LHV Pensionifond Aktiivne III

Veebruar 2025: Kas Euroopa on pead tõstmas?

Veebruarikuu oli president Donald Trumpi ametisse astumise tõttu turgudel päris volatiilne. Ameerika Ühendriikide S&P 500 indeks langes dollarites mõõdetuna kuu jooksul 1,4% ja Euro Stoxx 50 tõusis eurodes 3,4%. Arenevate turgude indeks kallines kuuga dollarites mõõdetuna 0,4%, kuigi Hiina kasvas lausa 11,7%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks kogus veebruaris väärtust juurde 3,2%.

Vähendasime eelmisel kuul fondi kulla- ja energiapositsioone ning müüsime ära osaluse Metso Corporationis. Juurde ostsime Saksamaa väikeste ja keskmise suurusega ettevõtete indeksifondi. Kuu jooksul andsid meie portfellidesse suurima panuse Hiina ettevõte Alibaba (tõus u 44%), Euroopa pankade indeksifond (tõus u 13,5%), Euroopa kaitsetööstuse ettevõte Saab (tõus u 36,3%) ja Soome energiaettevõte Fortum (tõus u 7,8%). Kõige kehvema tulemusega lõpetasid veebruarikuu fondi investeeringud energiasektorisse (langus 19–25%) ja Ameerika Ühendriikide tööstusettevõtetesse (langus 8–15%).

Oleme viimase aasta jooksul vaikselt oma portfelle hajutanud ning võtnud tsükliliste toormefirmade kõrvale suure kapitali tootlikkusega ettevõtteid, kes on oma niššides turuliidrid. Oleme neid valinud nii Põhjamaadest kui ka Ameerika Ühendriikidest. Veebruaris vaatasime oste tehes lisaks rohkem Mandri-Euroopa poole.

Osalesime Luminori panga Euroopa turule müüdud allutatud võlakirjade esmaemissioonil. Need võlakirjad on ilma lõpptähtajata, aastaintress on 7,375% ja Luminoril on esimene tagasimakseõigus kuue aasta pärast. Luminori võlakirjad olid möödunud kuul ühtlasi meie portfelli ühed märkimisväärseimad liikujad: kuu lõpuks olid need lisaks kogunevale intressile pakkunud umbes 2% hinnakasvu.

Jaanuar 2025: Aktsiaturgudel algas aasta tugevalt

Aasta on arenenud turgudel alanud tugevalt. Ameerika Ühendriikide S&P 500 indeks lõpetas jaanuari dollarites mõõdetuna 2,7% ja Euroopa Euro Stoxx eurodes mõõdetuna 8,1% juures. Arenevate turgude indeks tõusis kuuga dollarites 1,7%, sealhulgas turu suurim liige Hiina 0,6%. OMX Baltic Benchmarki indeks kallines eurodes mõõdetuna 5,3%.

Kuu jooksul müüsime ära Volkswageni aktsiad ja muid suuremaid tehinguid ei teinud. Kõige rohkem suurendasid fondi tootlust jaanuaris kullapositsioonid, mis kallinesid 8–19%, ja Euroopa pankade indeksifond, mille väärtus kasvas ligikaudu 11%. Suurimad langejad olid fondi energiametallide ettevõte Freeport-McMoRan (–5,5%), logistikaettevõte DSV (–6%) ja energiaettevõte Occidental Petroleum (–5,6%). Oleme viimase aasta jooksul oma portfelle vaikselt hajutanud ning võtnud tsükliliste toormefirmade kõrvale suure kapitalitootlikkusega ettevõtteid, kes on oma niššides turuliidrid nii Põhjamaades kui ka Ameerika Ühendriikides.

Erakapitalifond INVL teatas jaanuaris, et sõlmis lepingu, sest soovib müüa Leedu suurima erakliinikute ja -haiglate võrgustiku InMedica Group Soome suurimale tervishoiuteenuste pakkujale Mehiläinenile. Tehing viiakse lõpule pärast konkurentsiametite lõplikke kinnitusi. InMedicat külastab nüüd aastas üle 2,7 miljoni patsiendi 89 asutuses lisaks Leedule ka Soomes, Rootsis, Saksamaal ja Eestis ning aastakäive ulatub üle 150 miljoni euro. Mehiläinen, kes tegutseb Soomes, Rootsis, Saksamaal ja Eestis ning on juba 115-aastase ajalooga ettevõte, kavatseb tehinguga tugevdada oma positsiooni Balti riikides, kus on näha kiiresti kasvavat tervishoiuturgu.

Läti Citadele pank maksis eelmisel kuul tagasi oma 2017. aastal väljastatud allutatud võlakirja. See oli börsil noteeritud, kuid LHV pensionifondid olid kõik need aastad olnud ankurinvestor, sest tegu oli osaga meie aastail 2016–2019 tehtud investeeringutega Baltikumi kohalike pankade allutatud võlakirjadesse. Investeeringu olime teinud Leedus Šiaulių, Lätis Citadele ning Eestis Coopi panka ja Bigbanki. Kohalike pankade äri on Baltikumis selle ajaga kasvanud, turuosa on laienenud ja samuti on käima läinud nende pankade allutatud võlakirjade avalik turg. LHV pensionifondid teenisid siit head intressi ja aitasid ühtlasi anda tõuke kohaliku finantsturu arengule.

Detsember 2024: Aktsiaturgudel toimus rahunemine

Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid

Pärast novembrikuist nn Trumpi-rallit oli detsembris turgudel väike tagasiminek, kui S&P 500 indeks lõpetas kuu dollarites mõõdetuna –2,5% juures. Euroopa Euro Stoxx 50 indeks tõusis seevastu kuuga eurodes mõõdetuna 1,9% ja arenevate turgude indeks püsis peaaegu muutumatuna, jõudes dollaris mõõdetuna tulemuseni –0,3%. Arenevatel turgudel oli detsembris suurim kaotaja Brasiilia, mille langust tasakaalustas Hiina, kallinedes dollarites 2,6%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks kogus detsembrikuuga väärtust juurde 1,6%.

Detsembris lisasime fondi portfelli uutest nimedest järgmised: ASML, Applied Industrial Technologies, Builders FirstSource, Old Dominion Freight Line ja Novo Nordisk. Olemasolevatest investeeringutest ostsime juurde United Rentalsit ja Valarist.

Kuu jooksul panustasid tootlusse kõige rohkem Euroopa pankade indeks, mis tõusis ligikaudu 5,4%, Stora Enso (+6,8%), Metso Corporation (+7,85%) ja üks meie energiapositsioon, Antero Resources (+7,2%). Kõige negatiivsemalt mõjutasid tootlust Ameerika Ühendriikide tööstusettevõtete indeks, mis langes ligikaudu 10%, meie kullaga seotud positsioonid, mis odavnesid 6–12%, energiametallide positsioonid, mis odavnesid 9–14%, ning Novo Nordisk, mis kaotas väärtust ligikaudu 19%.

Oleme aasta jooksul oma portfelli vaikselt hajutanud. Oleme lisanud tsükliliste toormefirmade kõrvale fondi ka kapitali suure tootlikkusega ettevõtteid, kes on oma niššides turuliidrid nii Põhjamaades kui ka Ameerika Ühendriikides.

2024. aasta lõpus olid erakapitalifondid üsna aktiivsed. KJK fondid müüsid üle maailma tuntud Mehhiko pagaritoodete suurtegijale Grupo Bimbole maha ühe oma ulatuslikuima investeeringu, Balkani riikides tegutseva pagariäri Don Don. Ettevõte alustas tegevust aastal 1994 Sloveenias ning on jõudsalt edasi laienenud nii Horvaatiasse, Serbiasse, Bulgaariasse kui ka teistesse Euroopa riikidesse. Tehingu tulemusena sai Grupo Bimbo ligi turgudele, kus ta ei ole varem tegutsenud.

Fondi võlakirjaportfelli uudistest on oluline, et Citadele pank teatas detsembris börsile kavatsusest lunastada jaanuaris oma 2017. aastal väljastatud allutatud võlakiri. See teade tõmbas sobivalt joone alla aastale, mil fond müüs ära mitu võlakirjainvesteeringut nii Eestis kui ka Euroopa turul.