорией инвесторов. Финансовые рынки по своей природе осмотрительны: сначала ожидается полная реализация политических обещаний, затем наступает эффект разбавления, который в конечном итоге приводит к затуханию ожиданий.\n\nТребуется время, чтобы ожидания приспособились к изменившейся ситуации. Политические ожидания в отношении сектора в Европе и на местном рынке по-прежнему высоки. Нулевые выбросы к 2050 году, 100% возобновляемая энергия к 2030 году, прекращение использования ископаемого топлива, запрет автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и связанные с этим запреты. Инвестиции «зеленых» фондов помогают найти решение этих целей. \n\nКомандная экономика редко бывает успешной. Чтобы добиться широкого распространения, новые технологии должны быть лучше, удобнее или дешевле старых. Это также касается предприятий, продукция которых за счет экологичности лучше, удобнее и дешевле. Более высокая энергоэффективность означает меньшее потребление энергии, продукт, созданный с самого начала экологически устойчивым образом, меньше загрязняет окружающую среду и создает большую ценность для клиента. В целом это также должно создать благоприятную ситуацию для инвестора. \n\nИнвестиции портфеля в основном разделены между возобновляемыми источниками энергии, электрификацией, энергоэффективностью, аккумуляторными технологиями, экономикой замкнутого цикла и электромобилями. Эти сферы в текущей рыночной ситуации предлагают множество инвестиционных возможностей. Например, в Европе и Америке устаревающая инфраструктура открывает возможности для обновления сетей электро- и водоснабжения, снижения загрязнения, управления отходами и экономики замкнутого цикла – сферы, которые часто недооцениваются в дискуссиях о климате. Сосредоточение внимания лишь на сокращении выбросов CO₂ ведет к упущению множества других возможностей, которые способствуют улучшению качества жизни.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: Переменчивые политические ветры\n\nПредсказать политические перемены так же трудно, как прогнозировать скорость ветра. В краткосрочной перспективе и то, и другое может поменяться в непредсказуемом направлении и вызвать волатильность. В Германии неблагоприятные периоды для производства возобновляемой энергии называются dunkelflaute, что в вольном переводе звучит как «темное затишье». Это период времени, когда ветер не дует и солнце не светит, что создает сложную ситуацию для производства возобновляемой энергии. Образно говоря, президентские выборы в США породили аналогичную неуверенность на местном рынке.\n\nПобеда президента Дональда Трампа может повлечь за собой изменения в политике развития возобновляемых источников энергии, включая возможные тарифы на компоненты для солнечных электростанций и другое оборудование, которое производят в Китае. Хотя, на первый взгляд, это может показаться очень жестким решением, на самом деле оно открывает возможности для местного бизнеса. Китай со своими низкими производственными затратами лидирует в цепочке создания стоимости возобновляемой энергии. \n\nКроме того, созданные при президенте Байдене программы субсидирования возобновляемых источников энергии, возможно, больше не будут такими выгодными при Трампе, поэтому сектору возобновляемой энергии США придется найти новые пути, такие как, например, местные рабочие места или внутренний рост капиталоотдачи, чтобы сохранить свои позиции. Крепкие предприятия находят способы выжить в любых условиях экономико-политической среды, и это, безусловно, относится к компаниям, занимающимся возобновляемой энергией.\n\nВ течение месяца выборов в США активы, связанные с возобновляемой энергией, положительно отреагировали на увеличение шансов Камалы Харрис на победу, но успех Трампа и, в конечном итоге, его победа на выборах повлияли на результаты месяца негативно. В октябре доходность пенсионного фонда LHV Pensionifond Roheline составила –4,29%, а пенсионного фонда Roheline III –4,17%.\n\nЦелью тарифной политики Трампа является защита интересов американцев и создание местных рабочих мест, но это, как ожидается, будет иметь инфляционный эффект. Другое предвыборное обещание Трампа – снизить цены на энергию, что ранее означало поддержку использования ископаемого топлива. Однако производство энергии из возобновляемых источников в солнечные и ветреные дни из-за отсутствия маргинальных производственных затрат выходит очень дешево. Впрочем, в случае вышеупомянутого темного затишья возникают проблемы.\n\nВвиду большой зависимости от Китая Европейский Союз недавно принял законодательный акт о критически важном сырье, целью которого является повышение надежности поставок жизненно важного сырья, что приобретает особенное значение для производства возобновляемой энергии и в целом для технологического развития в Европе. Как показали выборы в США, вскоре и Европе потребуются действия, а не только лозунги.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Магия волн\n\nЯни Мяэнпяэ, управляющий портфелем\n\nФинансовым рынкам порой свойственно волнообразное движение. На гребне волны оптимизм и эйфория набирают силу, как это бывает в фазе бурного роста экономики. Популярные сектора и отдельные акции привлекают всеобщее внимание, а вышедшие из моды темы, образно говоря, опускаются в самый низ волны.\n\nУчитывая психологию инвестирования, в такой ситуации можно задаться вопросом, пойдет ли гребень волны вниз или, напротив, начнет новый подъем. Эта картина прекрасно иллюстрирует ожидания финансовых рынков всего мира относительно экономических перспектив.\n\nФинансовые рынки оценивают также политические риски и возможности разных стран, что отражается в движении цен активов. В год президентских выборов в США это хороший пример, но то же самое относится и к европейскому «зеленому повороту», и к другим подобным темам. \n\nВ сентябре доходность пенсионного фонда LHV Pensionifond Roheline составила 3,9%, а пенсионного фонда Roheline III 3,5%.\n\nЗа позитивным результатом месяца стояло решение Федеральной резервной системы США снизить процентную ставку на 50 базисных пунктов, а также принятый китайским правительством план оживления экономики. Более низкие процентные ставки в наибольшей степени поддерживают активы, связанные с возобновляемой энергией, а также различные решения для хранения, которые весьма востребованы из-за нестабильности возобновляемых источников энергии.\n\nЕще одна поддерживающая тенденция – это растущая потребность в энергии, связанная с развитием дата-центров и искусственного интеллекта. Дата-центры работают круглосуточно и нуждаются в бесперебойном надежном энергоснабжении. \n\nНапример, Microsoft и Alphabet (ранее Google) в больших объемах используют возобновляемую и безуглеродную энергию и намерены таким образом покрыть рост потребления. Дата-центрам также требуется значительное количество воды для охлаждения.\n\nОбе темы наглядно демонстрируют, как с развитием технологий можно сначала создать новую область использования ресурсов, а затем разработать технологии, позволяющие более эффективно использовать эти ресурсы. Это хороший пример того, насколько сложно бывает сочетать в одном предложении технологическое развитие и экологическое мышление. \n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600001723","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":6,"countryShareEe":3.62,"fundManager":"LHV","campaign":{"upsell":{"title":"## **Знаете ли Вы, что аналогичным образом инвестирует и фонд LHV III ступени Roheline III?**\n","id":"iii","button":{"url":"/ru/pensija/iii/fond/roheline","title":"Читать подробнее","size":"lg"}}}},"LRT100":{"heading":"LHV Pensionifond Roheline III","id":"roheline","code":"rohelinepluss","dataMarker":"LRT100","securityId":189345,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам присуще «зеленое» мышление,\n- Bы хотите инвестировать свои пенсионные деньги экологичным и способствующим непрерывному развитию образом.\n","isLhvFund":true,"strategy":"**Стратегия**\n\nПри инвестировании активов фонда исходят из принципа, что осуществляемые инвестиции должны быть дружественными к окружающей среде, «зелеными», этичными, перспективными, направленными против изменений климата, ориентированными на экономию ресурсов или имеющими меньший по сравнению с другими потенциальными инвестициями след парниковых газов.\n\nФонду Roheline III будет разрешено брать более высокую степень риска концентрации, а также инвестировать в те классы активов, в которые ранее ему инвестировать не разрешалось. Так, например, фонд Roheline III теперь может инвестировать до четверти активов фонда в драгоценные металлы и сырье, связанное с зеленым поворотом.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,49%"},"fundInfo":{"date":"30.09.2020","capacity":"7 003 906,73 €","pocket":"468 750 паев","company":{"title":"LHV Varahaldus","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya","fee":"0,06%"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001764, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Акции","value":21.74,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":62.46,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":2.03,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":3.71,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":10.07,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.12.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Global X Copper Miners ETF | 14,32% |\n| Invesco Solar ETF | 10,19% |\n| L and G Battery Value-Chain UCITS | 9,41% |\n| Global X Lithium and Battery Tech | 7,65% |\n| iShares Global Clean Energy ET | 6,40% |\n| First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund ETF | 5,85% |\n| Cie de Saint-Gobain | 4,34% |\n| First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fund ETF | 4,30% |\n| QCP PE Fund III | 3,71% |\n| iShares Electric Vehicles and Driving Technology UCITS | 3,68% |\n"},{"title":"Крупнейшие инвестиции в Эстонию","type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| Birdeye Timber Fund 3 | 2,03% |\n"}]},{"id":"info","title":"Информация о фонде","active":true,"content":[{"title":"Информация о фонде","type":"markdown","column":"left","content":"| Информация о фонде | |\n|---|--:|\n| Объем фонда (по состоянию на 31.12.2024) | 6 416 447 € |\n| Управляющий фондом | LHV Varahaldus |\n| Доля собственного участия в фонде | 0 паев |\n| Депозитарий | [AS SEB Pank](https://www.seb.ee/ru/kontaktnaya-informaciya) |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за услуги Депозитария:** 0.0439%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,49%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 1,01%\n\n*Текущие сборы определяются на основе предполагаемых общих сборов. Подробная информация о всех платах фонда, сделаннных в течение года, предоставляется в годовом отчете фонда.*\n"}]},{"id":"documents","title":"Документы","content":[{"title":"Условия","type":"markdown","column":"left","content":"- [Условия (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_III_tingimused.pdf)\n"},{"title":"Проспекты","type":"markdown","column":"left","content":"- [Проспект (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_vabatahtlike_pensionifondide_prospekt_18122024.pdf)\n- [Документ с основной информацией (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_III_KIID_220224.pdf)\n"},{"title":"Отчеты","type":"markdown","column":"right","content":"- [Обзор инвестиций (30.11.2024) (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Roheline_III_kuuaruanne_2024_11.pdf)\n- [Отчет за 2023 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/PF_Roheline_III_aastaaruanne_2023.pdf)\n- [Отчет за 2022 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Roheline_Pluss_aruanne_2022.pdf)\n- [Отчет за 2021 год (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_pensionifond_Roheline_Pluss_aruanne_2021.pdf)\n"},{"title":"Прочие документы","type":"markdown","column":"right","content":"- [Принципы ответственного и надежного инвестирования LHV Varahaldus (на англ. яз.)](/assets/files/pension/Responsible_Investment_Policy_2023.pdf)\n"}]},{"id":"sustainability","title":"Информация об устойчивости","content":[{"type":"markdown","column":"left","content":"- [Информация об устойчивости (На эст. яз.)](/assets/files/pension/Jatkusuutlikkuse_alane_info_LHV_Pensionifond_Roheline.pdf)\n- [Периодический отчет (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_Roheline_ESG_lisa_2023.pdf)\n- [Процесс управления негативным влиянием на устойчивое развитие (На эст. яз.)](/assets/files/pension/LHV_Pensionifond_PAI_raport.pdf)\n"}]},{"id":"payments","title":"Реквизиты для взноса","content":[{"title":"LHV Pensionifond Roheline III","type":"markdown","column":"left","content":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - LHV Pank AS\nEE961700017004379157 - Luminor Bank AS\nEE141010220263146225 - SEB Pank AS\nEE362200221067235244 - Swedbank AS\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001764, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]},{"id":"history","title":"Как идут дела у фонда?","type":"listofarticles","content":[{"year":2024,"month":11,"content":"### Ноябрь 2024: Вызовы и возможности «зеленых» инвестиций\n\nПенсионные фонды LHV Roheline и Roheline III созданы для людей, которые хотят поддержать «зеленый поворот» и сделать мир более «зеленым». Стратегия «зеленых фондов» сосредоточена на тематических инвестициях, которые отличаются от инвестиций основных индексов фондового рынка. Из-за цикличности результаты могут также отличаться от общих движений рынка. Таким образом, очевидно, что результаты последних нескольких лет не были удовлетворительными. Хотя в этом году инвестиции в электрификацию, энергоэффективность и экономику замкнутого цикла двигались в позитивном направлении, самым большим препятствием и негативным влиянием на доходность фондов стали инвестиции, связанные с солнечной энергией. \n\nВ ноябре доходность пенсионного фонда LHV Pensionifond Roheline составила 1,9%, а пенсионного фонда Roheline III 1,5%. Значительный вклад внес сильный рост акций Renew, одной из крупнейших единичных позиций «зеленых» фондов. Действующее в Бельгии и Голландии предприятие по управлению отходами получило потенциальное предложение о поглощении от управляющего активами Macquarie Asset Management по более высокой цене, чем было предложено прошлой осенью, но затем совет отклонил его. Однако сейчас совет готов рекомендовать это предложение акционерам, если Macquarie сделает официальное предложение во второй половине декабря. Мы использовали повышение цен как возможность зафиксировать часть прибыли.\n\nИнвестиции связаны с риском колебаний цен на активы, и, как показывает пример Renew, необходимо сохранять долгосрочную перспективу, если инвестиционный тезис между тем не изменится. Каждый цикл включает в себя периоды подъема и спада. Сектор «зеленых» инвестиций первым был захвачен политическим попутным ветром и эйфорией инвесторов. Финансовые рынки по своей природе осмотрительны: сначала ожидается полная реализация политических обещаний, затем наступает эффект разбавления, который в конечном итоге приводит к затуханию ожиданий.\n\nТребуется время, чтобы ожидания приспособились к изменившейся ситуации. Политические ожидания в отношении сектора в Европе и на местном рынке по-прежнему высоки. Нулевые выбросы к 2050 году, 100% возобновляемая энергия к 2030 году, прекращение использования ископаемого топлива, запрет автомобилей с двигателями внутреннего сгорания и связанные с этим запреты. Инвестиции «зеленых» фондов помогают найти решение этих целей. \n\nКомандная экономика редко бывает успешной. Чтобы добиться широкого распространения, новые технологии должны быть лучше, удобнее или дешевле старых. Это также касается предприятий, продукция которых за счет экологичности лучше, удобнее и дешевле. Более высокая энергоэффективность означает меньшее потребление энергии, продукт, созданный с самого начала экологически устойчивым образом, меньше загрязняет окружающую среду и создает большую ценность для клиента. В целом это также должно создать благоприятную ситуацию для инвестора. \n\nИнвестиции портфеля в основном разделены между возобновляемыми источниками энергии, электрификацией, энергоэффективностью, аккумуляторными технологиями, экономикой замкнутого цикла и электромобилями. Эти сферы в текущей рыночной ситуации предлагают множество инвестиционных возможностей. Например, в Европе и Америке устаревающая инфраструктура открывает возможности для обновления сетей электро- и водоснабжения, снижения загрязнения, управления отходами и экономики замкнутого цикла – сферы, которые часто недооцениваются в дискуссиях о климате. Сосредоточение внимания лишь на сокращении выбросов CO₂ ведет к упущению множества других возможностей, которые способствуют улучшению качества жизни.\n"},{"year":2024,"month":10,"content":"### Октябрь 2024: Переменчивые политические ветры\n\nПредсказать политические перемены так же трудно, как прогнозировать скорость ветра. В краткосрочной перспективе и то, и другое может поменяться в непредсказуемом направлении и вызвать волатильность. В Германии неблагоприятные периоды для производства возобновляемой энергии называются dunkelflaute, что в вольном переводе звучит как «темное затишье». Это период времени, когда ветер не дует и солнце не светит, что создает сложную ситуацию для производства возобновляемой энергии. Образно говоря, президентские выборы в США породили аналогичную неуверенность на местном рынке.\n\nПобеда президента Дональда Трампа может повлечь за собой изменения в политике развития возобновляемых источников энергии, включая возможные тарифы на компоненты для солнечных электростанций и другое оборудование, которое производят в Китае. Хотя, на первый взгляд, это может показаться очень жестким решением, на самом деле оно открывает возможности для местного бизнеса. Китай со своими низкими производственными затратами лидирует в цепочке создания стоимости возобновляемой энергии. \n\nКроме того, созданные при президенте Байдене программы субсидирования возобновляемых источников энергии, возможно, больше не будут такими выгодными при Трампе, поэтому сектору возобновляемой энергии США придется найти новые пути, такие как, например, местные рабочие места или внутренний рост капиталоотдачи, чтобы сохранить свои позиции. Крепкие предприятия находят способы выжить в любых условиях экономико-политической среды, и это, безусловно, относится к компаниям, занимающимся возобновляемой энергией.\n\nВ течение месяца выборов в США активы, связанные с возобновляемой энергией, положительно отреагировали на увеличение шансов Камалы Харрис на победу, но успех Трампа и, в конечном итоге, его победа на выборах повлияли на результаты месяца негативно. В октябре доходность пенсионного фонда LHV Pensionifond Roheline составила –4,29%, а пенсионного фонда Roheline III –4,17%.\n\nЦелью тарифной политики Трампа является защита интересов американцев и создание местных рабочих мест, но это, как ожидается, будет иметь инфляционный эффект. Другое предвыборное обещание Трампа – снизить цены на энергию, что ранее означало поддержку использования ископаемого топлива. Однако производство энергии из возобновляемых источников в солнечные и ветреные дни из-за отсутствия маргинальных производственных затрат выходит очень дешево. Впрочем, в случае вышеупомянутого темного затишья возникают проблемы.\n\nВвиду большой зависимости от Китая Европейский Союз недавно принял законодательный акт о критически важном сырье, целью которого является повышение надежности поставок жизненно важного сырья, что приобретает особенное значение для производства возобновляемой энергии и в целом для технологического развития в Европе. Как показали выборы в США, вскоре и Европе потребуются действия, а не только лозунги.\n"},{"year":2024,"month":9,"content":"### Сентябрь 2024: Магия волн\n\nЯни Мяэнпяэ, управляющий портфелем\n\nФинансовым рынкам порой свойственно волнообразное движение. На гребне волны оптимизм и эйфория набирают силу, как это бывает в фазе бурного роста экономики. Популярные сектора и отдельные акции привлекают всеобщее внимание, а вышедшие из моды темы, образно говоря, опускаются в самый низ волны.\n\nУчитывая психологию инвестирования, в такой ситуации можно задаться вопросом, пойдет ли гребень волны вниз или, напротив, начнет новый подъем. Эта картина прекрасно иллюстрирует ожидания финансовых рынков всего мира относительно экономических перспектив.\n\nФинансовые рынки оценивают также политические риски и возможности разных стран, что отражается в движении цен активов. В год президентских выборов в США это хороший пример, но то же самое относится и к европейскому «зеленому повороту», и к другим подобным темам. \n\nВ сентябре доходность пенсионного фонда LHV Pensionifond Roheline составила 3,9%, а пенсионного фонда Roheline III 3,5%.\n\nЗа позитивным результатом месяца стояло решение Федеральной резервной системы США снизить процентную ставку на 50 базисных пунктов, а также принятый китайским правительством план оживления экономики. Более низкие процентные ставки в наибольшей степени поддерживают активы, связанные с возобновляемой энергией, а также различные решения для хранения, которые весьма востребованы из-за нестабильности возобновляемых источников энергии.\n\nЕще одна поддерживающая тенденция – это растущая потребность в энергии, связанная с развитием дата-центров и искусственного интеллекта. Дата-центры работают круглосуточно и нуждаются в бесперебойном надежном энергоснабжении. \n\nНапример, Microsoft и Alphabet (ранее Google) в больших объемах используют возобновляемую и безуглеродную энергию и намерены таким образом покрыть рост потребления. Дата-центрам также требуется значительное количество воды для охлаждения.\n\nОбе темы наглядно демонстрируют, как с развитием технологий можно сначала создать новую область использования ресурсов, а затем разработать технологии, позволяющие более эффективно использовать эти ресурсы. Это хороший пример того, насколько сложно бывает сочетать в одном предложении технологическое развитие и экологическое мышление. \n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600001764","strategyType":null,"managementStyle":"Активное","riskLevel":6,"countryShareEe":2.03,"fundManager":"LHV","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWV30":{"heading":"Swedbank Pensionifond V30 indeks (выход ограничен)","id":"swedv30","code":"v30indeks","dataMarker":"SWV30","securityId":204900,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы являетесь консервативным или пожилым клиентом пенсионного накопления с умеренной толерантностью к риску,\n- Ваша цель – стабильность или долгосрочный рост активов (минимум 5 лет),\n- Вы хотите накопить денежные средства к пенсии, и Вам подходит то условие, что в отношении выплаты из фонда действует возрастное ограничение (55 лет), а пай фонда можно обменять только на пай такого фонда, в случае которого действуют такие же или более строгие условия,\n- Вы хотите инвестировать до 30% акций и предпочитаете это делать преимущественно через пенсионный фонд, инвестирующий в индексы.\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 30 % активов Фонда разрешается инвестировать в финансовые инструменты, привязанные к риску акций, при этом управляющая компания не изменяет долю таких инструментов в активах Фонда исходя из экономических тенденций или событий на рынке ценных бумаг. При инвестировании активов Фонда учитываются факторы ESG (environmental, social, governance) или прочие принципы различных областей ответственной и экологичной политики (окружающая среда, климат, условия труда, корпоративное управление и т. п.).\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,29%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001749, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,29%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,29%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600001749","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":4,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWV60":{"heading":"Swedbank Pensionifond V60 indeks (выход ограничен)","id":"swedv60","code":"v60indeks","dataMarker":"SWV60","securityId":204901,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы обладаете относительно высоким порогом толерантности к риску,\n- Ваша цель – достаточно высокий рост активов в течение среднего или длительного периода (минимум 7 лет),\n- Вы хотите накопить денежные средства к пенсии, и Вам подходит то условие, что в отношении выплаты из фонда действует возрастное ограничение (55 лет), а пай фонда можно обменять только на пай такого фонда, в случае которого действуют такие же или более строгие условия,\n- Вы хотите инвестировать до 60% акций и предпочитаете это делать преимущественно через пенсионный фонд, инвестирующий в индексы.\n","strategy":"**Стратегия**\nДо 60 % активов Фонда разрешается инвестировать в финансовые инструменты, привязанные к риску акций, при этом управляющая компания не изменяет долю таких инструментов в активах Фонда исходя из экономических тенденций или событий на рынке ценных бумаг. При инвестировании активов Фонда учитываются факторы ESG (environmental, social, governance) или прочие принципы различных областей ответственной и экологичной политики (окружающая среда, климат, условия труда, корпоративное управление и т. п.).\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0%","managementFee":"0,29%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":34382},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001731, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,29%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,29%\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600001731","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":5,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"NIT100":{"heading":"Luminor Jätkusuutlik Tulevik 50-55 Indeks Pensionifond","id":"jatkusuutlik-taiendav","code":"jatkusuutlik-taiendav","dataMarker":"NIT100","securityId":213281,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вам осталось до выхода на пенсию более 10 лет,\n- Вы готовы к возможным краткосрочным снижениям стоимости активов.\n","strategy":"**Стратегия**\n-\tФонд инвестирует 100% средств в акции и в активы с аналогичным риском. Цель фонда – достичь доходности, которая в долгосрочной перспективе будет перекрывать инфляцию. Фонд подходит для долгосрочного накопления, при котором кратковременные колебания на рынках акций не должны оказывать существенного влияния на конечный результат.\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"0,25%","managementFee":"0,25%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Luminor Pensions Estonia AS","link":null},"depository":{"title":"AS SEB Pank","url":"http://www.seb.ee/kontaktid"},"investors":0},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001798, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0,25%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,25%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,54%\n\n*Текущие платы определены приблизительно, опираясь на прогнозируемые общие платы.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600001798","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"Luminor","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":1,"transactionDaysForSell":3,"transactionDaysForExchange":3},"SWI100":{"heading":"Swedbank III Samba Pensionifond Indeks","id":"swi100","code":"SWI100","dataMarker":"SWI100","securityId":218897,"active":true,"suitability":"**Это разумный выбор, если:**\n- Вы хотите, чтобы Ваши пенсионные накопления следовали динамике глобальных финансовых рынков,\n- Вы нацелены на значительный прирост активов в течение длительного (не менее 10 лет) времени,\n- Вы готовы к большим колебаниям стоимости своих накоплений.\n","strategy":"**Стратегия**\nФонд сформирован по принципу так называемой пассивной инвестиционной политики, что означает, что активы Фонда инвестируются в инструменты, соблюдающие состав индексов глобальных рынков акций развитых стран. До 100 % активов Фонда разрешено инвестировать в финансовые инструменты с риском акций, при этом управляющая компания не изменяет долю таких инструментов в активах Фонда исходя из экономических тенденций или событий на рынке ценных бумаг. При инвестировании активов Фонда учитываются факторы ESG (environmental, social, governance) или прочие принципы различных областей ответственной и устойчивой политики (окружающая среда, климат, условия труда, корпоративное управление и т. п.).\n","costs":{"entraceFee":"0%","exitFee":"1%","managementFee":"0,29%"},"fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS","link":null},"depository":{"title":"Swedbank AS","url":"hhttps://www.swedbank.ee/about/about/branches/official"},"investors":0},"transaction":"**Получатель**\nAS Pensionikeskus\n\n**Счет**\nEE547700771002908125 - *LHV Pank AS*\nEE141010220263146225 - *SEB Pank AS*\nEE362200221067235244 - *Swedbank AS*\nEE961700017004379157 - *Luminor Bank AS*\n\n**Пояснение**\n30101119828, EE3600001822, IK:Ваш личный код\n\n**Сумма**\nИнвестируемая сумма в евро\n","accordion":[{"id":"expenses","active":true,"title":"Расходы","content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 1%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Плата за управление:** 0,29%\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,29%\n\n*Текущие платы определены приблизительно, опираясь на прогнозируемые общие платы.*\n"}]},{"id":"disbursements","title":"Выплаты","content":[{"title":"Выплаты","type":"markdown","column":"left","content":"**Пенсионный договор**\n\nГосударство не облагает выплаты из III ступени подоходным налогом в том случае, если Вы заключите со страховым обществом договор о пожизненных регулярных пенсионных выплатах.\n\n[Смотрите далее Pensionikeskus.ee](http://www.pensionikeskus.ee)\n\n**Обратная продажа паев**\n\nПо достижении 55-летнего возраста (если Вы начали делать взносы в III до 2021 года), однако, при этом не ранее, чем через 5 лет после первоначального вложения, подоходный налог при выплате накопленного составит 10%. Если Вы присоединились к III ступени до 2021 года и хотите снять накопленное до 55 лет, подоходный налог составит 22%. Присоединившиеся к III ступени с 2021 года могут снять накопленные деньги по более выгодной ставке подоходного налога (10%), если до пенсионного возраста останется менее 5 лет.\n\n**Накопления в III ступени передаются по наследству**\n\nНаследник может решить, что ему делать с унаследованным имуществом, т.е. перевести его на свой счет пенсионной счет или снять в денежном выражении.\nС денежных выплат следует уплатить 22% подоходного налога.\n"}]}],"strategyKey":null,"isin":"EE3600001822","strategyType":null,"managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank","minSumInEurWhenBuying":0,"decimalPlacesInNumberOfShares":3,"decimalPlacesInPrice":4,"transactionDaysForBuy":0,"transactionDaysForSell":1,"transactionDaysForExchange":3},"SWK100":{"heading":"Swedbank Pensionifond Indeks","id":"swk100","code":"SWK100","dataMarker":"SWK100","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- Вам предстоит не менее 10 лет накопления пенсии;\n- у Вас довольно высокая устойчивость к риску;\n- Вы хотите делать накопления в индексном фонде.\n","strategy":"**Стратегия**\n\nФонд сформирован по принципу так называемой пассивной инвестиционной политики, что означает, что активы Фонда инвестируются в инструменты, соблюдающие состав индексов глобальных рынков акций развитых стран. До 100 % активов Фонда разрешено инвестировать в финансовые инструменты с риском акций, при этом управляющая компания не изменяет долю таких инструментов в активах Фонда исходя из экономических тенденций или событий на рынке ценных бумаг. При инвестировании активов Фонда учитываются факторы ESG (environmental, social, governance) или прочие принципы различных областей ответственной и устойчивой политики (окружающая среда, климат, условия труда, корпоративное управление и т. п.). Доля инвестиций с риском акций может отличаться от указанного в графике уровня максимально на 2%. Остальное инвестируется в облигации и другие инструменты, вклады и прочее имущество.\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":16406},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Фонды акций","value":99.53,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.48,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Amundi MSCI World SRI Climate Net Zero Ambition | 24,64% |\n| UBS Lux Fund Solutions - MSCI | 24,30% |\n| iShares MSCI World SRI UCITS E | 18,58% |\n| Access Global A | 18,17% |\n| Access Edge Global A | 13,84% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"Инвестиции в Эстонию отсутствуют\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","active":true,"content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,29%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,30%\n\n*Текущие платы определены приблизительно, опираясь на прогнозируемые общие платы.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600001814","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Пассивное","riskLevel":6,"countryShareEe":0,"fundManager":"Swedbank"},"swk09":{"heading":"Swedbank pensionifond 2000-09 sündinutele","id":"swk09","code":"swk09","dataMarker":"swk09","suitability":"**Подходит Вам, если:**\n- Вы родились в 00-х;\n- Вы хотите, чтобы уровень риска фонда менялся вместе с Вашим возрастом;\n- Вы хотите больше никогда не иметь дела со сменой фонда.\n","strategy":"**Стратегия**\n","fundInfo":{"company":{"title":"Swedbank Investeerimisfondid AS"},"investors":5499},"accordion":[{"id":"assets","title":"Распределение активов","active":true,"content":[{"title":"Классы активов","type":"piechart","column":"right","content":[{"name":"Акции","value":4.15,"unit":"%"},{"name":"Фонды акций","value":90.06,"unit":"%"},{"name":"Фонды недвижимости","value":0.7,"unit":"%"},{"name":"Фонды частного капитала","value":0.49,"unit":"%"},{"name":"Деньги и депозиты","value":0.65,"unit":"%"}]},{"title":"Крупнейшие инвестиции","type":"markdown","column":"left","content":"Данные приведены по состоянию на 31.08.2024 г.\n\n| Крупнейшие инвестиции | |\n|---|---:|\n| Amundi S&P 500 Climate Net Zero Ambition Pab Ucits | 15,12% |\n| Amundi MSCI World SRI Climate Net Zero Ambition | 14,70% |\n| UBS Lux Fund Solutions - MSCI | 13,97% |\n| Amundi MSCI World ESG Leaders UCITS ETF | 13,95% |\n| Access Edge Global A | 13,30% |\n| Globalfond A | 8,89% |\n| Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF | 5,20% |\n| Amundi MSCI EM ex China ESG ETF | 4,87% |\n| Access USA A | 1,81% |\n| Transition Energy A | 1,29% |\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"| Крупнейшие инвестиции в Эстонию | |\n|---|---:|\n| TKM Grupp | 0,74% |\n| LHV Group AS | 0,73% |\n| Enefit Green | 0,65% |\n"}]},{"id":"expenses","title":"Расходы","active":true,"content":[{"title":null,"type":"markdown","column":"left","content":"**Плата за вход:** 0%\n\n**Плата за выход:** 0%\n\n**Плата за управление:** 0,53%\n"},{"title":null,"type":"markdown","column":"right","content":"**Комиссия за успех:** отсутствует\n\n**Текущие платы (в т.ч. плата за управление):** 0,83%\n\n*Текущие платы определены приблизительно, опираясь на прогнозируемые общие платы.*\n"}]}],"strategyKey":"mittekonservatiivne","isin":"EE3600001848","strategyType":"Hеконсервативная","managementStyle":"Активное","riskLevel":6,"countryShareEe":3.44,"fundManager":"Swedbank"}}<meta name="robots" content="noindex">